屹唐股份商業模式、發展歷史與營收結構分析

公司持續推進客戶拓展和產品導入，供應鏈加速本土化，凈利潤持續高增。

1.公司的商業模式

屹唐半導體是一家總部位于中國，以中國、美國、德國三地作為研發、制造 基地，面向全球經營的半導體設備公司，主要從事集成電路制造過程中所 需晶圓加工設備的研發、生產和銷售，面向全球集成電路制造廠商提供包 括干法去膠設備、快速熱處理設備、干法刻蝕設備在內的集成電路制造設 備及配套工藝解決方案。 公司依靠自主研發的核心技術，致力于為集成電路制造環節提供更先進處 理能力和更高生產效率的集成電路設備。截至 2025 年 2 月 11 日，公司擁 有發明專利 445 項、實用新型專利 1 項，科研成果在全球主要半導體生產 地區申請專利保護。公司主要設備相關技術達到國際領先水平，22-24 年內， 干法去膠設備、快速熱處理設備已應用在多家國際知名集成電路制造商生 產線上并實現大規模裝機，干法刻蝕設備已應用在多家國際知名集成電路 制造商生產線上并正在持續進行市場開拓。

1）盈利模式。公司主要從事集成電路設備的研發、生產和銷售，通過向存儲芯片制造廠 商、邏輯電路制造廠商、功率器件制造廠商等集成電路制造廠商和硅片制 造廠商銷售干法去膠、快速熱處理及干法刻蝕設備，同時提供配件和服務 來實現收入和利潤。公司主營業務收入來源于集成電路設備產品的銷售以 及設備相關配件銷售，提供設備升級維護服務等。

2）研發模式。公司依照行業國際慣例建立產品研發流程及相關制度，對研發項目的立項、 審批、執行等流程進行了規定。公司的新產品研發及商業化流程可以大致分 為可行性研究階段、產品開發及下線階段、客戶端認證階段、量產及生命周 期維護階段。

3）采購模式。為保證公司產品的質量和性能，公司制定了嚴格的供應商篩選和審核制度。 公司綜合評估供應商的經營資質、經營規模、產能規模、技術水平、產品質 量、產品價格、交貨期限、服務等因素，并結合供應商配合程度等因素將其納入公司合格供應商名錄。為實現物料按時供應、保質保量、成本可控且長 期穩定供應，公司建立了嚴格、科學的供應鏈管理體系，實行多部門共同參 與的有效管理，從需求預測、庫存管理、供應商管理三方面進行動態協調。 計劃部根據市場需求、銷售訂單、原料庫存情況進行需求預測，并借助 SAP 中 MRP 工具發布采購計劃，采購部執行采購。采購物資送達后，質量監控 部門進行到貨檢驗，檢驗合格后由倉庫保管員辦理入庫手續，完成采購。生 產所需的原材料、零部件目前主要來自美國、歐洲、韓國、日本、中國大陸 等國家和地區的供應商。公司與供應商合作時間較長，合作關系穩定。近年 來，為積極推行供應鏈多元化、本地化戰略，中國制造基地逐步增加直接采 購的比例，進而減少采購物流時間、降低采購成本。

4）生產模式。公司主要采取以銷定產的生產模式，按照客戶差異化需求進行設計、生產、 制造，通過訂單式生產方式提高公司資產流動性。公司銷售部負責市場研 判、客戶溝通并接收客戶需求，向計劃部反饋客戶訂單或非約束性預測信息， 計劃部編制年度生產計劃并定期更新。計劃部根據專用設備交付日期，結合 公司各生產基地生產安排、客戶所在地、產品要求、交貨周期等安排各訂單 生產工廠，生產部編制所需專用設備具體生產計劃、人員、工位安排、裝配 測試計劃并即時更新。單個訂單的配置要求及生產計劃確定后，SAP 系統 拆分形成專用設備的物料清單、制造工單，采購部門進行物料準備，生產部 門進行倉庫領料、配料，進行部件組裝、大模塊組裝、成品組裝及功能測試， 測試完成后由質量部確認再進行包裝入庫。訂單產品入庫后按照訂單承諾 日期進行交付。

5）銷售模式。公司采用直銷為主的銷售模式，與潛在客戶商務談判或通過招投標等方式 獲取訂單。公司設有全球營銷中心負責市場開發、產品銷售，客戶主要位于 中國大陸、韓國、中國臺灣、日本、美國、歐洲等國家或地區。同時，公司 客戶服務部的服務工程師在客戶所在地駐場工作，負責公司產品的安裝、調 試、維護、保修、技術支持等工作。公司設備銷售流程主要包括客戶需求調 研、需求反饋與產品認證、銷售洽談與合同簽訂、發貨、客戶驗收及售后服 務等階段。

2.公司歷史：聚焦前道制造設備，去膠、RTP 和刻蝕三箭齊 發

全球干法去膠、快速熱處理設備龍頭，并發力干法刻蝕設備，客戶覆蓋國內 外頭部芯片制造商。屹唐股份長期專注于高行業壁壘、高附加值的集成電路 專用設備領域，憑借強大的自主研發能力與持續的產品工藝積累，已形成包 括干法去膠設備、快速熱處理設備及干法刻蝕設備在內的三類具有國際競爭 力的成熟集成電路設備產品線。公司在集成電路制造設備行業發展經營多年， 是具備全球知名度和認可度的重要供應商，主要產品具有國際競爭力，已被 多家全球領先的存儲芯片制造廠商、邏輯電路制造廠商等集成電路制造廠商 所采用，服務的客戶全面覆蓋全球前十大芯片制造商和國內行業領先芯片制 造商。截至 2024 年末，公司產品全球累計裝機數量已超過 4,800 臺并在相 應細分領域處于全球領先地位。根據 Gartner 統計數據，2023 年公司干法去 膠設備、快速熱處理設備的市場占有率均位居全球第二。

公司產品主要包括干法去膠設備、快速熱處理設備、干法刻蝕設備。公司在 22-24 年內有效、顯著地提升了產品組合及服務能力，推出了多項新產品， 包括 Hydrilis®高產能真空晶圓傳輸設備平臺和基于該設備平臺開發的 Hydrilis® HMR 高選擇比先進光刻硬掩模材料去除設備、Novyka®系列高選 擇比刻蝕和原子層級表面處理設備等。公司全新 Hydrilis®真空晶圓傳送設 備平臺可同時配置 4 個反應腔、8 個晶圓處理工位，用于并行或串行晶圓加 工，具備占地面積小、生產效率高等優勢。此外 Hydrilis®真空晶圓傳送設備 平臺可與公司各種反應腔體工程技術銜接，為先進芯片制造提供更好的工藝 集成靈活性，為公司進入芯片制造一體化設備領域奠定基礎。

3.營收結構：公司實現供應鏈本土化，業績快速增長

公司持續推進客戶拓展和產品導入，供應鏈加速本土化，凈利潤持續高增。 2022-2024 年，公司營業收入分別為 47.63/39.31/46.33 億元，同比增幅分別 為 47%/-17%/18%，收入有所收縮，這主要是因為海外需求下行以及國內受 限于海外設備帶來的擴產延遲。但是因為毛利率改善，凈利潤逐年增長， 2022-2024 年的公司歸母凈利潤分別為 3.83/3.09/5.41 億元，同比增幅分別為 111.1%/-19.1%/74.8%，22-24 年 CAGR 達到 18.92%。

干法去膠和熱處理設備為營收主力，干法刻蝕設備增長迅速。公司主要產品 為包括干法去膠設備、快速熱處理設備、干法刻蝕設備在內的集成電路制造設備、備品備件及配套服務。從營收結構看，干法去膠設備、快速熱處理設 備為營收主力，分別占有 40%和 24 %的份額，合計占比 64%；新產品干法 刻蝕設備逐步通過客戶測試，營收大幅提升，2024 年所占份額同比增長 6.75pcts，成為公司重點發展的業務板塊。 2024 年，公司各項業務快速增長。專用設備中，干法去膠設備、快速熱處 理設備、干法刻蝕設備分別同比增長 21.20%、-10.09%、157.37%；備品備 件、服務收入、特許權使用費同比增長 19.20%、7.44%、-74.17%。22-24 年 內，專用設備維持高增速，干法去膠設備、快速熱處理設備、干法刻蝕設備 22-24 年 CAGR 分別為-6.16%、-2.27%、7.17%；備品備件、服務收入增速 較緩，22-24 年 CAGR 分別為 5.99%、11.69%。

專業設備產銷量逐年提升，單價逐年提升。22-24 年內，公司干法刻蝕設備 尚處于市場開拓階段，產銷量較少，平均銷售單價逐年上升，分別為 2183/2037/2403 萬元；干法去膠設備產品較為成熟，銷售單價變化穩定，銷 量規模大且增幅較快，22-24 年分別為 297 臺、201 臺、247 臺。快速熱處理 設備產品較為成熟，銷售單價穩定，銷售規模快速提升，客戶業務拓展順利， 22-24 年分別為 80 臺、79 臺、71 臺，2023 年的公司市場份額穩居全球第二。

從具體應用領域來看，公司干法去膠設備、快速熱處理設備、干法刻蝕設備 主要應用于邏輯芯片、閃存芯片、DRAM 芯片三大主流應用領域。21-23 年 內，公司銷售的專用設備中應用于上述三大應用領域的專用設備臺數逐年合 計分別為 226 臺、295 臺、177 臺，占當期全部應用領域專用設備銷售數量 的比例分別為 82.48%、73.75%、60.82%。

境外收入占比較高，境內收入快速增長。2022 年及 2023 年度，公司境內外 收入占比基本相當且保持穩定，公司境外銷售主要包括韓國、中國臺灣地區、 日本、美國等。2024 年度，受益于境內客戶加大投資計劃、公司境內客戶拓 展成效顯著，公司境內收入占比大幅提升。22-24 年內，中國大陸收入占當 期營業收入的比重分別為 45.15%、45.42%和 66.67%。公司在中國臺灣、日 本、美國等地區營收 24 年同比下滑，主要因為海外半導體景氣度下滑。24 年公司在中國大陸地區營收 30.89 億元，同比增長 72.96%，營收份額同比提 升 21.24pcts。

公司主要通過直銷模式直接面向終端客戶進行產品銷售。22-24 年內，公司 僅佳能營銷公司一家經銷商。公司與佳能營銷公司已保持超過 10 年的業務 合作關系。22-24 年內，公司綜合考慮當地競爭環境及市場需求，持續通過 佳能營銷公司向日本地區本土集成電路制造廠商，如索尼電子、鎧俠電子（原 東芝存儲）等終端客戶進行產品銷售。22-24 年內，公司通過經銷模式取得 的營業收入整體占比較低。

公司營業收入受下游客戶資本性支出計劃、產品驗收周期等多種因素影響， 無明顯的季節性特征。22-24 年內，公司營業收入受下游客戶資本性支出計 劃、產品驗收周期等多種因素影響，無明顯的季節性特征。2022 年下半年的 營業收入在全年占比較高，主要系 2022 年上半年全球供應鏈緊張導致部分 設備延遲交付等原因造成的客戶對于公司專用設備的調試驗收時點相對集 中于下半年。2022 年上半年，公司專用設備中毛利率最高的快速熱處理設 備受全球供應鏈產能緊張影響發貨及客戶驗收進展較慢，導致其收入占比較 低，隨著全球供應鏈緊張情況的緩解，公司專用設備中毛利率最高的快速熱 處理設備 2022 年下半年銷售收入占營業收入比例較 2022 年上半年提升約 8.14 個百分點，較 2022 年上半年環比分別增長 113,676.89 萬元，增幅為 62.70%。