嘉友國際發展歷程、股權結構、分紅比例與營收分析

民營跨境物流巨頭，持續深化陸港運營。

1. 深耕煤炭供應鏈，積極推動陸港運營

嘉友國際的前身嘉友國際（北京）物流有限公司于2005 年成立，主要從事進口主焦煤供應鏈貿易與貨代業務，并積極投資建設海關監管場所、保稅庫等基礎設施。2006 年，嘉友國際在中蒙二連浩特口岸建設首個海關監督場所，向物流基礎設施運營方向發展。2007 年，公司在中蒙甘其毛都口岸建設第二個海關監督場所，開啟中蒙跨境運輸通道。2018 年，隨著蒙煤進口需求量提升，公司首次公開發行 A 股上市（股票代碼：603871.SH），募集資金主要用于巴彥淖爾保稅物流中心的建設。2019 年，針對中亞、非洲等資源豐富的國家，公司積極投資物流基礎設施，推動建設跨境多式聯運及陸港項目，形成聯動的跨境物流平臺。2021 年，公司與蒙古最大礦業公司ETT簽署 5 年長期煤炭采購協議。2022 年，公司的剛果（金）卡薩項目及中亞的海關監管場所進入運營階段。2023 年，在剛果（金）卡薩項目的成功經驗基礎上，公司積極推動剛果（金）迪洛洛項目及贊比亞薩卡尼亞口岸項目，加快非洲地區物流節點的布局。2024 年，公司收購蒙古國港股上市公司MMC 子公司 KEX 的 20%股權，并與 MMC 簽訂10 年煤炭長期采購協議。此外，公司于 2024 年與贊比亞政府簽約贊比亞莫坎博口岸和穆富利拉至莫坎博道路升級項目 22 年特許經營權。

民營企業股權結構集中，引入上游企業協同發展。公司董事長韓景華為實控人，與總經理孟聯為一致行動人并對公司實行共同控制。截止2024年底，兩人分別直接持有公司股份 11.38%/5.90%，并通過嘉鑫毅（上海）企業管理合伙企業間接持有公司股份 24.91%，實控人合計持有股份42.19%。2021年末，公司引入有色行業龍頭紫金礦業作為戰略投資者，截至2024年底，紫金礦業合計持有公司股份 17.26%。紫金礦業的剛果（金）卡莫阿—卡庫拉銅礦與公司剛果（金）卡松巴萊薩—薩卡尼亞道路和口岸項目屬于同一區域，可以實現優勢互補。

2. 營收與利潤同步增長，供應鏈貢獻主要毛利

公司營收與利潤均受益于業務量增長。公司主營業務涵蓋跨境多式聯運綜合物流服務、供應鏈貿易、國際陸港運營等。2024 年，公司受益于中蒙煤炭市場蓬勃發展與公司跨境多式聯運能力不斷提高，積極開拓內陸國家和地區的貨物流通渠道，鞏固了公司在中蒙、中非、中亞及中南美區域市場的競爭優勢和領先地位，公司營業收入和歸母凈利潤持續增長。2024年，公司實現營業收入 87.54 億元，同比增長 25.14%；實現歸屬母公司凈利潤12.76億元，同比增長 22.88%。

供應鏈貿易營收占比高且貢獻主要毛利。1）營收結構方面，公司自2015年成立以來確立了以供應鏈貿易和跨境多式聯運綜合物流服務為主的業務模式，2021 年開始，公司逐步介入陸港運營服務。2024 年，公司供應鏈貿易業務/跨境多式聯運綜合物流業務/陸港項目業務貢獻公司營業收入占比分別為 65.72%/27.96%/5.65%。2）毛利結構方面，公司自成立以來，供應鏈貿易和跨境多式聯運業務貢獻公司主要毛利潤，近年來陸港服務不斷發展并逐步貢獻新的利潤增長點。2024 年，公司的供應鏈貿易業務/跨境多式聯運綜合物流業務/陸港項目業務毛利潤占比分別為42.45%/41.62%/15.79%。

3. 在手資金充足，分紅比例提升可期待

公司在手貨幣資金充裕。截止 2024 年底，嘉友國際貨幣資金達到9.25億元，同比下降 48.05%。截止 2024 年底，公司資本開支達4.64億元，同比減少 9.59%，但相較于公司目前充裕的在手資金，公司資本開支可控。

2024 年分紅比例超 53%，積極保證股東權益。嘉友國際在公司章程中規定，在滿足現金分紅條件時，每年以現金方式分配的利潤應不低于當年實現的可分配利潤的 20%。公司于 2025 年 4 月 25 日發布《2024 年年度利潤分配及資本公積金轉增股本方案公告》，公告向全體股東每股派發現金紅利0.40元（含稅），并每股以資本公積金轉增 0.4 股，合計派發現金紅利3.91億元。此外，公司 2024 年 11 月 1 日已派發《2024 年半年度利潤分配方案》中規定的每股現金分紅 0.3 元（含稅），合計派發現金紅利2.92 億元。公司2024年度現金分紅總額為 6.83 億元，占 2024 年歸屬于上市公司股東凈利潤的比例為 53.52%。公司目前在手貨幣資金充裕且未來資本開支可控，公司未來分紅比例提高值得期待。