優利德業務模式及營收分析

電測萬事屋，盈利能力持續成長。

1.公司簡介：產品線豐富齊全，電子電工及溫度環境測量領域知名廠商

產品應用場景豐富，是電子測量儀器行業的“萬事屋”。優利德致力于測試測量儀器 儀表的研發、生產和銷售，主要產品包括電子電工測試儀表、溫度及環境測試儀表、 電力及高壓測試儀表、測繪測量儀表和測試儀器等，是國內知名的儀器儀表公司。經 過十多年的積累和不斷創新，公司的產品不斷優化升級，主要產品囊括電子電工測試 儀表、測試儀器、溫度及環境測試儀表、電力及高壓測試儀表、測繪測量儀表等五大 類產品線，覆蓋數十種物理單位的測試測量，產品類別齊全，應用場景豐富。

自主品牌和 ODM 模式相結合，積極拓展銷售渠道。公司按照境內、境外銷售區域，分別設立了中國市場營銷中心、國際市場營銷中心，分別負責國內外市場的運營和銷 售。國內銷售以“UNI-T”品牌產品為主，外銷業務以 ODM 和“UNI-T”自有品牌銷 售相結合的方式開展。同時，為順應消費者多樣化的購買方式，公司積極開拓電商渠 道，通過在第三方互聯網電商平臺（天貓、京東、速賣通等）開設官方店、網上旗艦 店等，對外零售公司的產品，并以快遞方式完成貨物交付。自有品牌方面，公司采取 以經銷為主（占 2022 年主營業務收入比例 49.03%，下同）的經營模式進行銷售； ODM 模式方面（37.01%），主要同歐美知名品牌商開展業務合作；電商自營約占營 收的 7.64%。

第一大股東優利德集團占比 54.54%，洪佳寧家族為共同實控人。截至 2023Q1，洪 佳寧、吳美玉、洪少俊、洪少林四人分別持有優利德集團 25%股權，其中洪佳寧、 吳美玉系夫妻關系，洪少俊、洪少林均為洪佳寧與吳美玉之子，四人通過協議明確了 一致行動關系，共同擁有公司的控制權，系公司的實際控制人。公司實際控制人通過 優利德集團、拓利亞一期、拓利亞二期、拓利亞三期及瑞聯控股能夠控制的公司表決 權比例為 59.15%，股權結構穩定。

2. 財務情況：疫情期間營收逆勢增長，現金流近期承壓

營收整體呈增長態勢，凈利潤疫情期間出現波動。2018 年-2022 年，公司營業收入 從 4.64 億元增長至 8.91 億元，對應 CAGR 為 17.72%。其中 2020 年受“新冠肺 炎”疫情影響，公司的測溫產品銷售大幅增長，營收同比增長 64%。2021 年公司非 測溫業務板塊的銷售收入取得較快增長，增幅達 41.5%，有效降低了測溫產品銷售 大幅下降帶來的不利影響。2021 年歸母凈利潤同比下降 26%，主要系溫度及環境類 產品銷量回落，產品銷售結構發生了變化，營業成本有所上升所致。

三費保持穩定，盈利能力整體呈上升趨勢。費用率來看，銷售費率/管理費率/財務費 率分別從 2018 年的 7.47%/6.98%/1.36%變為 2022 的 7.37%/6.99%/-0.99%，整體 處于優化通道。盈利能力來看，公司綜合毛利率/歸母凈利率分別從 2018 年的 30.70%/6.91%變為 2022 的 36.26%/13.17%，分別增加 5.56/6.26pct。2022 年公司 根據原材料采購價格變動情況，針對國內外不同品類銷售產品適當提高價格；同時產 品銷售結構優化，中高端產品銷售結構明顯提升；以及受益于大宗商品企穩、人民幣 貶值等原因，公司主營產品的毛利率有所改善。

公司營運能力良好，現金流充足保證供貨穩定。2018 年-2022 年應收賬款從 0.45 億 元增加至 0.94 億元，對應 CAGR 為 20.65%，而應收賬款周轉天數則從 28.58 天增 至 32.46 天，基本維持穩定。公司 2020 年經營活動產生現金流凈額出現大幅增長，主要系疫情期間電子測溫產品銷售大幅增長；2021 年現金流凈額降至-0.36 億元，主 要為公司為應對原材料價格上漲主動儲備存貨導致。

3.業務拆分：電子電工類產品為主，電力及高壓類產品盈利能力最強

電子電工品類為核心，溫度類產品實現較快增長。除 2020 年外，優利德電子電工類 產品營收占比均超過 50%，為公司的主要產品類型。2020 年疫情期間溫度與環境類 產品需求大增，營收占比達 46%，2021 年回落至正常水平。近期公司積極尋求產品 結構升級，電力及高壓類產品增長迅速，2022 年同比增長 83.2%；2018 年-2022 年 電力及高壓類產品營業收入從 0.33 億元增加至 0.63 億元，對應 CAGR 為 17.43%。

電子電工類產品貢獻主要利潤，電力及高壓類產品盈利能力最強。2022 年電子電工 類/溫度與環境類/電力及高壓類/儀器類產品毛利潤分別為 1.72/0.73/0.30/0.31 億元， 占比分別為 53.3%/22.5%/9.4%/9.5%，電子電工類以及電力及高壓類產品的毛利貢 獻占比均超過了營收占比。盈利能力來看，2022 年電力及高壓類產品盈利能力最強，毛利率為 48.04%，同比增長 1.25pct；其次為工具、配件及其他業務，2022 年毛利 率 42.43%，同比增長 6.73pct。

國內外市場齊頭并進，盈利能力穩步提升。國外/國內營業收入分別從 2018 年的 2.20/2.41 億元到 2022 年的 5.16/3.65 億元，2022 年占比分別為 57.89%/40.95%。 盈利能力方面，國外/國內毛利率分別從 2018 年的 31.53%/30.10%到 2022 年的 37.76%/33.87%。2022 年國外毛利率提升主要系美元升值以及主要產品的銷售價格 調整導致。