奧普特主營產品及經營特征分析

國內機器視覺龍頭，以點帶面穩步發展。

1.以點帶面穩步發展，兄弟控股結構穩定

奧普特是機器視覺核心零部件供應商，主要從事機器視覺核心軟硬件產品的研發、生產和銷售，自主產品覆蓋光源、控制器、鏡頭、視覺控制系統等機器視覺核心部件。公司服務于3C電子、鋰電、半導體、醫藥等多個行業，得到多家世界500強企業、中國500強企業和行業龍頭企業的認可。

以點帶面廣泛覆蓋核心部件，下游領城逐步拓寬。公司成立于2006年，以光源產品切入機器視覺市場，2009年推出視覺處理分析軟件，2015年推出鏡頭及其視覺控制器，2019年推出相機產品。公司下游領域也逐步拓寬，2010年通過富士康等供應商進入3C供應鏈，2016年進入寧德時代和比亞迪等頭部企業供應鏈。實際控制人為盧治臨和盧盛林，股權結構穩定。

2.業績盈利穩步向上，期間費用控制良好

營收與利潤穩步增長，經營現金流持續改善。2017-2020年，公司營業收入從3.03億元上升至6.42億元，四年CAGR為28.44%，2021年前三季度營收達6.44億元，同比增長38.98%，2021年營收高增長主要原因為：下游新能源行業景氣度高、公司在3C行業持續拓展產品應用領城；歸母凈利潤從0.76億元上升至2.44億元，四年CAGR為47.52%，2021年前三季度歸母凈利潤達2.18億元，同比增長20%，增速略低于營收增速，主要系公司前三季度收入結構較2020同期發生變化，利潤率較高的3C領城收入占比減少，利潤率較低的新能源收入占比增加。2021年前三季度經營現金流出現改善，在回款能力不變的條件下，我們預計2021年經營現金流將有大幅改善。

3.產品豐富軟硬并重，贏3C、新能源行業龍頭青睞

主營光源、鏡頭、相機和視覺控制器，以方案形式打包銷售。公司以光源產品為切入點，逐步拓展至鏡頭、視覺控制系統、相機等機器視覺核心部件。公司機器視覺整體方案帶動了公司機器視覺產品銷售增長，截止2020年6月，公司以解決方案帶動產品銷售的占比達到93.41%。

光源類產品營收占比最高，其他產品占比持續提升。2017-2020年，光源及其控制器營收占比分別為57.90%、57.79%、57.57%和50.18%，是公司最主要的營收來源。公司其他產品營收占比持續提升，2017-2020年，鏡頭產品收入占比從13.06%提升至17.00%，視覺控制系統占比從10.50%提升至12.48%。主要原因為公司的多層級解決方案呈現整體化趨勢，公司打光方案收入占比逐年下滑，光學、成像和整體方案收入占比呈現向上態勢，其中整體方案增速最快，2021年H1整體方案營收占比達到29.07%。