我國黃金珠寶行業(yè)規(guī)模、消費需求與趨勢分析

乘金價東風，精品金飾引領消費潮流。

我國黃金珠寶行業(yè)整體規(guī)模穩(wěn)步擴張，消費需求具有較強韌性。根據中國珠寶玉石 首飾行業(yè)協(xié)會數據，我國黃金珠寶行業(yè)規(guī)模已從 2012 年的 4200 億元增長至 2024 年的 7788 億元，年復合增長率約 5.3%。分階段來看，2013-2019 年行業(yè)增長相對 平穩(wěn)，2020 年疫情等因素造成擾動，2021-2023 年，隨著金價進入上行通道，黃金 產品需求大幅增加，帶動行業(yè)規(guī)模邁上新臺階，2024 年行業(yè)規(guī)模有所回落，我們認 為主要系金價急漲至高位引起消費者短期觀望情緒。

從產品結構看，黃金品類占據主導地位，且近年占比持續(xù)提高。根據中國珠寶玉石 首飾行業(yè)協(xié)會數據，我國黃金珠寶行業(yè)以黃金品類為主導，且近年來伴隨消費趨勢 變化占比持續(xù)提升。2024 年黃金品類約占我國黃金珠寶市場規(guī)模的 73%，其后依次 為玉石（13%）、鉆石（5%）、彩寶（3%）及其他首飾。

黃金品類消費需求場景正在變化，傳統(tǒng)婚慶需求弱化，悅己等日常需求蓬勃發(fā)展。 過往有觀點認為，我國黃金首飾消費需求有較大比例來自傳統(tǒng)婚慶場景，因此我國 結婚人數的長期下滑趨勢引起市場擔憂，但我們從數據復盤看，近年盡管我國結婚 對數整體承壓，但黃金珠寶行業(yè)規(guī)模仍保持增長態(tài)勢，表明存在其他需求增長因素 驅動。根據世界黃金協(xié)會數據，2024 年我國黃金珠寶消費場景中，日常消費性質較 突出的自戴場景已占到 27%（金額口徑），高于婚慶場景 24%的占比，反映受市場 環(huán)境變化影響，黃金珠寶消費需求正發(fā)生結構性變化，傳統(tǒng)婚慶依賴度明顯弱化， 悅己悅他等日常需求顯著增強，貢獻行業(yè)重要增量。

黃金珠寶日常消費場景背后是“悅己、國潮、祈福”等精神層面追求。我們認為， 當下我國消費者越來越多地尋求精神層面滿足，體現在黃金珠寶行業(yè)則是日常消費 場景快速發(fā)展，具體可進一步分為：（1）悅己：“她經濟”下，越來越多女性消費者 傾向于自費購買黃金首飾作為自我犒賞，事業(yè)進步、逛街出游等都是潛在購買動因； （2）國潮：隨著文化自信力提升，消費者越發(fā)關注中華傳統(tǒng)文化，更加強調內涵與 審美訴求，傾向為本土故事買單；（3）祈福：自古以來黃金便帶有吉祥如意、幸福 美滿的寓意，在后疫情時代，美好的愿景更顯珍貴。

工藝升級疊加設計思路創(chuàng)新推動黃金首飾結構性升級。近年黃金產品制造工藝持續(xù) 更新，如古法/3D/5D/5G 等黃金新工藝的先后出現，帶來產品外觀、性能的提升， 新工藝下，同等重量的黃金能夠制成更大更美觀的首飾產品，從而大大豐富供給端 的產品選擇，產品造型設計、IP 聯名等方面的思路亦持續(xù)創(chuàng)新。根據世界黃金協(xié)會 統(tǒng)計數據，我國黃金首飾中普貨黃金占比從 2017 年超 70%降至 2023 年約 38%， 古法金占比快速提升至 34%，硬金類占比則接近 30%。我們認為，產品創(chuàng)新與情緒 價值正共同驅動行業(yè)的結構性升級。

古法黃金融合傳統(tǒng)工藝與文化價值，正成為黃金消費市場重要增長點。隨著“國潮” 文化持續(xù)升溫，越來越多消費者關注中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化與本土品牌，增強文化認同。 結合產品看，古法金風靡是以上趨勢的集中體現：該產品主打中華傳統(tǒng)文化與工藝， 迎合消費者對本土故事的訴求，跳出傳統(tǒng)婚戀場景，以“美”定位時尚單品，深挖 佛教、民俗等文化，目前可見消費市場上已推出佛像、金剛杵、貔貅、葫蘆、蝴蝶 等多種造型元素，賦予諸多吉祥寓意。