專項債對基建的拉動作用幾何？

如果你對該問題感興趣的話，推薦你看看《固定收益專題研究：基建周期下的建材行業轉債投資機會》這篇報告，下面是部分摘錄的內容，具體請以原報告為準。

當前市場普遍預期基建發力節奏為“前快后慢”，即發力可能主要集中于 2022 年上半年，原因除卻“適度超前開展基礎設施建設”的政策表態以外，去年四季 度遠超歷史同期的專項債發行規模，以及時隔一年再度下達的專項債提前批額度， 均使得年初專項債資金相對充足，預計將對基建投資形成有力支持。具體來看， 2021 年新增專項債發行節奏與前兩年出現明顯滯后，從發行高峰期來看，2021 年當月發行額峰值出現在 11 月而非 5-6 月；從發行比重來看，四季度新增專項債 發行額占全年比重高達 34%，遠高于此前兩年同期水平（1%與 7%）。

時隔一年再度提前下達專項債提前批額度，一季度或發行 1.2 萬億。2021 年 12 月 16日，財政部提前下達 2022年新增專項債提前批額度 1.46萬億元，占 2021年全年新增專項債限額 3.65 萬億的比重為 40%。由于在 2020 年末財政部未曾提 前下達 2021 年度提前批專項債額度，因此我們將本次提前下達與 2019-2020 年 同期對比。2019 年與 2020 年專項債提前批額度分別為 8100 億與 12900 億，占 前一年度新增專項債限額的比重均為 60%，占當年新增專項債限額的比重分別為 37.7%與 34.4%，與此同時，當年一季度新增專項債實際發行額分別為 6660 億元 與 10829 億元，占提前批額度的比重分別約為 82%與 84%，因此我們按照 83% 的平均值來測算，則 1.46萬億提前批額度中，或將有 1.2 萬億將于今年一季度發 行完成，平均每月發行額約 4000 億元。