金河生物發(fā)展歷程、主要產(chǎn)品及經(jīng)營(yíng)模式分析

橫跨獸用化藥與生物疫苗兩大領(lǐng)域的動(dòng)保龍頭。

1.動(dòng)保龍頭走向國(guó)際，增長(zhǎng)趨勢(shì)穩(wěn)健

深耕獸用化藥領(lǐng)域三十余載，成長(zhǎng)為全球動(dòng)保龍頭企業(yè)。公司創(chuàng)立于 1988 年， 已專(zhuān)注動(dòng)保行業(yè)長(zhǎng)達(dá) 35 年。公司于 2012 年在深交所成功上市，目前已成長(zhǎng) 為橫跨獸用化藥與生物疫苗兩大行業(yè)的全球動(dòng)保龍頭企業(yè)。從業(yè)務(wù)板塊來(lái)看， 公司包含獸用化藥、動(dòng)物疫苗、玉米淀粉及副產(chǎn)品、環(huán)保綜合治理四大業(yè)務(wù) 板塊，公司不僅打通了動(dòng)保領(lǐng)域上下游產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)還基于公司廠區(qū)拓展了 污水治理這樣穩(wěn)定貢獻(xiàn)現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)。 從 1994 年起，企業(yè)連續(xù)八次順利通過(guò)美國(guó)聯(lián)邦政府食品與藥品管理總署 （FDA）的質(zhì)量驗(yàn)收。2010年，“金河”品牌被國(guó)家工商行政管理總局認(rèn)定為“中 國(guó)馳名商標(biāo)”。公司依托規(guī)模、質(zhì)量和品牌優(yōu)勢(shì)，以及傳承 30 年的企業(yè)文化， 共同撐起了享譽(yù)全球的“金河”品牌形象。

核心管理層穩(wěn)定，股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰。2024 年上半年，公司前十大股東持股合計(jì) 3.42 億股，占總股本的 43.85%。公司的實(shí)控人是法人王曉東、路牡丹夫妻二 人，兩人合計(jì)持有公司 34.31% 的股份。公司管理層長(zhǎng)期從事動(dòng)保行業(yè)，且持 有公司股份與公司深度綁定。

獸用化學(xué)藥品

獸用化藥為金河生物成立以來(lái)的核心業(yè)務(wù)，包含金霉素預(yù)混劑、鹽酸金霉素、 強(qiáng)力霉素、鹽霉素、土霉素等多個(gè)品類(lèi)。公司深耕獸用金霉素領(lǐng)域三十余載， 目前已經(jīng)成為全球獸用金霉素龍頭企業(yè)，金河生物金霉素出口占比約 60% 左 右，主要為美國(guó)、加拿大、東南亞等地區(qū)，公司一級(jí)子公司法瑪威位于美國(guó)， 深耕美國(guó)及海外市場(chǎng)。

獸用生物制品

公司于 2015 年收購(gòu)杭州佑本進(jìn)入獸用疫苗領(lǐng)域，在此之前金河生物已對(duì)獸 用疫苗領(lǐng)域有著長(zhǎng)期的關(guān)注和研究。2015 年正式進(jìn)軍獸用疫苗領(lǐng)域后，公司 通過(guò)一系列并購(gòu)整合（杭州薦量、美國(guó)普泰克、吉林百思萬(wàn)可），實(shí)現(xiàn)了對(duì) 獸用疫苗板塊的全面布局。目前公司藍(lán)耳疫苗市占率行業(yè)第一，并且開(kāi)發(fā)了 首款符合世界衛(wèi)生組織理想標(biāo)準(zhǔn)的布魯氏菌病活疫苗——佑布泰，未來(lái)有望 成為公司新一代大單品。

農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)

該業(yè)務(wù)主要包含作為金霉素原料的玉米淀粉、胚芽、蛋白粉、纖維等，通過(guò) 農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)務(wù)，公司打通獸用化藥上游產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步降本增效和原 料穩(wěn)定供應(yīng)。并且富余部分對(duì)外出售，增厚公司利潤(rùn)。

環(huán)保業(yè)務(wù)

該業(yè)務(wù)包含工業(yè)污水處理、中水回用、固廢填埋、氣味治理等，金河生物依 托于領(lǐng)先的污水處理技術(shù)，為所在工業(yè)園區(qū)提供工業(yè)污水處理等系列環(huán)保服 務(wù)。呼和浩特托克托工業(yè)園區(qū)具備政策、能源等優(yōu)勢(shì)，入駐企業(yè)數(shù)量持續(xù)提升， 因此公司環(huán)保業(yè)務(wù)長(zhǎng)期穩(wěn)定貢獻(xiàn)利潤(rùn)。

2024 年上半年，金河生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 10.66 億元，同比增長(zhǎng) 3.22%；歸母 凈利潤(rùn)達(dá)到 9102.06 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 1.86%；扣非歸母凈利潤(rùn)為 8494.87 萬(wàn)元， 同比增長(zhǎng) 2.14%。公司整體毛利率為 33.3%，同比增加 3.4 個(gè)百分點(diǎn)。2014- 2023 年金河生物營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率約為 11.15%，公司以兩位數(shù)增長(zhǎng)率穩(wěn) 健成長(zhǎng)。

金河生物持續(xù)推進(jìn)全球化布局，海外營(yíng)收占比持續(xù)提升。美國(guó)子公司法瑪威 為金河生物重要的海外經(jīng)營(yíng)主體之一，2023 年法瑪威銷(xiāo)售收入 5.24 億元（包 含銷(xiāo)往國(guó)內(nèi)的進(jìn)口疫苗），法瑪威從金河生物進(jìn)口的金霉素系列產(chǎn)品被裁定 為免稅產(chǎn)品，通過(guò)國(guó)內(nèi)外聯(lián)動(dòng)，公司有效實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)持續(xù)高質(zhì)量增長(zhǎng)。同時(shí)， 持續(xù)增長(zhǎng)的海外營(yíng)收，也有效幫助公司平滑國(guó)內(nèi)豬周期影響，極大提升了公 司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性，奠定了穩(wěn)健的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)。

2. 研發(fā)理念領(lǐng)先，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的研發(fā)型企業(yè)

“長(zhǎng)板集成”研發(fā)理念幫助公司保持技術(shù)先進(jìn)性和持續(xù)創(chuàng)新能力。傳統(tǒng)獸用 疫苗激烈，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重。持續(xù)開(kāi)發(fā)出具備差異化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新型 獸用疫苗，是動(dòng)保企業(yè)發(fā)展壯大的關(guān)鍵。圍繞“長(zhǎng)板集成”這一核心理念， 金河生物構(gòu)建了全球領(lǐng)先的集成創(chuàng)新平臺(tái)，在總體研發(fā)目標(biāo)指引下，對(duì)研發(fā) 任務(wù)進(jìn)行模塊化拆分，并在全球范圍內(nèi)尋求優(yōu)勢(shì)資源對(duì)接和先進(jìn)技術(shù)合作。 形成更高水準(zhǔn)的平臺(tái)化技術(shù)及產(chǎn)品，并在此基礎(chǔ)上繼續(xù)進(jìn)行創(chuàng)新和螺旋式發(fā) 展，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，保持公司研發(fā)實(shí)力的領(lǐng)先地位。 金河生物在總體研發(fā)戰(zhàn)略上堅(jiān)持自主研發(fā)和合作研發(fā)并重，并且合作研發(fā)要 力求“以我為主，擁有大部分知識(shí)產(chǎn)權(quán)”。具體而言，公司主張把疫苗前、 后端部分主要跟國(guó)內(nèi)的大學(xué)和研究機(jī)構(gòu)合作，中間工藝部分留給自己，這種 集成創(chuàng)新的研發(fā)戰(zhàn)略能夠有效提高公司研發(fā)速度，持續(xù)加強(qiáng)長(zhǎng)板優(yōu)勢(shì)。

基于“長(zhǎng)板集成”理念，公司建立了行業(yè)領(lǐng)先的集成創(chuàng)新平臺(tái)。在集成創(chuàng)新 戰(zhàn)略的指引下，公司基于金河佑本研究院和金河佑本技術(shù)中心，實(shí)現(xiàn)了從抗 原構(gòu)建到新獸藥申報(bào)的模塊協(xié)同。金河佑本研究院是國(guó)內(nèi)動(dòng)物疫苗行業(yè)系統(tǒng) 最完整的研究機(jī)構(gòu)之一，包括三個(gè)研究所、一個(gè)研究室和兩個(gè)臨床研究中心。 金河佑本技術(shù)中心涵蓋創(chuàng)新產(chǎn)品工藝技術(shù)的優(yōu)化、疫苗生產(chǎn)全程監(jiān)測(cè)與質(zhì)量 把控、用戶技術(shù)檢測(cè)服務(wù)等，致力于將研究成果轉(zhuǎn)化成確定有效的動(dòng)物疫苗 解決方案。除了自主研發(fā)體系外，公司還與國(guó)內(nèi)知名科研院所密切合作研發(fā)， 同時(shí)依托法瑪威這一國(guó)際研發(fā)平臺(tái)，金河生物與全球更多理念相同的科研院 所深度協(xié)作。

重金打造美國(guó)研發(fā)中心，搶占國(guó)際研發(fā)創(chuàng)新高地。法瑪威是金河生物海外動(dòng) 物疫苗平臺(tái)的主體，法瑪威擁有明尼蘇達(dá)州圣保羅生物制品公司和亞利桑那 州錢(qián)法瑪威擁有明尼蘇達(dá)州圣保羅生物制品公司和亞利桑那州錢(qián)德勒參考診 斷實(shí)驗(yàn)室兩個(gè)研發(fā)及生產(chǎn)地點(diǎn)。目前已獲 16 項(xiàng)美國(guó)農(nóng)業(yè)部批準(zhǔn)的生產(chǎn)批文， 產(chǎn)品銷(xiāo)往美國(guó)、加拿大、墨西哥等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。法瑪威擁有國(guó)際化的銷(xiāo) 售網(wǎng)絡(luò)及研發(fā)創(chuàng)新平臺(tái)，在金河生物體系內(nèi)負(fù)責(zé)寵物和高端的伴侶動(dòng)物疫苗， 以及 mRNA 等新型疫苗的研發(fā)。 “至純至美”打造獨(dú)特產(chǎn)品差異化和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。佑本疫苗最具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的就 是后端的濃縮純化技術(shù)和定量檢測(cè)技術(shù)，金河佑本“至純至美”四大工藝技 術(shù)平臺(tái)包括抗原工業(yè)化量產(chǎn)技術(shù)平臺(tái)、基因工程亞單位抗原構(gòu)建技術(shù)平臺(tái)、 抗原定量檢測(cè)技術(shù)平臺(tái)、抗原純化技術(shù)平臺(tái)，為動(dòng)物疫苗的研發(fā)與生產(chǎn)提供 了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)與保障。任何一個(gè)疫苗產(chǎn)品都離不開(kāi)濃度與純度，而金河 四大工藝技術(shù)平臺(tái)從技術(shù)層面，有效確保了“純”這一獨(dú)特的產(chǎn)品能力。