偉仕佳杰商業(yè)模式、業(yè)務(wù)格局與出海情況如何？

ICT 分銷龍頭，“三駕馬車”業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健。

偉仕佳杰控股有限公司成立于 1991 年，于 2002 年在香港交易所主板成功上市。經(jīng)過(guò) 三十余年的發(fā)展，公司已從單一的 IT產(chǎn)品分銷商，戰(zhàn)略性地?cái)U(kuò)展至企業(yè)系統(tǒng)和 IT服務(wù)領(lǐng)域， 成長(zhǎng)為亞太地區(qū)領(lǐng)先的科技產(chǎn)品解決方案及供應(yīng)鏈服務(wù)平臺(tái)。 作為亞太地區(qū)重要的科技產(chǎn)品渠道開發(fā)與技術(shù)方案集成服務(wù)商，公司構(gòu)建了龐大而穩(wěn)固 的商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。公司與超過(guò) 300 家全球頂尖的科技企業(yè)（其中多數(shù)為世界 500 強(qiáng)）建立了 戰(zhàn)略合作關(guān)系，包括華為、蘋果、微軟、惠普、戴爾等行業(yè)巨頭。公司連接著一個(gè)超過(guò) 50000 個(gè)渠道合作伙伴組成的廣闊銷售網(wǎng)絡(luò)，涵蓋零售商、系統(tǒng)集成商和企業(yè)經(jīng)銷商等。遍布亞太 九個(gè)國(guó)家、擁有 87 個(gè)分支機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)，不僅是公司分銷業(yè)務(wù)的基石，也構(gòu)筑了強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng) 壁壘。

公司近六年?duì)I收穩(wěn)步增長(zhǎng)，年復(fù)合增速為 6%。疫情期間遠(yuǎn)程辦公、在線娛樂(lè)等需求強(qiáng) 力拉動(dòng)，2021 年公司收入增長(zhǎng)加速至 12%。隨著各國(guó)疫情后逐步放開，消費(fèi)電子需求經(jīng)歷 兩年透支后有所疲軟，行業(yè)周期下行，公司 2022-2023 年收入有所下滑。公司持續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健 進(jìn)取的經(jīng)營(yíng)策略，2024 年實(shí)現(xiàn)收入 890.9 億港元，同比增長(zhǎng) 20.6%，凈利潤(rùn) 10.5 億港元， 同比增長(zhǎng) 14%，近六年歸母凈利潤(rùn)年復(fù)合增速 5.4%。2025 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)收入 455.2 億港元，同比增長(zhǎng) 13.6%，歸母凈利潤(rùn) 6.1 億港元，同比增長(zhǎng) 34.7%。通過(guò)不斷改善內(nèi)部運(yùn) 營(yíng)和財(cái)務(wù)效率，公司整體毛利率常年穩(wěn)定在 4.5%左右，凈利率穩(wěn)定在 1.3%左右。

公司的業(yè)務(wù)版圖劃分為三大核心板塊：企業(yè)系統(tǒng)、消費(fèi)電子和云計(jì)算，形成了“三駕馬 車”并駕齊驅(qū)的業(yè)務(wù)格局。這種多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)使公司能夠全面覆蓋 ICT產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán) 節(jié)，捕捉不同市場(chǎng)的增長(zhǎng)機(jī)遇。 企業(yè)系統(tǒng)業(yè)務(wù)：作為公司最大的收入來(lái)源，該業(yè)務(wù) 2024 年貢獻(xiàn)總收入的 58.8%。企業(yè) 系統(tǒng)業(yè)務(wù)主要為企業(yè)級(jí)客戶提供全面的 IT基礎(chǔ)設(shè)施解決方案，服務(wù)內(nèi)容涵蓋中間件、操作系 統(tǒng)、服務(wù)器、數(shù)據(jù)庫(kù)及存儲(chǔ)等企業(yè)系統(tǒng)工具，并提供 IT基礎(chǔ)設(shè)施的設(shè)計(jì)、執(zhí)行、培訓(xùn)、維修 及支援等一系列增值服務(wù)。該業(yè)務(wù)服務(wù)于政府、金融、電信等關(guān)鍵行業(yè)，是公司業(yè)務(wù)的“壓 艙石”。 消費(fèi)電子業(yè)務(wù)：該業(yè)務(wù)包括分銷電腦、手機(jī)、無(wú)人機(jī)、智能手表、3D 打印機(jī)等各類消 費(fèi)電子產(chǎn)品整機(jī)及配件。近年來(lái)，消費(fèi)電子板塊的戰(zhàn)略已從追求規(guī)模的“做大”轉(zhuǎn)向注重質(zhì) 量和盈利能力的“做強(qiáng)”，通過(guò)優(yōu)選上游有影響力的品牌廠商，并深化與下游核心渠道伙伴 的合作，來(lái)滿足客戶的多樣化需求，提升業(yè)務(wù)價(jià)值。2024 年消費(fèi)電子業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了公司總收 入的 36.8%。 云計(jì)算業(yè)務(wù)：盡管云計(jì)算業(yè)務(wù)目前收入占比較?。?024 年占總收入的 4.4%），但云計(jì) 算被定位為公司未來(lái)發(fā)展的核心增長(zhǎng)引擎。該業(yè)務(wù)提供云計(jì)算解決方案和服務(wù)，通過(guò)與全球 主流云廠商建立合作，為客戶提供從 IaaS、PaaS 到 SaaS 的全棧式云服務(wù)和管理。隨著 AI 對(duì)企業(yè)智能化轉(zhuǎn)型的加速，云計(jì)算板塊正迎來(lái)前所未有的發(fā)展機(jī)遇。

面對(duì)東南亞市場(chǎng)的巨大潛力，公司采取了“深耕細(xì)作”與“前瞻布局”相結(jié)合的策略。 本地化運(yùn)營(yíng)與網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張：公司在東南亞本地化經(jīng)營(yíng)多年，組建本地化管理團(tuán)隊(duì)，以更好 地理解和響應(yīng)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)需求。例如，公司在泰國(guó)提供集培訓(xùn)、展示、物流于一體的綜合服務(wù)， 實(shí)現(xiàn)對(duì)泰國(guó)全境的深度覆蓋。這種本地化的策略使其能夠更有效地服務(wù)于政府、金融、教育 等各行各業(yè)的客戶。 核心業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略協(xié)同：公司充分發(fā)揮其橋梁作用：一方面，公司成為華為、聯(lián)想、小米 等中國(guó)品牌“出海”的重要合作伙伴，利用其成熟渠道幫助國(guó)產(chǎn)品牌開拓東南亞市場(chǎng)；另一 方面，公司也與 D-link、創(chuàng)維等國(guó)際品牌合作，共同挖掘區(qū)域市場(chǎng)潛力。這種雙向合作模式 極大地豐富了公司的產(chǎn)品組合，增強(qiáng)了其在市場(chǎng)中的議價(jià)能力。

新興業(yè)務(wù)的前瞻布局——與星鏈（Starlink）的合作：2024 年 1 月，公司宣布了一項(xiàng)具 有里程碑意義的合作，成為 SpaceX 旗下“星鏈”在馬來(lái)西亞和印度尼西亞的授權(quán)經(jīng)銷商。 此次合作的戰(zhàn)略意義極為深遠(yuǎn)，它不僅僅增加了公司新的產(chǎn)品品類，更是對(duì)公司商業(yè)模式的 一次質(zhì)的提升。 1） 切入全新市場(chǎng)：星鏈的高速衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)能夠覆蓋傳統(tǒng)地面網(wǎng)絡(luò)難以到達(dá)的偏遠(yuǎn) 和農(nóng)村地區(qū)。這與馬來(lái)西亞、印尼等國(guó)政府推動(dòng) 100%互聯(lián)網(wǎng)普及率的國(guó)家戰(zhàn)略高 度契合。公司借此合作機(jī)會(huì)，或能進(jìn)入種植園、偏遠(yuǎn)礦區(qū)、海洋漁業(yè)、野外勘探以 及政府基層機(jī)構(gòu)等全新的客戶領(lǐng)域。 2） 創(chuàng)造“拉動(dòng)效應(yīng)”：這次合作的真正價(jià)值在于其強(qiáng)大的“拉動(dòng)效應(yīng)”。一旦公司通過(guò) 星鏈解決了某個(gè)偏遠(yuǎn)企業(yè)或機(jī)構(gòu)最基礎(chǔ)的“連接”問(wèn)題，相當(dāng)于打開了一個(gè)全新的 ICT 需求入口。這些新接入互聯(lián)網(wǎng)的客戶，會(huì)產(chǎn)生對(duì)網(wǎng)絡(luò)安全、本地服務(wù)器、云計(jì) 算資源、辦公電腦、軟件等一系列 ICT產(chǎn)品和服務(wù)的需求。 3） 構(gòu)建護(hù)城河：作為這些客戶的首要連接服務(wù)提供商，公司在滿足其后續(xù) ICT 需求方 面擁有天然的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和客戶信任。這種從“解決連接”到“提供全套 ICT方案” 的業(yè)務(wù)模式，是傳統(tǒng)分銷商難以復(fù)制的獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力，為公司構(gòu)建了新的業(yè)務(wù)護(hù)城河。

中國(guó)和東南亞是公司的主要銷售市場(chǎng)，東南亞市場(chǎng)是未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵增長(zhǎng)引擎。中國(guó)市 場(chǎng)近六年的收入復(fù)合增速 2.3%，在本土市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈、增長(zhǎng)趨于平穩(wěn)的背景下，公司 將目光投向了充滿活力的東南亞市場(chǎng)，并將其定位為集團(tuán)未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵增長(zhǎng)引擎。東南亞 市場(chǎng)近六年的收入復(fù)合增速 16.7%，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，東南亞市場(chǎng)的收入占比從 2019 年的 21.4%提升至 2024 年的 34.4%，2025 年上半年進(jìn)一步提升至 36.8%，顯示出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng) 力。 2022 年和 2023 年當(dāng)相對(duì)成熟的北亞市場(chǎng)因宏觀環(huán)境影響出現(xiàn)收入下滑時(shí)，東南亞市場(chǎng) 依然保持正增長(zhǎng)。這充分體現(xiàn)了公司海外布局的戰(zhàn)略價(jià)值，起到了有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和業(yè)績(jī)穩(wěn) 定器的作用。 公司管理層已明確將持續(xù)推進(jìn)東南亞業(yè)務(wù)布局，抓住該地區(qū) IT基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的浪潮，為 集團(tuán)開辟新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。隨著星鏈等新業(yè)務(wù)的落地和 AI 需求的滲透，東南亞市場(chǎng)有望為 公司貢獻(xiàn)更高的成長(zhǎng)。