紫金礦業發展歷程及產量規劃情況如何？

紫金山初創十年、全國大發展 十年、全球化開拓十年，實現了資源量及產量的快速、持續增長，目前已躋身全球領先礦 業企業之列。

1.發展歷程：擴張不停歇

紫金山初創十年（1993-2002）：技術創新與體制改革鑄就基石

依靠技術創新，成功開發低品位紫金山金（銅）礦：最初紫金山認定黃金資源量僅 5.45 噸， 在業內被認定為是不具備開采價值的“雞肋”礦，因此國家下放給上杭縣開發。陳景河認 為紫金山金礦雖然品位低，但資源量遠不止 5.45 噸，壓縮成本后仍具備開發潛力。在其帶 領下，通過技術創新及補勘，紫金山黃金可開發資源陸續擴大到超 300 噸，礦體邊界品位 從 1g/t 下降到 0.2g/t。紫金山開發初期缺乏資金，為了降低投資及成本，公司首創將原本 適用于氣候干旱地勢平坦地區的堆浸工藝應用在了多雨且地形條件惡劣的紫金山；而后削 平山頭，由洞采轉為露采，成本在規模效應下大幅降低。歷經多次技改后，紫金山一躍成 為規模最大、礦石成本最低以及經濟效益最好的“中國第一大金礦”。紫金山下部銅礦開發 項目于 2005 年建成投產。 “國退民進、員工利益綁定”體制改革：1998 年底完成從國有獨資企業到國有股份持股 86%、員工持股 10%的集團有限公司的改制；2000 年改制成為了國有股份持股 48%、員 工持股 18%以及引入總占股 31.9%的新華都系。

全國大發展十年（2003-2012）：面向全國，資源量翻 3-4 倍

走出紫金山，面向全國，踏上高速成長之路：繼 2001、2002 年收購了貴州紫金（水銀洞 金礦、簸箕田金礦）、阿舍勒銅礦、琿春紫金（曙光金銅礦）后，接下來 10 年間公司繼續 面向全國資源擴張，讓紫金礦業的資源分布從單一的依靠紫金山擴大至遍布全國，資源量 顯著增長，品種也有了擴充。同時公司“試水”國際化道路，收購了吉勞/塔羅金礦、左岸 金礦、諾頓金田等海外資產。2012 年銅、金資源量分別增長至 1179 萬噸、1192 噸，分別 較 2003 年翻了 4、3 倍。 資本保障：2003 年紫金礦業作為中國黃金第一 H 股在港交所掛牌上市，募集資金總額超 13 億港元；2008 年公司回歸 A 股上市，募集資金近 100 億元。

全球化開拓十年（2013-2022）：內外并舉，資源量繼續翻倍

構建全球競爭力：礦產資源在地域上分布不均衡，中國銅、金等金屬資源較匱乏，因此中 資礦企向全球配置資源是必然選擇。公司積極進行海外并購，剛果（金）卡莫阿銅礦和科 盧韋齊銅鈷礦、塞爾維亞博爾銅礦和丘卡盧-佩吉銅金礦、巴布亞新幾內亞波格拉金礦、哥 倫比亞武里蒂卡金礦等一批世界級礦山收歸麾下并相繼投產。幾個原由西方公司經營的虧 損項目在公司接管后均在短時間內實現扭虧為盈，初步顯現紫金礦業經營管理的全球競爭 力。此外，公司于 2022 年開始布局鋰資源。2022 年銅、金資源量分別增長至 7372 萬噸、 3117 噸，分別較 2013 年翻了 4、2 倍。

經過過去三十年階梯式發展，公司主要經濟指標及礦產品資源量及產量快速、持續增長， 已成為一家 A+H 上市的大型跨國礦業集團。截至 2023 年，公司礦產銅、金、鋅資源量全 球分別排名第 8、7、8 名；產量全球分別排名第 5、7、4 名；歸母凈利位列全球上市礦企 第 6、全國第 1。

2.公司規劃繼續高速擴張，2024-2028 年銅、金產量 CAGR 8-10%

展望未來，公司規劃維持產量高增速，2024-2028 年銅、金產量 CAGR 均為 8-10%。2023 年 1 月，公司董事會制訂了《關于三年（2023-2025 年）規劃和 2030 年發展目標綱要》， 提出至 2030 年要實現主要經濟指標：控制的資源儲量、主要產品產量、銷售收入、資產規 模、利潤等綜合指標排名進入全球一流礦業行列，主要經濟指標和銅、金礦產品產量進入 全球前 3-5 位，鋰產量進入全球前 10 位。 2024 年 5 月公司在《規劃和綱要》基礎上，進一步細化公司未來五年主要礦產品產量規劃 指標，并提出力爭要提前 2 年（至 2028 年）實現主要經濟指標，達成“綠色高技術一流國 際礦業集團”目標。新五年產量指引：2028 年實現礦產銅 150-160 萬噸、礦產金 100-110 噸、礦產鋅（鉛）55-60 萬噸、礦產銀 600-700 噸、碳酸鋰 25-30 萬噸、礦產鉬 2.5-3.5 萬 噸。我們測算 2024-2028年 CAGR礦產銅/金均為 8-10%、礦產鋅（鉛）3-5%、礦產銀 8-11%、 碳酸鋰 142%-151%、鉬 26%-34%。 2025 年 1 月發布 2024 年業績預告及經營結果，實現礦產銅、礦產金、礦產鋅（鉛）、礦產 銀產量分別為 107 萬噸、73 噸、45 萬噸、436 噸。并更新 2025 年生產計劃：礦產銅 115 萬噸、礦產金 85 噸、礦產鋅（鉛）44 萬噸、礦產銀 450 噸、碳酸鋰 4 萬噸、礦產鉬 1 萬 噸。

截至 2028 年，公司礦產銅產量增量貢獻項或主要為巨龍銅礦、卡莫阿銅礦、朱諾銅礦、謝 通門銅金礦、La Arena 銅金礦等；礦產金增量貢獻項主要為 Akyem 金礦（若收購成功）、 薩瓦亞爾頓金礦、海域金礦、謝通門銅金礦、La Arena 銅金礦等。

公司積極增加資源儲備。內生方面，2024 年 6 月，公司公布巨龍銅礦和銅山銅礦找礦增儲 結果，合計新增備案銅資源量 1837.7 萬噸。外延方面， 2024 年，公司并購秘魯 La Arena 金礦、（擬）加納 Akyem 金礦，（擬）成為萬國黃金集團（旗艦資產金嶺金礦）、索拉里斯 （旗艦資產厄瓜多爾瓦林查銅礦）第二大股東。2025 年，擬收購藏格礦業控制權（24.82%）， 其核心資產包括西藏巨龍銅礦 30.78%權益以及數個優質鋰鹽、鉀肥資產；擬成為赤峰黃金 H 股 IPO 基石投資者。 此外，由于銅、金等價格上漲且已處于相對高位，進行直接的資源并購趨難，公司另辟蹊 徑，適時成為一些優質（礦業）企業的（非控股）大股東（例如萬國黃金集團、招金礦業、 龍高股份等），運用品牌影響力賦能發展。