振消費的思路有哪些？

財政力度的加強與居民增收是解決當前消費問題的關鍵。

在討論提振消費的具體方式之前，必須指出的是，消費和投資是一個硬幣的兩面，不應割裂來看。 提振消費不應就消費言消費，更不應忽視投資。 如前所述，消費的前提是收入，居民部門收入的重要來源則是企業部門支付的薪資，而薪資的增長 背后必須有著企業增加投資的擴大再生產。從這一角度看，消費和投資不過是處于國民經濟循環的 不同階段。

從前文的分析可見，近年來最終消費支出走弱大致有以下原因：（1）由于種種原因，政府財政能力 減弱，導致政府消費支出增速下降較為明顯；（2）就居民部門而言，居民收入增速下降，其中尤其 是財產凈收入和轉移凈收入增速下降幅度較大，導致了居民消費支出增速下降；（3）地產的走弱導 致財富效應削弱，壓制居民消費；（4）與此同時，居民預期的弱化進一步導致了消費意愿不足。 有鑒于此，提振消費，或者說提高最終消費支出增速，短期內可以從以下幾點著手：加強財政力度、 提振居民收入、重塑財富效應、穩定居民預期。

加強財政力度可以導致兩方面的直接效果：第一，增加政府消費支出；第二，改善居民轉移凈收入 進而促進居民增收。 目前地方政府杠桿率依然不低，截至 2025 年一季度末地方政府杠桿率已升至歷史新高 36.8%，較中 央政府杠桿率高出 10.4 個百分點。同時地方承擔的財政支出比重依然較高，2023 年，地方政府預算 財政收入占比約 54%，但預算財政支出占比超過 86%。在此背景下，加強財政力度仍需中央財政發 力。

而從財政支出的投向看，近年來財政資金如果以提振消費為目的，毫無疑問，財政支出投向應更多 著眼于社會保障部分。2025 年 3 月中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發的《提振消費專項行動方案》 中首先提及居民增收，其次提到的就是“消費能力保障支持行動”，具體包括生育、教育、養老以及重 點群體保障，可謂切中肯綮。

在加強財政力度之外，提振消費無疑要增加居民收入。從提振收入的角度看，維持一定的經濟增速， 改善居民對未來就業和收入的預期是必須的。此外，考慮到居民往往更關注名義變量，保持一定的 名義增速可能更為重要。因此，當前的通縮環境亟待改變。

回到居民收入本身，工資性收入目前仍是居民收入的主要來源，但正如前文指出的，近年來居民收 入中，增速放緩最為明顯的是財產凈收入和轉移凈收入。后者取決于政府財政能力，前者仍需政策 關注?？紤]到財產凈收入增速的下降與利率的下行和地產的走弱相關，二者短期難有變化。如何拓 展財產性收入的渠道則成為焦點，提振資本市場或是有效選項。在增加財產性收入之外，提振資本 市場亦有助于在地產走弱的情況下重塑財富效應，從另一角度提振消費。 《提振消費專項行動方案》在“拓寬財產性收入渠道”部分強調，多措并舉穩住股市，并給出了多項 具體措施。我們理解，這顯示了監管部門對于資本市場在提振消費等方面的作用的認識，在當前宏 觀環境下，后續資本市場的表現或可期待。

居民預期很大程度上內生于經濟表現。如果前述財政力度加強以及提振居民收入等方面效果顯現， 居民預期的改善就是自然的結果。在此我們不再贅述。

從中長期的視角看，提高最終消費支出在 GDP 中的比重或可從兩個方面著手：一是收入分配制度的 變革，二是城鎮化的持續推進。

如前所述，中國的最終消費支出占比較其他國家偏低。這一現象的形成有著文化、歷史等多方面的 原因，對此學術界已經討論頗多。我們在此想指出的是，這一現象的改變需要收入分配制度的變革， 即增加居民部門在收入分配中的比重。正如二十屆三中全會《中共中央關于進一步全面深化改革 推 進中國式現代化的決定》所指出的，“提高居民收入在國民收入分配中的比重，提高勞動報酬在初次 分配中的比重。” 當然，正如前文所述，中國的經濟結構不同于其他國家，因此不宜簡單用其他國家最終消費支出占 比的數字作為中國提振消費的最終目標。居民部門在收入分配中占比應提高到什么程度，仍是個應 在實踐中討論的問題。

據城鄉一體化調查數據，2024 年，中國城鎮居民人均消費支出為 34577 元，農村居民人均消費支出 為 19280 元，城鎮居民的人均消費支出是農村居民的 1.8 倍。 2024 年，中國的常住人口城鎮化率為 67%，然而，戶籍人口城鎮化率遠低于這一水平，2021 年數據 僅為 46.7%，較同年的常住人口城鎮化率低了約 18 個百分點。 從以上數據看，城鎮化水平的提升，尤其是農業人口的市民化，或將有效提升消費水平。

必須強調的是，城鎮化所帶來的消費支出增加是收入增長的結果。從數據看，近年來中國城鎮居民 的平均消費傾向是低于農村居民的。因此，城鎮化的背后是產業的升級，換言之，是城鎮化帶來居 民收入的提升，進而帶動了消費支出的增長。正如二十屆三中全會《中共中央關于進一步全面深化 改革 推進中國式現代化的決定》所指出的，“必須統籌新型工業化、新型城鎮化和鄉村全面振興”， “構建產業升級、人口集聚、城鎮發展良性互動機制”。