偉仕佳杰經營方面有什么看點？

偉仕佳杰成立于 1991 年，并于 2002 年在香港聯交所主板上市，為亞太地區領先的 科技產品解決方案及 IT 服務平臺。

公司核心的三大主要業務分別為企業系統、消費 電子及云計算。2024 年公司超過 95%的收入來源于企業系統及消費電子業務，即向 企業客戶提供用于資訊科技基礎設施的中間件、操作系統、Unix/NT 服務器、數據 庫及儲存等企業系統工具及相關運維服務，以及向個人客戶提供包括電腦、手機、 無人機、智能運動手、3D 打印機、游戲機等在內的消費電子產品。此外，由于公司 較早開始布局云計算領域，目前已與阿里云、華為云、AWS、Microsoft Azure 等頭 部云廠商深入合作，業務由云轉售拓展至云管理服務，已累計為百萬企業提供信息 化所需的云到端的產品、技術、解決方案及服務，近年來的收入占比逐步提升。

公司分銷的產品覆蓋面廣，包括但不限于個人電腦、智能手機、智能運動設備、3D 打印機、游戲機等在內的消費電子產品，亦包括在信創產業的基礎硬件及軟件，例 如服務器、數據庫、中間件、存儲、操作系統等。公司已與眾多上游知名 IT 品牌廠 商建立了長期穩定的合作關系，包括華為、騰訊、新華三、中科曙光、惠普、戴 爾、微軟、西部數據、蘋果、希捷、索尼等超過 300 家的全球 500 強資訊科技企業 公司，并為希捷及西部數據在全球市場最大的合作伙伴，為聯想及惠普在亞洲市場 最大的合作伙伴，為華為在海外市場最大的合作伙伴，反映其具備較強的合作伙伴 擴展能力且分銷能力已被高度認可。我們認為 IT 產品種類繁多，并不斷有新興領域 或新產品興起，可支持 IT 分銷行業保持穩健增長。公司與現有合作品牌商穩固的關 系及較強的發展合作伙伴能力可以幫助其持續擴充產品組合，充分受惠行業增長。

回顧過往業績，2021 年至 2024 年期間，公司庫存天數維持在 50 天左右水平，反映 其具備較強的庫存管理能力，為公司能夠與供應商合作伙伴維持長期良好合作的重 要因素；應收天數維持在 69 天左右水平，應付天數維持 73 天水平，運營周轉天數 維持約 47 天左右水平，資金周轉能力出色，反映公司具備較強的龍頭議價能力。我 們預期公司運營管理數據將保持穩步向好。 同期，公司凈利潤整體保持穩健增長，其中 2022 年受新冠疫情拖累，凈利潤出現下 滑，受惠于國內疫情率先得到控制及公司自身高效運營管理，公司隨后業績迅速反 彈。公司同期毛利率維持穩定水平，費用端不斷優化，凈利率穩定約 1.2%左右水 平，財務指標穩健，是公司在低毛利率行業中維持長期穩健增長的基礎及重要競爭 力。我們預期公司毛利率及主要費用率均可保持當前水平。

公司精準捕捉東南亞發展機會，在分銷渠道覆蓋方面，除了中國地區以外，還在新 加坡、印尼、菲律賓、馬來西亞、泰國、緬甸、柬埔寨及老撾 8 個東南亞國家積極 擴張。公司擁有穩定的組織架構及銷售管理體系，縱向的品牌事業部長期對接上游 廠商及下游渠道商，保證公司在渠道維護與拓展及議價能力方面具備一定優勢，橫 向的區域戰略事業部增加產品的復合銷售及客戶粘性。從業績來看，公司近 6 年來 自東南亞的收入及利潤屢創新高，利潤由 2019 年 2 億港元左右水平大幅突破 5 億港 元，收入區域結構占比由原來的 2 成左右大幅提升至 3 成以上；從銷售渠道分布來 看，東南亞地區的銷售人員配置現已超過中國地區。

公司通過深度賦能華為、小米、阿里巴巴等國產品牌實現出海突破，助力其東南亞 市場份額持續提升。公司作為華為在東南亞的戰略合作伙伴，合作日益緊密，已成 為華為中國政企業務全產品線授權總經銷商。同時，積極開展與華為鯤鵬生態伙伴 的合作，加大與超聚變、華鯤振宇、寶德、山西百信等廠商的合作力度，業績增長 迅猛；公司通過區域物流中心與運營商渠道優勢，推動小米、OPPO 在東南亞智能手 機市場份額持續提升；作為阿里云最大總經銷商，助力其在東南亞業務快速增長， 覆蓋電商、物流等領域客戶。此外，公司代理新華三、浪潮等信創品牌，推動國產 服務器在東南亞數據中心項目進程，并與聯想、科大訊飛等國產品牌深度合作，提 升推動、、其海外市場份額；公司通過星鏈在馬來西亞及印度尼西亞的獨家代理資 格，滿足當地本地化率要求，為中資企業提供跨境通信基礎設施支持。

公司作為中國最大的云服務商之一，在云服務市場占有領先地位。根據 IDC 數據， 中國第三方云管理服務市場高度分散，前五的市占率僅為 33.1%，公司排名第五。 公司構建了覆蓋咨詢設計、遷移建設、增值開發、運維服務的全云生命周期服務體 系，為客戶提供一站式云管理解決方案。此外，旗下的佳杰云星融合多元算力，為 云原生和 AI 等應用創新提供便捷的開發環境，通過生態開放，服務客戶超過 3,500 家。作為華為云核心軟件供貨商，佳杰云星深度參與國家級新基建布局，攜手華為 為科技部批復的 9 個國家級智算中心中的 7 個提供關鍵產品與技術服務，凸顯在算 力基礎設施領域的核心交付能力。在 AI 技術賽道，佳杰云星持續加碼研發投入，聚 焦 AI 模型集市等核心場景構建解決方案，驅動盈利能力顯著提升，當前業務毛利率 超 60%，展現出技術壁壘與商業價值的雙重優勢。