若羽臣發展歷程及經營情況如何?

代運營為根，延伸品牌管理與自有品牌業務。

公司深耕電商代運營業務，延伸發展品牌管理積累經驗，厚積薄發成就自有品牌業務 高增。公司成立于 2011 年，彼時移動互聯電商快速崛起，各大品牌尤其是國際大品牌入駐 天貓等平臺，對電商 TP（Third-party Platform，第三方電商運營服務商）需求激增。公 司憑借精細化的服務、可快速復制的運營打法等優勢，迅速成為國內頭部 TP 之一，與拜爾、 蒙牛等知名企業保持穩定合作。 崛起期（2011-2020 年）：2011 年在廣州成立，以電商服務為主，先后拓展母嬰、 美妝、保健品等品類，成為國內知名電商代運營公司，并于 2020 年成功登陸深交所。 轉型期（2021-2023 年）：代運營板塊競爭紅海，增長乏力，公司積極轉型發展品牌 管理與孵化自有品牌，其中自有品牌“綻家”于 19 年成功收購并于 20 年開始國內孵化銷 售，充分反應公司戰略前瞻性與戰略轉型的決心。 再次騰飛期（2024-至今）：2024 年自有品牌“綻家”GMV 高速增長，預計全年取 得約 6 億 GMV，成為最受關注的高端家清品牌之一，品牌勢能持續向上；品牌管理業務高 增增長，拓展新品牌合作順利；公司關注度/股價/業績三升。

代運營業務助力公司業績高速增長，至 2021 年左右遇發展困境，轉型品牌管理與自 有品牌后，公司業績一扭頹勢再度向上。公司 2015 年開始業績高增，2015-2021 年營收 CAGR 高達 38%，2022 年由于代運營業務乏力，公司業績出現下滑。2023 年-2024Q1-3， 公司延展品牌管理與自有品牌業務順利，營收增速轉正，增速 12%/39%，增速勢頭向上。

凈利潤端表現凸顯公司未雨綢繆的創業精神。2021 年公司受自有品牌投放帶高銷售費 用率與公司毛利率下行等因素影響，歸母凈利潤下滑。但在 2021-2022 年的持續投入下， 自有品牌與品牌管理業務成功跑出，助力 2023-24Q1-3 凈利潤端再迎 61%/71%的強勁增 長。

在高毛利的自有品牌助力下，公司毛利率凈利率雙增，組織變革成功，管理費率下行。 2023 年-24Q1-3 公司毛利率提升至 40.2%/46.5%，得益于毛利率超 60%的自有品牌營收 占比提高，公司毛利率同比大幅提升 5-10pct，同時帶動凈利率穩步上漲。費用率端，自 有品牌營銷投入提升帶高消費費用率，2023 年-24Q1-3 銷售費用率升至 27.8%/34.5%。 2021 年以來公司實行精細化運營、組織架構變革、人才體系建設等多方位戰略改革，至 23 年變革取得成效，管理費用率穩步下行，2023 年-24Q1-3 管理費用率降至 8.6%/7.1%。

代運營業務仍為基本盤，營收占據半壁江山，品牌管理與自有品牌成就第二增長曲線。 1）代運營業務：與合作品牌深度互信，與時俱進拓展新合作板塊，不斷延展代運營的能力 圈，先后拓展母嬰、美妝、保健品等類目，合作品牌涵蓋國內外知名品牌，預計未來隨著微信小店送禮功能的推廣，各大品牌再度迎來電商代運營需求的熱潮，公司新業務開拓順 利。24H1 公司代運營業務營收 3.9 億元，占比約 49%，毛利率 35%基本持平。 2）品牌管理業務：公司已實現從品牌運營向品牌管理的跨越，沉淀了操盤品牌的全鏈 路經驗，能更好地將全場景、全渠道的營銷優秀經驗滲透到品牌前端，充分利用在資金、 人才、運營、渠道等方面的優勢，深度賦能品牌的全方位價值提升。2023 年公司品牌管理 業務快速增長，至 24H1 貢獻營收 2.2 億元，相比去年同期增加 2.1 億元，占比 28%，快 速成為公司業務重要一環，毛利率 46%，高于代運營業務。 3）自有品牌業務：公司自有品牌業務自 2020 年末正式推出以來，經過三年多的戰略 布局，持續保持高速增長，在各個渠道均取得亮眼業績。“綻家”淘系抖音雙平臺 GMV 增速爆發，助力 2024H1 公司自有品牌業務占公司營業收入比例已達 23%，較去年同期增 長 67%，成為拉動公司業績的又一增長引擎。

淘系穩扎穩打仍未基本盤，及時布局抖音京東把握流量趨勢。分平臺來看，公司全渠 道覆蓋充分，淘系為根基，流量變動嗅覺敏銳，先后及時布局唯品會、抖音、京東等新型 流量渠道。2023 年營收平臺分布占比淘系/抖音/京東/唯品會分別為 50%/14%/4%/7%， 至 24H1 占比分布為 48%/19%/8%/6%，淘系穩健，抖音與京東提升明顯。 自有品牌助力家清品類崛起，品類分布以消費品為主。公司以代運營起家，先后拓展 母嬰、美妝、保健品等品類，2023 年美妝/母嬰/保健品營收占比 42%/16%16%，自有品 牌“綻家”23 年快速崛起，助力家清品類占比提升至 19%，美妝/母嬰/保健品/家清四大 品類合計占比約 94%，為公司核心。24H1 家清/母嬰占比進一步提升至 22%/23%。

從代理電商運營積累深厚經驗，延展品牌管理全方位塑造品牌能力，勢能積淀一朝爆 發，成就自有品牌快速打爆。公司在電商領域全渠道、全鏈路賦能合作品牌，以數字化、 精細化運營聞名。在此優勢之上，公司延伸品牌管理業務，更深入、更多維、更全面的合 作品牌，以陪伴成長的方式，深度綁定品牌，同時也拓寬自己對品牌“操盤”的能力。 代理運營-多維度陪伴-品牌自有，公司實現品牌能力自有化。十數年經驗用于自身品 牌，“綻家”不負眾望 GMV 快速爆發，為公司貢獻業績的同時，打開公司業務天花板， 驗證公司品牌能力的可移植、可復制性。基于公司美妝、母嬰、保健品等多品類的經驗與 資源積累，未來自有品牌圈預計持續壯大。