北汽藍谷發展歷程、戰略方向、產品布局與經營情況如何？

業根基深厚的首個股份制新能源車公司，雙品牌戰略啟程三年躍升。

一、發展歷程：國內首個股份制新能源車公司，近年與華為多模式深度合作

北汽藍谷發展歷程可大致分為三個階段；2009-2017：上市前早期籌備成長階段；2009 年，北汽新能源成立，也標志著北汽集團開始向新能源車領域進行探索；2011 年，首款量產新能源車E150EV 正式下線；并于 2015-2017 年陸續推出EC、EU、EV等多系列新能源產品。憑借不斷推出新車型及優秀的產品力，北汽新能源在2013至2019 年連續七年保持中國純電動汽車銷量第一。

2018-2022：上市后推出極狐品牌并與華為展開合作，是公司新能源及智能化探索階段；2018 年，通過重大資產重組成功上市，成為國內新能源汽車第一股。2020 年，極狐品牌首款車型極狐阿爾法T 上市。此外于2021年，子公司北汽新能源與華為簽署全面業務深化合作協議，以H（I Huawei Inside）模式進行合作。2022 年，極狐阿爾法 S 全新HI 版發布，這也是首款搭載華為 HI 智能汽車解決方案的量產車。

2023 年之后：與華為合作升級至智選車，發力進入躍升階段；2023年8月，公司正式宣布與華為開展智選模式合作，此模式下華為全面負責享界產品定義、造型設計、營銷和銷售渠道，公司則專注整車研發制造，雙方實現優勢互補，利益深度捆綁，首款合作車型享界S9 于2024 年正式上市。此外，2023-2024 年間，極狐品牌也推出了諸如阿爾法T5、阿爾法S5等競爭力較強的產品，當前公司已確立 2025-2027 三年計劃，開啟發力躍升。

二、 戰略方向：雙品牌并行發展，定制三年計劃多維度提振經營

確立雙品牌戰略，極狐+享界邊際改善明顯；公司明確極狐及享界并行發展，并持續完善各品牌車型矩陣，如極狐推出阿爾法S6、阿爾法T6、阿爾法S3，享界推出 S9 增程版，以及即將亮相的純電高端旅行車。得益于產品譜系補全和及時根據市場競爭情況調整定價策略，公司近期雙品牌邊際持續向好。如極狐品牌在 2025 年 5 月銷售超 1.35 萬輛，同比+200%，1-5月累計銷量同比+359%，改善顯著。享界品牌在4 月銷量達3380臺，S9增程版上市后提升明顯。

結構優化+降本增效等多措施并行，以上量并改善盈利為首要目標；公司多措并舉，結構優化方面，公司單獨成立享界事業部，并制定25年享界：極狐銷量達 1：3 的目標。降本增效方面，在保證研發的前提下，嚴格控制各項費用，并規劃對部分零部件進行自制，多方面控制成本。當前部分措施已初見成效。25Q1 公司營收同比增長 151%，ASP 同比+8000元；毛利率同比+4.1pct，歸母凈利潤同比減虧 0.6 億元。針對2027 年目標，公司力爭躋身新能源汽車頭部陣營，極狐品牌挑戰 50 萬輛的銷量目標，享界品牌要站穩豪華新能源汽車第一梯隊。

三、已度過 B→C 端產品轉型期，營收及利潤率均持續向好

受益于 C 端產品結構改善，當前營收處于高速成長期

2020 年受公共衛生事件影響導致 B 端銷量下滑，營收隨之受影響較大；2018-2020 年，公司主銷產品為北汽新能源（BJEV）車型，并主要面向B端營運業務，隨著 2020 年公共衛生事件影響，2020 年該部分車型銷量同比-82.8%，營收也隨之下滑，同比-77.7%。

2021-2024 隨營運車輛回暖及 C 端產品極狐及享界占比提升，營收持續改善中；2020 年極狐首款車型落地，并于 2021-2024 年間持續上量，公司營收 隨 之 回 升 ， 2023/2024 年 營 收 分 別達143.2/145.1 億元，同比+50.5%/+1.4%。其中 2024 年銷量結構改善明顯，極狐及享界品牌銷量同比+198.5%，占整體銷量比例顯著提升。

2025Q1 極狐及享界銷量同比持續高增，營收顯著向上；2025Q1，公司營收達 37.7 億元，同比+150.8%；銷量達 2.8 萬輛，同比+169%，且極狐+享界占比達 97.3%，產品結構健康，進入高速成長階段。

保證研發+降本增效，凈利率已回升至 2020 年后高點

2018-2019 年早期階段公司利潤率較健康，2020 年開啟轉型后受到壓制，近年持續改善中；2020 年受公共衛生事件影響，以及極狐品牌處于初期階段，產能利用率較低且早期費用率較高，公司利潤率出現大幅下滑。但隨后續整體銷量回暖，公司利潤率正持續回升中。截至2025Q1，公司毛利率及歸母凈利率分別為-7.5%、-25.3%。

保證研發+降本增效，近年費用率趨勢不斷向好；2020-2023年，隨極狐品牌不斷成熟，公司三費費率呈向下趨勢。2024 年后隨極狐不斷推出新車型，且公司與華為合作加深至智選車模式，研發費率回升。但公司不斷進行降本增效工作，通過線上營銷及渠道整合等措施不斷控制費用，故2024年后銷管費率持續改善中。截至 2025Q1，公司銷售、管理、研發費率分別為9.2%、5.5%、12.8%。