中遠(yuǎn)海能內(nèi)貿(mào)油運(yùn)與LNG業(yè)務(wù)進(jìn)展如何？

在內(nèi)貿(mào)油運(yùn)市場地位保持領(lǐng)先。

1.內(nèi)貿(mào)油運(yùn)：市場份額持續(xù)領(lǐng)先，鎖定長期穩(wěn)定收益

內(nèi)貿(mào)油運(yùn)業(yè)務(wù)主要包括海洋平臺(tái)油回運(yùn)，進(jìn)口原油二 程中轉(zhuǎn)和沿海成品油運(yùn)輸。內(nèi)貿(mào)運(yùn)力進(jìn)入審批嚴(yán)格、進(jìn)入壁壘高，市場格局穩(wěn)定。根據(jù)公 司年報(bào)披露，公司在內(nèi)貿(mào)原油市場的份額常年高于 55%。

公司內(nèi)貿(mào)油運(yùn)的客戶主要為三桶油（中石油、中石化、中海油），業(yè)務(wù)關(guān)系長期穩(wěn)定， 公司通過簽署 COA 鎖定 90%以上基礎(chǔ)貨源。2018 年，公司收購中石油成品油船隊(duì)，躍升 為內(nèi)貿(mào)成品油運(yùn)輸龍頭，當(dāng)年內(nèi)貿(mào)油運(yùn)業(yè)務(wù)收入同比增長 45%。其余年份內(nèi)貿(mào)油運(yùn)業(yè)績較 為穩(wěn)定，在一定程度上平抑國際油運(yùn)市場給業(yè)績帶來的波動(dòng)。2022 年前三季度，公司內(nèi)貿(mào) 油運(yùn)收入 44.16 億元/+6%，毛利 9.96 億元/-17%，系疫情影響，國內(nèi)需求疲軟。

公司內(nèi)貿(mào)油運(yùn)業(yè)務(wù)毛利率受燃油成本影響而變化，但整體而言較外貿(mào)油運(yùn)毛利率更穩(wěn) 定、更高，每年能夠貢獻(xiàn)約 15 億元毛利潤。

2.LNG 運(yùn)輸：高速發(fā)展，貢獻(xiàn)穩(wěn)定增量

LNG 運(yùn)輸已成為國內(nèi)天然氣進(jìn)口最主要形式。雙碳目標(biāo)下，能源轉(zhuǎn)型持續(xù)發(fā)力，隨著 國內(nèi)天然氣供需缺口日益擴(kuò)大，天然氣進(jìn)口規(guī)模持續(xù)提升。天然氣進(jìn)口分量總，其中管道 進(jìn)口方式成本低、運(yùn)力高，但前期管道鋪設(shè)投資巨大，且受限于單一氣源地，地緣風(fēng)險(xiǎn)大 （如“北溪”管道），相較之下 LNG 運(yùn)輸來源多樣化、靈活性強(qiáng)。2017 年起國內(nèi) LNG 進(jìn)口 量超越管道進(jìn)口量，2021 年全國 LNG 進(jìn)口量 7892.95 萬噸，同比增加 17.6%，而管道運(yùn)輸 進(jìn)口量 4242.65 萬噸，為 LNG 進(jìn)口量的 53.7%。

LNG運(yùn)輸市場進(jìn)入壁壘極高，公司是重要參與者。LNG船舶是國際公認(rèn)高技術(shù)、高難 度、高附加值的“三高”產(chǎn)品，造價(jià)昂貴、對(duì)船舶管理能力要求極高，故 LNG 海運(yùn)行業(yè)集中 度很高。公司所屬全資的上海 LNG 和持有 50%股權(quán)的 CLNG 是目前國內(nèi)為數(shù)不多的兩家大 型 LNG 運(yùn)輸公司。截至 22Q3，公司運(yùn)營 38 艘 LNG 船舶，其中上海 LNG17 艘，CLNG21 艘；持有訂單 18 艘，其中上海 LNG11 艘，CLNG7 艘，所有 LNG 運(yùn)輸船均與項(xiàng)目綁定，累 計(jì)投入運(yùn)營 642 萬立方米，累計(jì)訂單 313 萬立方米。

LNG 運(yùn)輸經(jīng)營為項(xiàng)目綁定模式，每年貢獻(xiàn)穩(wěn)定收入利潤。公司的 LNG 運(yùn)輸船均與特 定 LNG 項(xiàng)目綁定、簽署長期期租合同，租金收益在項(xiàng)目開發(fā)初期已確認(rèn)，不會(huì)受 LNG 即 期運(yùn)價(jià)波動(dòng)影響。2020/2021/22Q1-3 毛利潤分別為 7.13、6.63、6.51 億元，毛利率分別為 52%、53%、53%。