現(xiàn)制飲品行業(yè)發(fā)展、優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)規(guī)模與競(jìng)爭(zhēng)格局如何？

長(zhǎng)期滲透率提升、提頻仍是主旋律，平價(jià)價(jià)格帶格局最優(yōu)。

1、行業(yè)空間：需求中長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能足，擴(kuò)群、提頻、部分替代軟飲

現(xiàn)制飲品為典型大眾消費(fèi)，市場(chǎng)隨產(chǎn)品迭代、人口滲透、頻次提升而擴(kuò)大。2020 年以來(lái)， 我國(guó)現(xiàn)制飲品發(fā)展至“規(guī)模化、性價(jià)比”階段。根據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，2023 我國(guó)現(xiàn)制飲品 市場(chǎng)規(guī)模 5175 億，預(yù)計(jì) 24E~28E CAGR 16.7%。按照品類劃分，23 年現(xiàn)制茶飲 2585 億元、 占比 49.3%、為其中規(guī)模最大品類，現(xiàn)制咖啡飲品 1721 億元、占比 36.5%，其他現(xiàn)制飲品 1001 億元、占比 16.3% 。

現(xiàn)制飲品相較瓶裝飲料有口感更佳、社交屬性等優(yōu)勢(shì)，瓶裝飲料則在便攜性、儲(chǔ)存性等上 有一定優(yōu)勢(shì)，兩者在場(chǎng)景、功能上存在一定區(qū)別。長(zhǎng)期看，我們認(rèn)為現(xiàn)制飲品對(duì)軟飲料有 部分替代性。24 年中國(guó)軟飲料市場(chǎng) 6914 億元，19~24CAGR 3.4%，較現(xiàn)制飲品增速明顯更 慢。細(xì)分品類看，濃縮飲料、RTD 咖啡、果汁、亞洲特色飲料（如瓶裝奶茶等）近五年增 速放緩最為明顯，部分年份已出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，背后原因或源于消費(fèi)人群和現(xiàn)制茶飲、咖啡高 度重合，被現(xiàn)制產(chǎn)品部分替代。而瓶裝飲料、碳酸、運(yùn)動(dòng)&能量飲料因適用場(chǎng)景、功能屬 性不同，與現(xiàn)制飲品替代關(guān)系不大。

聚焦現(xiàn)制茶飲市場(chǎng)，23 年中國(guó)現(xiàn)制茶飲店（剔除餐廳、烘焙店等非專門店口徑）市場(chǎng)規(guī) 模 2115 億元/+25.9%,預(yù)期 2024E~2028E CAGR 為 19.2%。高增長(zhǎng)背后主要由擴(kuò)客戶、提頻 次驅(qū)動(dòng)。1）擴(kuò)客戶：供給端下沉開店、創(chuàng)新產(chǎn)品不斷觸達(dá)更多消費(fèi)客群，根據(jù)灼識(shí)咨詢， 中國(guó)現(xiàn)制茶飲飲用者從 18 年的 2.25 億名增至 23 年的 3.2 億名，CAGR 6.1%，預(yù)計(jì)至 28 年有望進(jìn)一步增至 4.8 億名，對(duì)應(yīng) 2024E~2028E CAGR 8.5%。2）提頻次：根據(jù)灼識(shí)咨詢， 中國(guó)人均年現(xiàn)制茶飲消費(fèi)量由 18 年的 5 杯提升至 23 年 11.1 杯，預(yù)計(jì)至 2028E 提升至 25.7 杯；茶文化類似的香港、臺(tái)灣人均超過(guò) 50 杯，長(zhǎng)期提頻空間大。

分價(jià)格帶看，10 元以下平價(jià)茶飲滿足性價(jià)比需求，占比仍有一定提升空間。根據(jù)灼識(shí)咨詢，2023 年中國(guó)現(xiàn)制茶飲店市場(chǎng)規(guī)模 2115 億元，2017~2023 年 CAGR 為 24.9%，其中杯單 價(jià) 20 元及以上的高價(jià)現(xiàn)制茶飲店 280 億元、占比 13.2%，代表品牌喜茶、奈雪，目前呈 現(xiàn)一定高端降價(jià)趨勢(shì)；杯單價(jià) 10~20 元的大眾現(xiàn)制茶飲店 1086 億元、占比 51.3%，規(guī)模 最大；杯單價(jià) 10 元以下的平價(jià)現(xiàn)制茶飲店 749 億元、占比 35.4%，預(yù)計(jì)在現(xiàn)制茶飲下沉 滲透過(guò)程中增速仍能好于大盤，根據(jù)灼識(shí)咨詢預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì) 2028E 平價(jià)現(xiàn)制茶飲店規(guī)模有望 增至 1880 億元、于現(xiàn)制茶飲店中占比提升至 36.2%。

2、競(jìng)爭(zhēng)格局：10 元以下競(jìng)爭(zhēng)格局最佳，蜜雪一家獨(dú)大

平價(jià)茶飲競(jìng)爭(zhēng)格局最好，其中蜜雪一家獨(dú)大。橫向?qū)Ρ瓤矗垩┍鞘姓悸实谝磺颐黠@高 于競(jìng)品，根據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，按照 2023 年 GMV 市占率計(jì)算，中國(guó)現(xiàn)制茶飲 Top5 品牌為蜜 雪冰城（20.2%）、古茗（9.1%）、茶百道（8.0%）、霸王茶姬（5.0%）、滬上阿姨（4.6%）； 若聚焦到 10 元以下價(jià)格帶，2023 年蜜雪冰城市占率 57.0%、較 21 年累計(jì)提升 9.0pct。

時(shí)間序列分析看，我們整理了 2018 年以來(lái)中國(guó)門店數(shù) Top20 茶飲品牌名單，蜜雪冰城持 續(xù)保持第一，而第 2~第 20 名品牌均存在變動(dòng)，其中不乏新進(jìn)入/新退出榜單的品牌，主 要為 10 元以上價(jià)格帶品牌，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。 我們認(rèn)為蜜雪冰城市占率持續(xù)顯著領(lǐng)先主要得益于價(jià)格帶卡位及自身競(jìng)爭(zhēng)力積累。消費(fèi)者 對(duì) 10 元以下價(jià)格帶茶飲的需求更多集中在性價(jià)比、訴求相 對(duì)單一，而對(duì)大眾、高端價(jià)格 帶還要求產(chǎn)品品質(zhì)、新鮮感等，蜜雪冰城通過(guò)多年深挖供應(yīng)鏈、密集開店塑造規(guī)模優(yōu)勢(shì)護(hù) 城河，品牌平價(jià)好喝的形象被消費(fèi)者廣泛認(rèn)可，高市占率格局確定性更強(qiáng)。