易點天下主營業務、發展歷程、股權結構及財務分析

出海智能服務營銷商，致力企業全球營銷推廣。

1.行業領先的出海智能服務營銷商，受益于出海浪潮

公司主營出海效果廣告服務和頭部媒體賬戶管理服務。為跨境電商、移動應用、游戲等行 業的廣告主提供出海營銷解決方案，幫助其實現用戶高效獲取、品牌知名度的打造提升和 商業化變現。憑借大數據、人工智能和云計算等領域的數據、技術和經驗積累，公司具備 豐厚的全球媒體、客戶資源優勢以及行業經驗積累優勢。媒體資源方面，合作的媒體包括 Google、Meta、字節跳動、快手、X（即 Twitter）等頭部媒體，以及小米、美圖秀秀等其 他中長尾媒體。客戶資源方面，公司服務的廣告主涉及多行業，據 2024 半年報已為超 5000 家中國企業成功拓展海外市場。

科技賦能疊加行業及政策紅利，同時媒體及廣告主資源積累豐富，幫助公司構筑先發優勢 樹立良好口碑。我們認為公司的發展經歷了三個階段： 1）第一階段：轉型移動端海外營銷，專注海外移動互聯網營銷市場。2011 年 Yeahmobi 公司于西安成立，主營 PC 端流量變現業務，次年戰略轉型至移動端流量變現業務。2013 年公司分別與昆侖萬維和捷豹移動合作，布局拓展海外業務市場，取得良好成效。此外， 本次合作成功吸引了百度、360 和俄羅斯最大社交網站 VK 等優質企業的先后合作。2014 年公司獲得堅果資本 A 輪融資共 1500 萬美元，同年公司正式轉型，專注于海外移動互聯網 營銷市場，為企業客戶提供國際化智能營銷服務； 2）第二階段：口碑積累與技術賦能助力全球擴張，登陸新三板。2015 年起公司不斷推進 技術革新，榮獲多個客戶頒發的獎項榮譽，同年獲得小米集團和共建創投的千萬 B 輪融資。 2016 年公司推出 Yeah Targeter 等新技術產品，并于當年成功登陸新三板，在美國、日本、 印度設立分支機構，進一步布局全球市場。2018 年公司成為西安首個入選“中國獨角獸企 業”的公司，并加入 IAB Tech Lab 參與制定數字廣告行業標準；

3）第三階段：政策利好下把握互聯網企業出海機遇，2022 年登陸創業板。2019 年“一帶 一路”的政策號召下，公司憑借深厚的行業積累以及技術優勢，為跨境電商、工具應用和 游戲等各行業 2000 余家廣告主客戶提供全面、專業的出海營銷解決方案，其印度新德里項 目作為“一帶一路”的標志性工程，成功入選《2019 年電子信息行業“一帶一路”百項案 例推廣》。2021 年公司開展國內營銷業務，與巨量引擎、巨量千川、快手等國內頂流媒體 平臺達成深度合作，同年公司提交招股說明書。2022 年 8 月，公司正式于深交所創業板上 市。上市后，公司順應人工智能應用的行業浪潮，于 2023 年 7 月正式推出 AIGC 數字營銷 創作平臺 KreadoAI，堅持以科技賦能營銷服務；在 Sora 以及多模態模型發布之后，公司 推出了基于自研模型的數據分析與增長模型類產品——數眼智能，以及智能化多云管理平 臺——Gears。2024 年 5 月，公司發布了“AI+BI+CI”全鏈路數字化解決方案，以 KreadoAI、 數據分析&增長模型平臺數眼智能、Gears 三大核心產品為引擎，推動出海商業化增長。

2.股權結構穩定集中，團隊經驗豐富，股權綁定激勵充分

股權比例穩定集中，創始人鄒小武為實際控制人。截至 24H1，公司創始人、實際控制人、 董事長鄒小武直接持有公司股份 25.35%，通過寧波眾點易間接持有公司股份 0.71%，合計 持有公司股份 26.06%，為公司第一大股東和實際控制人。公司副總經理王一舟持股 1.76%。

高管團隊深耕行業多年，技術、銷售和管理經驗豐富。創始人兼董事長鄒小武曾擔任創想 網絡傳媒公司和 NDP 公司的 CEO，創業及海外營銷經驗豐富；總經理武瑩曾任華為技術 有限公司解決方案經理、華為海洋網絡有限公司區域商務總監等職位；副總經理王一舟作 為公司聯合創始人，曾獨立完成 Yeahmobi 早期廣告系統的搭建；財務總監楊曉鷗曾于會計 師事務所從業多年。

出臺股權激勵方案，穩定人才彰顯信心。公司于 2023 年 9 月發布股權激勵公告，主要授予 對象為包括鄒小武、武瑩、王一舟、王萍在內的 49 名管理及核心技術骨干，考核目標為： 1）2023 年公司扣除匯兌損益后的利潤總額不低于 2.75 億元；2）2024 年公司扣除匯兌損 益后的利潤總額不低于 3.45 億元。將股權激勵與年度業績相聯系，有助于激發公司的人才 活力和積極性。

3.財務分析：23 年后內生業績回暖，效果廣告投放貢獻主要營收

23 年利潤回暖，剔除匯兌損益后業績復蘇明顯。2020 年公司受疫情影響，收入及歸母凈利 增速轉負；2021 年受益于公司優質客戶加速海外布局，疫情后海外需求修復，公司營業收 入 34.25 億，同比 38.19%，主要由于阿里等頭部跨境電商客戶加大投放廣告力度。2021 年阿里的銷售收入貢獻了總營收的 41.37%，銷售收入約 14.17 億元；2022 年，一方面仍 受疫情影響，另一方面公司最大客戶阿里巴巴結算模式變更為向媒體直采流量，公司營業 收入和營業成本會計口徑改變，導致營收和成本同步減少，但其效果營銷服務仍由公司提 供，公司收取效果廣告投放服務費；在扣除匯兌損益后，2023 年歸母凈利潤同增 6.43%。 24H1 公司實現營收 10.86 億元，同比增長 8.8%；歸母凈利潤 1.32 億元，同比增長 10.44%， 實現剔除匯兌損益和股份支付的歸母凈利潤 1.4 億元，同比增長 39.87%，業績復蘇趨勢明 顯。

效果廣告服務貢獻主要營收及毛利，區域布局集中于歐亞及北美。從業務來看，公司主營 業務包括效果廣告投放和頭部媒體賬戶管理服務等，其中效果廣告服務收入占比及毛利占 比自 2019 年呈小幅下降趨勢，但仍為最主要營收來源，連年營收貢獻超 94%，毛利貢獻 超 75%。從區域來看，公司業務以境外市場為主，其中歐亞及北美市場為廣告主要投向地。

毛利率穩中有升，主要系公司與阿里的結算模式調整與高毛利率的中長尾媒體投放業務占 比增加所致。2022 年起公司毛利率逐漸升高，主要系 2022 年阿里與公司結構模式改變為 其直接采買流量，收入確認由總額法更改為凈額法，導致毛利率提升。此外，公司擴大中 長尾媒體投放業務的規模，該業務的毛利率較高，從而帶動公司毛利提升。24H1 毛利率 21.12%，較 23 年下降約 3.24pct，主因 24 年上半年由于客戶需要，大媒體投放的占比有 所提升，而該部分業務毛利率相對較低。

2022-23 年銷售與管理費用率上升，主要系 22 年后營收統計口徑變化（主要因阿里結算影 響營收下滑），財務費用大幅波動主因匯兌影響。24H1 各項費用率下降。銷售與管理費用 率 22 年后有所上升，主因阿里結算變化，22 年營收統計口徑變化，營收下滑。公司財務 費用一直呈非規律波動，主要由于公司業務涉及外匯兌換，受匯率波動影響會產生匯兌收 益。24H1 各項費用率較 23 年下降，主因營收規模提升。

持續投入資源進行研發。公司率先推動各產業環節從數字化、網絡化向智能化加速躍升， 核心技術包括實時及離線海量數據計算框架、全球網絡加速技術、分布式消息、渠道客戶 智能評級等，技術能力位于行業前列。以與廣告主、媒體之間的交互為基礎，公司累積了 大數據、機器學習和人工智能算法等領域的前沿互聯網廣告技術，并通過數據分析和算法 優化提供穩定高效的廣告營銷服務。

由于境外收入占比較高，為了有效應對匯率變化對營收的影響，公司采取了多種措施： 1) 合理結售匯：及時關注市場匯率變動趨勢，并結合公司的資金需求，選擇有利的結匯 時間點進行結匯，降低外匯波動風險； 2) 合同價格調整：發行人的效果廣告的服務價格以訂單形式確定，在與境外客戶的銷售 訂單中及時反映當期匯率波動幅度影響，當匯率波動影響較大時，相應調整原幣的服 務價格，一定程度上轉移外匯波動風險； 3) 匹配外幣采購與銷售：通過境外運營主體，合理匹配通過外幣結算的采購業務與銷售 業務，通過業務流程的匹配控制外幣資金的規模，消除外匯風險。 另外，在 24 年上半年，公司也開展了套期保值業務。