互聯網+行情如何演繹？

互聯網+概念前期醞釀已久，2015年3月5日“互聯網+”首次被寫進政府工作報告，戰略地位正式確立。近一個月時間以后，“互聯網+” 相關政策舉措進入密集出臺期，并且最后被寫入“十三五”規劃。

2015年3月5日（“互聯網+”首次寫入政府工作報告）至2015年6月，TMT板塊整體表現居前。2015年3月5日至6月12日（6月12日之后因流動性泡沫破滅打斷、“國家隊”救市、大力推進“雙創”等原因，市場交易邏輯發生變化），TMT板塊表現整體居前，并且是在2015年初已經大漲的前提下（按照2015/1/1-2015/6/12統計，計算機漲幅約201%，大幅領先市場上的其他行業）。

除了TMT細分行業，“互聯網+”相關政策文件涉及的行業有物流、教育、醫療、農業、環境治理等，還包括賦能預期較強的行業互聯網金融。行業表現綜合來看，1）應用端漲幅更明顯，“互聯網+”基礎設施相關板塊次之，相關性弱的行業則表現一般。2）應用端，“互聯網+”容易落地且商業化程度較強的領域表現較好，如互聯網金融、物流、教育及廣告營銷等。

從估值及籌碼角度看，2015年流動性泛濫的背景下，行業漲幅與其估值水平、籌碼結構相關性不高。以游戲、互聯網金融為例，五年估值分位水平分別為100%、93.4%(截至2015/3/4)，但其漲幅仍居前。比如計算機倉位，2013年Q4為9.8%、2014年Q4為11.1%（超配比例8.3%），2015年Q1進一步增長至20.7%，但2015年Q2計算機面臨高倉位水平的情況下依然出現過較大漲幅。原因在于2015年上半年，兩融資金、機構資金、個人新開戶均有明顯增長，2015年上半年的A股并非是一個存量市場，流動性非常充裕。

“互聯網+”行動正式提出后，從行情節奏上看，“互聯網+”行情走勢分成三個階段：①前期熱度較高、邏輯最順、最直接相關的應用端領漲（軟件開發）；隨著政策持續出臺以及增量資金持續進場：②行情擴散，如傳媒的游戲、通信中滯漲較多的通信服務等板塊開始補漲。③全面上漲：前期強勢行業以及硬件端（如通信設備、電子零件）以及滯漲應用端（如影視)也普遍大漲。

按照更全面的行業視角，看三個階段的具體行業輪動節奏：2025/3/5提出“互聯網+”行動后，3月底醫療相關政策率先出臺，《全國醫療衛生服務體系規劃綱要(2015-2020年)》發布，其中提到未來5年我國將開展健康中國云服務計劃，積極應用移動互聯網、物聯網、云計算、可穿戴設備等新技術。

參考P9對行業更全面的歸納，即將TMT細分行業以及除TMT外的相關行業（包括教育、物流、種植業等），總體合成兩大維度：“互聯網+”應用賦能、 “互聯網+”基礎設施兩個板塊（兩個維度各自行業漲跌幅的均值為板塊漲跌幅），總體來看，應用賦能端整體表現更優，但基礎設施端均有補漲行情。