金河生物主要產品及收入情況如何？

獸藥疫苗雙輪驅動，海 內外聯動成長。

1.全球最大金霉素企業，持續擴張

金河生物是全球最大的金霉素企業，邁向動保龍頭。公司主要產品及服務領域 包括獸用藥物添加劑、獸用疫苗、獸用化學藥品，玉米淀粉加工及工業污水治 理業務。公司成立于 1988 年，并于 2012 年上市。2015 年，公司收購杭州佑 本，涉足動物疫苗業務，開啟獸藥+疫苗雙輪驅動戰略。公司上市至今，產品體 系日益豐富，在豬用、牛羊用、寵物用疫苗方面全面布局，逐步成為中國領先 的動保企業之一。

子公司分工明確，各司其職，齊頭并進。五大核心子公司分別為金河牧星（+母 公司，負責獸藥業務的生產和銷售）；金河佑本、美國法瑪威（動物疫苗、動保 制劑等產品的研發、生產和銷售）；金河淀粉（農產品加工貿易）；金河環保（污 水處理等環保服務），分工明確，定位清晰。

基礎設施完備，疫苗研發持續加碼。金霉素產銷位 于內蒙古托克托縣，具備適宜的溫度、光照條件，有利于許多種養業和生物發 酵工業的發展，目前化藥新建六期工程項目采用更具規模化和智能化設備，可 以有效實現集中放量生產。疫苗有三大研發中心（美國、內蒙古、杭州）以及 四大生產基地（金河佑本托克托智能工廠、 杭州佑本、 美國法瑪威和吉林百 思萬可）。此外，金河佑本在內蒙古的 P3 實驗室，已經拿到生產檢驗資質，正 在申請研發資質，未來將有效支持公司研發技術的創新及科研成果的轉換。

股權結構清晰、高管經驗豐富。內蒙古金河控股有限公司為公司第一大股東， 持股比例為 30.98%，進一步穿透來看，王東曉、路牡丹夫妻二人分別持有內蒙 古金河控股有限公司 82%和 18%的股權。兩人直接或間接持有金河生物 25.40% 和 8.91%的股權，是公司的實控人。王東曉為公司創始人，1990 年從抗生素發 酵切入獸用化藥及飼料添加劑行業，有超 30 年的化藥產業經驗。王家福為佑 本疫苗董事長，從事獸醫生物制品行業 37 年，被譽為國內疫苗屆領軍人物。 經驗豐富的高管掌舵，化藥+疫苗雙輪驅動戰略穩步推進。

2.產品布局全面，業績穩健增長

公司目前有四大業務，各版塊有機聯動。2023 年獸用化學藥品收入 10.16 億 元，同比增長 3.27%，獸用疫苗收入 3.35 億元，同比增長 1.48%，毛利分別為 3.33 億元和 2.10 億元，兩者營收占比合計為 62.1%，毛利占比合計為 84.5%。 化藥與疫苗雙輪驅動，共同支撐動保主業高速發展。農產品加工和環保板塊為 公司支持型配套業務，2023 年農產品加工收入 6.13 億元，占營收比重 28.21%， 環保板塊收入 1.29 億元，占營收比重 5.93%。

營業收入穩健增長。2023 年公司總收入 21.74 億元，同比增長 2.42%。2019 年 至今，非瘟、疫情、疊加豬周期持續處于低迷狀態，公司能維持每年正向收入 增長，且 19-23 年復合增長率達到 5.1%，體現了公司多元化的產品布局、全球 化渠道帶來的優勢。 歸母凈利潤觸底回升。從利潤看，公司 2023 年實現歸母凈利潤 0.86 億元，同 比增長 14.34%。隨著金霉素成本下降、高毛利的疫苗業務的快速發展，公司利 潤觸底回升。 2024Q1，公司實現營業總收入 5.19 億元，同比-1.49%，實現歸母凈利潤 0.45 億元，同比+22.27%。展望 2024 全年，隨著化藥六期產能落地，布病、非瘟疫 苗的穩步推進，收入和利潤都有較好的增長預期。

全球化布局，海外收入穩定。公司已建立輻射全球重點市場的銷售網絡，美國 是公司海外核心市場，其他海外市場主要包括加拿大、墨西哥、南美、歐洲、 東南亞、印度、越南等國家及地區。海外營收穩定，占總收入三四成左右，2023 年海外收入占總營收 33.6%，海外毛利潤占比 42.4%。隨著關稅申訴成功，未 來美國業務維持零關稅，將進一步維持海外業務的穩定發展。

期間費用率略有提升，長期來看有望回落。2023 年期間費用率為 20.1%、2024 年一季度為 20.2%，相比 2022 年的 17.8%略有提升，相比前幾年維持正常水平。 由于公司六期化藥工程建設，設備、人員等逐步配備，外加多個疫苗產品加大 市場推廣銷售，期間費用率略有提升是合理現象。長期來看，隨著渠道建設、 市場推廣逐步完成，公司期間費用率有回落的可能。

成本下行，利潤釋放。2022 年毛利率 28.92%、2023 年毛利率 29.55%、2024 年 一季度毛利率 34.18%。毛利率逐步提升，帶動凈利率持續改善，2024 一季度 凈利率達到了 9.16%，相比 2023 年底的 4.34%增加 4.82 個百分點。利潤提升 背后主要系成本下降，以能源價格為例，2023 年能源煤炭去稅均價較上年同期 下降 36.14%。從一季度來看，金霉素主要成本仍處于下行區間，加上六期工程 采用更具規模化和智能化的設備，有望將生產成本進一步拉低，利潤率仍存在 提升空間。