上市保險企業壽險保費與代理人情況如何？

銀保貢獻新單增長，個險加快產品轉型。

一、保費：銀保支持大部分險企實現新單正增，個險渠道有所承壓

1.量的角度：銀保渠道為上半年險企新單保費的主要支撐

2025H1上市險企的新單保費增速分別為：新華（+100.5%）、太保（+26.3%）、人 保壽（+18.0%）、友邦（+8.7%）、太平（+2.9%）、國壽（+0.6%）、平安（-6.1%）、 陽光（-3.0%）。上半年上市險企新單增速除平安和陽光外均實現正增長，主要受益 銀保渠道高增長，而增速表現分化主因其差異化的產品投放策略以及渠道結構差異 所影響。從渠道結構看，監管連續在2023年和2024年下調預定利率情況下，部分保 險配置需求提前集中釋放，疊加2025年以來監管引導以及行業主動推進分紅險產品 轉型，個險渠道新單需求有所承壓。而銀保渠道受益于2023年報行合一政策以及銀 行網點合作從“1+3”擴大至“1+N”，行業競爭模式從過往以渠道傭金為主向以產 品、服務、品牌為主的方向轉變，行業競爭格局優化有利于頭部險企展業，由此驅動 2025年銀保渠道在低基數下實現新單高增長，有效彌補了個險渠道對新單的承壓。 從險企對比看，新華上半年新單實現翻倍增長，一方面受益于個險差異化的產品投 放策略驅動新單同比+65.2%，同時銀保加快網點鋪設驅動新單同比+150.2%。太保 和人保壽新單實現雙位數增長，主要受益渠道結構以銀保渠道為主（25H1分別占比 46.1%和71.9%），同時銀保渠道新單同比+95.6%和+32.5%。

2.從結構來看：個險渠道受整體有所承壓，銀保渠道支撐新單增長

25H1上市險企個險渠道整體表現承壓，而銀保渠道有力支撐新單增長。個險渠道方 面，受客戶需求提前釋放以及分紅險轉型影響，25H1個險渠道新單同比增速分別為 新華（+65.2%）>太平（-2.3%）>太保（-7.7%）>人保壽（-9.8%）>陽光（-11.2%）> 平安（-20.1%）>國壽（-21.6%），其中僅新華保險個險渠道實現逆勢高增長，主因 公司上半年差異化的產品投放策略。銀保渠道方面，受益銀保報行合一政策和銀保 “1+N”合作放開下，行業競爭格局優化，頭部險企的銀保渠道實現高增長，2025H1 增速分別為：新華（+150.2%）>國壽（+111.1%）>太保（+107.7%）>平安（+74.7%）> 人保壽（+32.5%）>太平（+15.2%）>陽光（-5.2%）。

二、代理人：規模延續企穩回升，質量持續提升

1.代理人規模：觸底趨勢明顯，國壽與平安率先行業環比正增長

截至2025年上半年，平安、國壽、太保、新華、太平、陽光代理人規模分別為34萬 人、59.2萬人、18.3萬人、13.3萬人、22.5萬人、5.0萬人，同比降幅依次為：平安 =太保（持平）<太平（-1.3%）<新華（-4.3%）<陽光（-4.3%）<國壽（-5.9%）， 環比來看，國壽與平安的環比變動分別為+0.6%和-0.7%。上市險企隊伍規模增速降 幅較2024H1整體收窄，新人留存率及存量隊伍的脫落率預計均有所改善。

2. 隊伍質量：分紅險轉型導致人均產能短期承壓，個險報行合一催化質態改善

25H1個險承壓導致人均產能有所下降，中長期看個險質態延續提升趨勢。2025H1 月均人均產能分別為平安（35848元）>陽光（28000元）>太平（24302元）>太保 （20603元）>人保壽（20601元）>國壽（20405元）>新華（16700元），同比提升 幅度依次為-21.9%、-0.7%、+3.8%、-7.7% 、-4.8%、-18.0%、+60.6%，其中新華 保險上半年人均產能實現高增長與其差異化的產品投放策略有關，而大部分險企個 險人均產能有所下降預計主因：一是連續兩年預定利率下調導致部分需求提前釋放以及個險渠道分紅險轉型下個險渠道新單保費短暫承壓；近年上市險企加快代理人 轉型，人均產能在2022-2024年實現高增長，因此2025年險企人均產能在高基數下 有所回落。2021H1-2025H1年上市險企的人均產能CAGR分別為新華（+52.3%）> 太保（+36.3%）>人保壽（36.6%）>平安（+33.3%）>國壽（+18.4%）>陽光（+15.4%） 太平（+14.9%）。

上市險企活動率雖有下滑，但業務品質延續改善趨勢。2025H1平安的活動率由55.9% 下降至25H1的49.9%或受個險承壓影響，而上市險企的業務品質保持提升趨勢： 2025H1上市險企的13個月保單繼續率為：太平（98.9%）、平安（96.9%）、太保 （96.6%）、陽光（96.2%）、人保壽（96.4%）、新華（96.2%）、國壽（92.1%）， 變化分別為+0.1%、+0.3%、-0.3%、-0.2%、0.4%、1.2%、0.6%。業務品質的改善 有助于合同服務邊際余額的增加和內含價值增長的提速。

展望未來，我們認為代理人隊伍規模已經逐漸筑底完成，且質量仍在持續提升，同 時個險報行合一有望進一步助推險企改善隊伍質效。2025上半年雖然個險渠道人均 產能和收入有所下滑，但中長期維度看隊伍質效仍在持續提升，隨著代理人銷售經 驗的不斷優化，分紅險轉型的短期影響有望逐步緩解。其次，個險報行合一有望進 一