工業(yè)富聯(lián)發(fā)展歷程、戰(zhàn)略布局與業(yè)績(jī)分析

布局廣泛的智能制造商，AI 算力需求拉動(dòng)近 2 年 業(yè)績(jī)高增。

1. 背靠鴻海，工業(yè)富聯(lián)成立以來(lái)快速成長(zhǎng)，管理層經(jīng)驗(yàn)豐富

工業(yè)富聯(lián) 2015 年正式成立，云服務(wù)設(shè)備領(lǐng)域快速發(fā)展。1985 年，鴻海集團(tuán)創(chuàng)立自有 品牌“富士康”，負(fù)責(zé)中國(guó)臺(tái)灣以外的代工業(yè)務(wù)，1988 年，鴻海開(kāi)始對(duì)中國(guó)大陸進(jìn)行投資， 進(jìn)入中國(guó)大陸市場(chǎng)。此后 2013 年鴻海集團(tuán)首次提出“八屏一網(wǎng)一云+互聯(lián)網(wǎng)”發(fā)展戰(zhàn)略， 并于 2015 年設(shè)立福匠科技（深圳）有限公司，全力打造工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)體系，2017 變更 為股份有限公司并更名為富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司（工業(yè)富聯(lián)），2018 年正式 IPO， 2017 年公司與英偉達(dá)、微軟合作推出全球首臺(tái) AI 服務(wù)器 HGX1，此后業(yè)績(jī)快速發(fā)展，2022 年?duì)I收超 5000 億，2024 年云服務(wù)設(shè)備領(lǐng)域收入占比過(guò)半。

工業(yè)富聯(lián)啟動(dòng)“2+2”戰(zhàn)略布局，不斷打造新成長(zhǎng)曲線。新型工業(yè)化已定調(diào)為國(guó)家現(xiàn)代 化及實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要戰(zhàn)略。在新型工業(yè)化的發(fā)展趨勢(shì)下，工業(yè)富聯(lián)也啟動(dòng)“2+2” 全新戰(zhàn)略布局，除了積極發(fā)展”高端智能制造+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)“的核心業(yè)務(wù)，并逐步布局半導(dǎo) 體和新能源汽車零部件業(yè)務(wù)，同時(shí)也鎖定”大數(shù)據(jù)（包含元宇宙算力及儲(chǔ)能）+機(jī)器人”作 為新事業(yè)布局的重點(diǎn)，打造成公司未來(lái)的第二增長(zhǎng)曲線。

中堅(jiān)企業(yè)持有工業(yè)富聯(lián) 61.71%股份為第一大股東。公司大股東為 CHINA GALAXY ENTERPRISES LIMITED（中堅(jiān)企業(yè)有限公司），中堅(jiān)企業(yè)直接持有工業(yè)富聯(lián) 36.72%股 份，通過(guò)富泰華工業(yè)（深圳）有限公司間接持有工業(yè)富聯(lián) 21.98%股份，通過(guò)鴻富錦精密電 子（鄭州）有限公司間接持有工業(yè)富聯(lián) 3.01%股份，合計(jì)持有工業(yè)富聯(lián) 61.71%股份，為公 司最大股東。

工業(yè)富聯(lián)管理層經(jīng)驗(yàn)豐富，開(kāi)啟輪值 CEO 制度優(yōu)化決策流程。董事長(zhǎng)鄭弘孟有多年的 消費(fèi)電子行業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)，曾擔(dān)任鴻海精密工業(yè)股份有限公司 FG（云端互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)算和網(wǎng)通 電信市場(chǎng)）事業(yè)群總經(jīng)理。6 月 19 日，在工業(yè)富聯(lián)的 2024 年年度股東大會(huì)上，公司董事 長(zhǎng)鄭弘孟先生宣布公司將正式實(shí)行輪值CEO制度，而首任輪值CEO則由公司董事會(huì)秘書(shū)、 首席數(shù)據(jù)官劉宗長(zhǎng)先生擔(dān)任。

2. 近 2 年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，云計(jì)算成為公司第一大業(yè)務(wù)

工業(yè)富聯(lián)業(yè)績(jī)近 2 年快速增長(zhǎng)，1H25 凈利潤(rùn)同比增近 40%。公司 2024 年?duì)I收 6091.4 億元，同比增長(zhǎng) 27.9%，1H25 營(yíng)收 3607.6 億元，同比增長(zhǎng) 35.6%；2024 年歸母凈利潤(rùn) 232.2 億元，同比增長(zhǎng) 10.3%，1H25 歸母凈利潤(rùn) 121.1 億元，同比增長(zhǎng) 38.6%。公司業(yè)績(jī) 增速近 2 年呈提升趨勢(shì)。

工業(yè)富聯(lián) 2024 年云計(jì)算領(lǐng)域營(yíng)收占比超過(guò) 50%。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括云計(jì)算（AI 服務(wù) 器、通用服務(wù)器等）、通信及移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備行業(yè)（蘋(píng)果等消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件、高速交換 機(jī)等）、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。2024 年云計(jì)算領(lǐng)域營(yíng)收 3193.8 億元，同比增長(zhǎng) 64.4%，營(yíng)收占比 52.5%；通信及移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備領(lǐng)域營(yíng)收 2879.0 億元，同比增長(zhǎng) 3.2%，營(yíng)收占比 47.3%。 2024 年公司云計(jì)算領(lǐng)域營(yíng)收首度超過(guò)通信及移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備領(lǐng)域。預(yù)計(jì)云計(jì)算領(lǐng)域 2025 年 仍將維持高速增長(zhǎng)、營(yíng)收占比進(jìn)一步擴(kuò)大。

規(guī)模效應(yīng)下公司期間費(fèi)用率整體下降，云計(jì)算營(yíng)收占比提升使得表觀毛利率降低。公 司 2023 年以來(lái)期間費(fèi)用率持續(xù)下降，2024 年為 2.7%、1H25 為 2.4%，主因規(guī)模效應(yīng)及 精細(xì)化管理。公司表觀毛利率下降由于公司云計(jì)算領(lǐng)域業(yè)務(wù)營(yíng)收占比快速提升，公司商業(yè) 模式下價(jià)值量更高的產(chǎn)品對(duì)應(yīng)更貴的成本，毛利率重要性低于單臺(tái)設(shè)備銷售毛利額。

工業(yè)富聯(lián)云計(jì)算業(yè)務(wù)毛利率整體低于通信及移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備。2024 年云計(jì)算業(yè)務(wù)毛利率 為 5.0%，通信及移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備領(lǐng)域毛利率為 9.6%，公司通過(guò)提升生產(chǎn)良率、精細(xì)化生產(chǎn) 提升毛利水平，2022~2024 年公司云計(jì)算、通信及移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)兩大業(yè)務(wù)毛利率整體呈提升水 平。公司 2024 年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)毛利率為 45.8%，近年來(lái)呈提升趨勢(shì)。

工業(yè)富聯(lián)海外營(yíng)收占比超 4 成，主要為墨西哥及越南。2024 年工業(yè)富聯(lián)墨西哥地區(qū)營(yíng) 收規(guī)模 2103 億元，營(yíng)收占比 35%，越南地區(qū)營(yíng)收規(guī)模 459 億元，營(yíng)收占比 7%，海外營(yíng)收 占比合計(jì)超 40%，對(duì)于國(guó)際環(huán)境波動(dòng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。公司布局亞、歐、北美 14 個(gè)國(guó)家 和地區(qū)，依托多年精益管理、供應(yīng)鏈管理、柔性生產(chǎn)等經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外生產(chǎn)雙循環(huán)。在 全球局勢(shì)驟變之下，工業(yè)富聯(lián)堅(jiān)持立足中國(guó)的發(fā)展模式，并整合全球化資源優(yōu)勢(shì)。

工業(yè)富聯(lián)合同負(fù)債高增，訂單需求火爆。截至 2025 年二季度末，公司合同負(fù)債躍升 20.1 億元，較 2024 年底高增 16.6 億，2025 年二季度末公司存貨 1229.5 億元，近年來(lái)整 體呈提升趨勢(shì)。1H25 合同負(fù)債大幅增加因公司預(yù)收款增加，存貨持續(xù)提升因服務(wù)器訂單大 幅增加導(dǎo)致的備貨增加。公司合同負(fù)債及存貨同向大增反映訂單飽滿，需求旺盛。