潞安環能成長史、股權結構及業績分析

噴吹煤龍頭，煤炭行業唯一“專精特新”。

1.老牌國有煤企，噴吹煤龍頭企業

老牌國有煤企，手握優質煤炭產能。山西潞安環保能源開發有限公司成立于2001年7月19日，是由山西潞安礦業（集團）有限責任公司作為主發起人，將其所屬王莊煤礦、漳村煤礦、常村煤礦、五陽煤礦、石圪節礦洗煤廠以及與之相關的經營性資產作為出資，于2006 年9月22日掛牌上市。2010年公司被認定為高新企業，享受15%的優惠稅率；2012年公司將亞晉焦化、潞安亞晉、隆源焦化整合為潞安焦化；2013年公司收購潞安華億世紀焦化（75萬噸/年）和潞安左權五里堆煤業公司焦化廠（40萬噸/年）；2018年集團受讓公司忻豐煤業（60萬噸/年）、忻嶺煤業（60萬噸/年）、大木廠煤業（90萬噸/年）和靜安煤業（90萬噸/年）；2019年公司收購慈林山煤業（540萬噸/年），公司的煤炭產能得到大幅提升。

打造全國最大噴吹煤基地。公司開采煤層的主要煤種是瘦煤、貧瘦煤和貧煤，煤炭產品 屬特低硫、低磷、低灰、高發熱量的優質動力煤和煉焦配煤，主要有噴吹煤、動力煤、 洗精煤、洗混塊等煤炭產品以及焦炭產品，主要用于發電、動力、煉焦和鋼鐵行業。公 司為噴吹煤龍頭企業，噴吹煤產量占據全國產量的四分之一，為全國最大噴吹煤基地。 公司集約高效生產水平、技術裝備水平、科技研發實力和安全管理水平，均屬全煤行業 前列。

2.背靠潞安化工集團，旗下煤炭上市平臺

控股股東完成重組，打造煤化一體產業。公司控股股東為山西潞安礦業（集團）有限責 任公司，截至 2022 年底，山西潞安礦業（集團）有限責任公司實際控股 61.4%。潞安 化工集團有限公司（以下簡稱：“集團公司”）是山西潞安礦業（集團）有限責任公司 的全資母公司，實際控制人為山西省國資委。集團公司是以原潞安集團煤化一體產業為 主體，整合重組相關省屬企業優質化工資產和配套原料煤礦，組建而成的煤化一體省屬 重點國有企業。擁有潞安環能、陽煤化工 2 家上市公司。

為推進省屬重點國企優化重組，山西省于 2020 年啟動了七大煤企間的拆分重組事宜，并形成了如今晉能控股、山西焦 煤兩大能源航母以及分別以化工為主業的潞安化工和以新材料為主業的華陽集團四大 國企并立格局。通過戰略性專業化重組，潞安化工構建了以現代化工和煤炭為主導產業， 以新材料和清潔能源為輔助產業的現代產業體系；擁有2個國家級技術中心、2個博士 后科研工作站、1家產業技術研究總院，以及12家國家高新技術企業。同時，與多家國 內一流科研機構合作構建了產學研用一體化開放創新平臺，形成了集化工技術研發、產 品營銷、工程總包、化工裝備制造、運維服務、資本運營等于一體的完整產業鏈條。

依托優質煤炭資源，大力發展“三化一體”戰略。重組完成后，潞安化工集團形成科技 引領、創新驅動、優勢疊加、效益發展的良好態勢。集團公司構建以現代化為核心主導、 以優勢煤炭為原料保障、以新材料和清潔能源為戰略支撐的現代產業體系，形成集化工 技術研發、產品營銷、化工裝備制造、資本運營等一體的管理產業鏈，形成資源、技術、 產品、環保及上下游一體化等諸多優勢。通過重組，化工產業為核心主導產業，涵蓋傳 統化工和現代化工，主要產品包括硝銨、化肥、高端精細化工產品。

3.2022年公司業績創歷史最好水平

2022 年業績大增，歸母凈利潤達到歷史最高水平。2022 年公司實現營業收入 543.0 億 元，同比增長 19.8%；實現歸母凈利潤 141.7 億元，同比增長 110.5%。公司原煤產量 5690 萬噸，同比增長 4.67%；商品煤銷量 5294 萬噸，同比增長 5.14%。2022 年歸母 凈利潤環比、同比大幅增加的主要原因是煤炭行業行情延續，公司主要產品價格同比增 長，其次是公司產銷量同比增長以及成本管控優化。

噴吹煤和動力煤為公司主要的利潤來源。自 2018 年以來，噴吹煤業務穩定貢獻超四成 以上的營業收入，為公司營收貢獻最大的業務，動力煤業務營收占比保持在 40%上下， 焦炭業務占公司營收一成比例。 噴吹煤業務毛利潤占比從 2018 年的 52.0%下降至 2020 年的 44.3%，在 2021 年 重新回到 52%，并在 2022 年上升至 56.4%，為公司貢獻主要利潤； 混煤業務為公司穩定貢獻四成毛利潤； 焦炭業務的毛利占比在 2018 至 2022 年整體處于下降趨勢，2021 年下降 3.2%，于 2022 年大幅下降至 0.1%，主因公司 2022 年煤炭業務毛利潤進一步增長； 公司其他業務包括洗精煤和其他洗煤等，營業收入及毛利潤占比均不超過 4%，不 是公司主要的利潤來源。