在低利率環境下，交運行業高股息標的的資產配置邏輯及重點推薦公司有哪些？

在低利率環境下，高股息資產因其穩定的現金流回報而具備突出的配置價值。歷史數據顯示，當長期國債收益率處于低位時，高股息全收益指數往往能跑贏市場。當前，國內10年期及30年期國債收益率低位運行，交運行業高股息板塊的股息率與十年期國債收益率之差仍保持正向空間，其中高速公路板塊利差約1.9%，港口板塊約1.4%，航運板塊約2.5%，顯示出較高的配置性價比。 報告對交運行業各子板塊中預測股息率大于3%且盈利或分紅穩定的公司進行了詳細梳理： 1. 公路鐵路板塊：重點關注寧滬高速、贛粵高速、深高速、大秦鐵路、越秀交通基建、浙江滬杭甬、四川成渝、招商公路、中原高速、粵高速A、深圳國際、港鐵公司及東莞控股。其中，大秦鐵路受益于煤炭景氣周期，貨運量改善；鐵路客運及貨運量增速在3月出現邊際改善。 2. 港口板塊：推薦招商局港口、唐山港、上港集團和招商港口。這些公司預測股息率大于3%，且ROE及利潤增速穩定。唐山港伴隨干散貨市場景氣度改善及深水碼頭投產，有望帶來中長期業績增長。 3. 航運板塊：關注招商輪船、中遠海能、中遠海控、海豐國際、德翔海運、錦江航運、東方海外國際及太平洋航運。二季度東南亞運價同環比改善，區域間集運有望超預期，錦江航運、德翔海運和海豐國際值得關注。 4. 其他子行業：中遠海運國際、國銀金租、廈門國貿、中國船舶租賃、中國外運、華貿物流、廈門象嶼和物產中大等公司也被列入預測股息率大于3%的名單。 整體來看，市場傾向于給予盈利穩定、分紅比例高的高速公路和港口公司較高估值，而對于盈利波動性較大的航運及供應鏈公司，估值相對較低。