星源材質(zhì)發(fā)展策略是什么？

規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，海外市場是業(yè)務(wù)拓展重點。

1、干法起家轉(zhuǎn)型濕法，布局全球生產(chǎn)基地

干法龍頭，濕法轉(zhuǎn)型成效顯著。公司 2021 年鋰離子電池隔膜銷售量 12.2 億平方米，同 比增長 74%，其中干法隔膜出貨量達到 3.39 億平，同比增長 62%，占公司隔膜總出貨量比 例為 28%；濕法隔膜出貨量 5.58 億平，同比增長 79%，占公司隔膜總出貨量比例為 46%； 公司的涂覆隔膜以濕法涂覆為主，出貨量達到 3.21 億平，同比增長 97%，占總出貨量比例 為 26%。公司從干法隔膜行業(yè)龍頭公司向濕法轉(zhuǎn)型已經(jīng)取得了明顯的效果，根據(jù) EV Tank， 2022 年公司濕法隔膜出貨量居國內(nèi)第四。目前公司擴產(chǎn)項目仍集中于濕法和涂覆隔膜生產(chǎn) 領(lǐng)域，有望增強在濕法領(lǐng)域的競爭實力。

公司規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。鋰電隔膜行業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，根據(jù)公司公告，2021 年底公 司固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例達到 44%，更高的產(chǎn)能利用率和規(guī)模效應(yīng)能夠有效攤薄折舊等固 定成本。以公司的子公司合肥星源為例，其兩條濕法產(chǎn)線已在 2017 年年末進入了工藝調(diào)試 流程，2018 年處于產(chǎn)能爬坡階段，產(chǎn)能尚未全部釋放，規(guī)模效應(yīng)未能充分顯現(xiàn)，導(dǎo)致合肥 星源的單位生產(chǎn)成本較高，當年虧損 4526 萬元。2019 年合肥星源營業(yè)收入大幅增長，凈虧 損減少到 1298 萬元；到 2021 年，合肥星源營收規(guī)模達到 1.6 億元，并成功扭虧。合肥星源 盈利改善背后是產(chǎn)能爬坡、產(chǎn)能利用率提升，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。

布局全球生產(chǎn)，2026 年濕法及涂覆隔膜產(chǎn)能有望達到 38 億平方米。截至 2022 年初， 公司已有濕法及涂覆隔膜產(chǎn)能約 8 億平方米，2021 年濕法及涂覆隔膜的產(chǎn)能利用率已超過 100%。目前的規(guī)劃產(chǎn)能項目包括南通星源 20 億平方米濕法隔膜和 13 億平方米涂覆隔膜、 合肥星源 3.6 億平方米濕法及涂覆隔膜以及瑞典 7 億平方米濕法隔膜和 4.2 億平方米涂覆隔 膜，預(yù)計 2026 年公司濕法及涂覆隔膜的產(chǎn)能將超過 38億平方米。此外，公司還規(guī)劃南通三 期和佛山基地的產(chǎn)能擬建項目，遠期濕法隔膜產(chǎn)能將達 80 億平方米，涂覆配套比例進一步 提升。

設(shè)備環(huán)節(jié)綁定布魯克納機械，濕法產(chǎn)線進一步升級。布魯克納機械有限公司是世界領(lǐng) 先的薄膜拉伸生產(chǎn)線供應(yīng)商，主要產(chǎn)品為雙向逐步拉伸生產(chǎn)設(shè)備、雙向同步拉伸生產(chǎn)設(shè) 備、塑料薄膜生產(chǎn)線等，其雙向拉伸生產(chǎn)流水線產(chǎn)銷量居全球領(lǐng)先地位。2022 年 6 月，歐 洲星源、南通星源分別與布魯克納機械簽訂供貨協(xié)議，合計購買 14 條雙向拉伸微孔電池隔 膜生產(chǎn)線設(shè)備的設(shè)計、制造、供應(yīng)、安裝指導(dǎo)、執(zhí)行調(diào)試和開機試車等服務(wù)，合同金額合 計為 2.34 億歐元，單條產(chǎn)線設(shè)備價格為 1672 萬歐元。公司公告預(yù)計推出 6.2 米寬幅的濕法 產(chǎn)線，新一代產(chǎn)線的生產(chǎn)效率的大幅提升將進一步降低生產(chǎn)成本。

2、綁定頭部電池企業(yè)，深度參與海外市場

公司客戶覆蓋國內(nèi)外一線鋰電池廠商，海外客戶關(guān)系緊密。公司從 2013 年起與 LG 化 學(xué)開啟戰(zhàn)略合作關(guān)系，獲得獨家授權(quán)的隔膜陶瓷涂層技術(shù)專利，并從 2018 年起，在保證干 法隔膜供應(yīng)增加的基礎(chǔ)上，加強在涂覆隔膜與濕法隔膜領(lǐng)域的合作。目前公司客戶涵蓋寧 德時代、比亞迪、國軒高科、三星 SDI、日本村田等國內(nèi)外一線鋰電池廠商。 海外動力電 池企業(yè)面臨的政策風(fēng)險相對較小，更注重對產(chǎn)品服務(wù)、技術(shù)服務(wù)及售后服務(wù)的體驗，價格 敏感性相對較低，采購規(guī)模穩(wěn)定，隔膜供應(yīng)商得以維持良好的盈利水平，公司將開拓海外 市場作為主要發(fā)展戰(zhàn)略。

海外業(yè)務(wù)盈利能力較強，是公司戰(zhàn)略重心。公司海外業(yè)務(wù)毛利率始終高于國內(nèi)業(yè)務(wù)， 2022 年上半年，公司國外業(yè)務(wù)毛利率為 53.45%，較國內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率高出 7.9 個百分點。目 前公司產(chǎn)品批量供應(yīng)韓國 LG、三星 SDI、Northvolt、日本村田等海外一線廠商，同時通過 有計劃的性能提升和創(chuàng)新產(chǎn)品開發(fā)，不斷增強公司在國際市場的競爭優(yōu)勢。我們預(yù)計伴隨 海外車企電動化進程加速，公司在海外市場的發(fā)展速度將顯著提升，出口占比有望持續(xù)提 升。

碳排放政策日益嚴格，歐洲車企加速電動化。在碳排放標準和罰款方面，2018 年歐盟 委員會，歐洲議會和歐盟理事會就乘用車碳排放標準達成一致，約定 2021 年起碳排放量標 準具體數(shù)值是95g/km(對應(yīng)百公里油耗約4.1L)，2025年降至81g/km，2030年降至59g/km。 如果排放量不達標，車企將面臨巨額罰款，每超標 1g/km，將罰款 95 歐元。根據(jù)大眾集團 數(shù)據(jù)，只有插混電車和純電車才能滿足 2021 年的碳排放標準，因此為了避免碳排放罰款， 加快電動化轉(zhuǎn)型成為歐洲各車企的必選項。 公司深度布局歐洲工廠，綁定 Northvolt。

公司 2021年開始在瑞典建設(shè)鋰離子電池隔膜 工廠，工廠分三期建成，配套 Northvolt 鋰離子電池生產(chǎn)，預(yù)計公司將成為其主力隔膜供應(yīng) 商之一。Northvolt 公司是第一家向汽車廠供應(yīng)動力電池的歐洲企業(yè)，已從寶馬、大眾、沃 爾沃等車企處獲得超過 500 億美元訂單，公司與 Northvolt 的合作為深度參與歐洲車企電動 化進程奠定基礎(chǔ)。

3、持續(xù)加大研發(fā)投入，掌握隔膜核心技術(shù)

注重研發(fā)平臺建設(shè)，積極聯(lián)合學(xué)界和海外科研力量。在政府及相關(guān)主管部門的支持下， 公司建立了行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的鋰離子電池隔膜研發(fā)平臺，先后組建了“深圳市鋰電池隔膜工程 中心”、“深圳高分子材料特種功能膜工程實驗室”、 “鋰電池隔膜制備及檢測技術(shù)國家地方 聯(lián)合實驗室”，用于專業(yè)從事鋰離子電池隔膜基礎(chǔ)材料、工藝技術(shù)、生產(chǎn)設(shè)備、產(chǎn)品終端應(yīng) 用及高分子特種功能膜材料的研究。公司與四川大學(xué)、廣東工業(yè)大學(xué)開展“產(chǎn)學(xué)研”合作， 與華南理工大學(xué)聯(lián)合創(chuàng)建“博士后創(chuàng)新實踐基地”，并與清華大學(xué)、華中科技大學(xué)等多所高 校、機構(gòu)開展高性能動力鋰離子電池隔膜及多種功能膜的設(shè)備、工藝、技術(shù)開發(fā)和人才培 養(yǎng)工作。

同時，為與國際先進技術(shù)精準對接，吸納國際領(lǐng)先人才，公司在德國、日本分別 設(shè)立了研究院，實現(xiàn)了以深圳為中心的全球研發(fā)布局。 持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)投入比例保持約 6%。公司多年以來一直持續(xù)加大研發(fā)投入， 2021 年公司研發(fā)投入金額為 1.11 億元，同比增長 96.34%，占當期營業(yè)收入的 5.98%，研發(fā) 人員占比達 21.98%。截至 2021 年 12 月 31 日，公司及控股子公司共申請專利 399 件，其中 申請國外專利 52 件；目前已取得授權(quán)專利 199 件，其中授權(quán)發(fā)明專利 85 件(含國外發(fā)明專利15件)，授權(quán)實用新型專利 114 件。

掌握隔膜核心技術(shù)，包括原料、產(chǎn)品、涂覆及設(shè)備等。公司自主研發(fā)了隔膜原料分析 表征技術(shù)、配方預(yù)處理技術(shù)、硬彈性基膜結(jié)構(gòu)成型控制技術(shù)、硬彈性基膜檢測表征技術(shù)、 基膜高效熱處理重整技術(shù)、分步拉伸多層復(fù)合技術(shù)、 PP/PE 復(fù)合隔膜制造技術(shù)、 PP/PE 擠 出復(fù)合技術(shù)干法成套生產(chǎn)線設(shè)計整合技術(shù)、隔膜電化學(xué)應(yīng)用分析技術(shù)等一系列鋰離子電池 隔膜關(guān)鍵技術(shù)，擁有共擠復(fù)合拉伸技術(shù)、納米分散技術(shù)、精密涂布控制技術(shù)、納米紡絲技 術(shù)、低晶點擠出控制技術(shù)、吹膜技術(shù)、超薄涂覆技術(shù)、 PET 技術(shù)等多項技術(shù)儲備。