氟化工行業(yè)供給約束與需求結(jié)構(gòu)改善如何共同推動價格中樞上移？

氟化工板塊近期持續(xù)走強(qiáng)，核心邏輯在于供給約束與需求結(jié)構(gòu)改善共同推動價格中樞上移。

在供給端，氟資源開采、安全環(huán)保監(jiān)管和新增產(chǎn)能釋放節(jié)奏均存在約束。螢石自 2022 年以來持續(xù)被納入出口許可證管理貨物目錄，且“十四五”期間明確提出保護(hù)性開采螢石資源，鼓勵開發(fā)利用伴生氟資源。在出口受限、新增礦山審批難度較高、小礦山安全環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，國內(nèi)螢石供給恢復(fù)受限，上游原料價格具備較強(qiáng)支撐，并逐步向下游傳導(dǎo)。同時，制冷劑等核心品種進(jìn)入配額管理階段后，行業(yè)供給彈性下降，龍頭企業(yè)過去的產(chǎn)量優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為制度化份額，中小企業(yè)很難通過新增產(chǎn)能獲取有效供給份額。

在需求端，傳統(tǒng)空調(diào)、冰箱和冷鏈需求形成基本盤，近期空調(diào)排產(chǎn)、出口需求及汽車熱管理升級對制冷劑消費(fèi)形成支撐。此外，半導(dǎo)體、鋰電、新能源、AI 數(shù)據(jù)中心液冷等新興應(yīng)用持續(xù)拓展，帶動行業(yè)需求結(jié)構(gòu)向附加值更高的產(chǎn)品轉(zhuǎn)化，電子級氫氟酸等高附加值產(chǎn)品需求提升。特別是伴隨 AI 芯片、HBM、先進(jìn)制程和數(shù)據(jù)中心建設(shè)加速，氟化工行業(yè)由傳統(tǒng)資源化工和制冷劑周期行業(yè)，逐步向半導(dǎo)體關(guān)鍵材料和 AI 基礎(chǔ)設(shè)施材料延伸，如六氟化鎢、六氟磷酸鋰和電子級氫氟酸等產(chǎn)品需求強(qiáng)勁。

綜上，供給端的剛性約束與需求端的結(jié)構(gòu)性升級共同推動了氟化工行業(yè)的景氣度擴(kuò)散，從單一漲價向多環(huán)節(jié)景氣擴(kuò)散。