AI應用與互聯網大廠布局情況如何？

互聯網大廠優勢顯著，應用端開啟商業化落地元年。

1. 上半年 AI 應用：AI 視頻和 Agent 進展快

我們在春節后發布的報告《DeepSeek 激活創新競爭，AI 應用迎來“安卓時刻”》提出，有用戶有產品能力 的公司有望在接下來的競爭中搶占先機。上半年 AI 產業進展也驗證了我們的結論，字節、騰訊、阿里、快手等 互聯網公司基本上主導了國產大模型和 AI 應用的發展節奏，具體來看： 1）大模型：多模態和推理模型均沿著性能提升、成本下降的路徑持續迭代。多模態模型方面，快手可靈的 圖生視頻能力登頂第三方權威排行榜 Artificial Analysis，超過 Veo2 和 Sora。豆包視頻模型高階版本最新登頂 Artificial Analysis 榜單，小參數版本生成 5 秒視頻最低僅需 0.5 元，為國內最低水平。推理模型方面，DeepSee k R1 最新版本在數字測試 AIME2024 和代碼測試 LiveCodeBench 中均超越 o3 和 Gemini 2.5 Pro，均較舊版 R1 提 升 15%。互聯網大廠也積極布局推理模型，字節、騰訊和阿里分別在 5 月、2 月和 4 月推出新一代推理模型。 2）應用：AI視頻和 Agent 進展較快。國內 AI 視頻兩大代表性的產品，一是快手可靈，有望在今年成為全 球收入最高的視頻模型，1-5 月收入超 3.5 億元，全年收入預計將超過公司指引 1 億美元。二是即夢 AI，AI 產 品榜數據顯示 5 月 App 端月活增長 40%至 3065 萬，在國產應用中首次上升至第 6 名。Agent 領域也出現多款高 關注度的產品。垂類 Agent 新品主要包括 AI 設計的 Lovart、AI 旅游的“飛豬問一問”、AI 辦公的昆侖天工智能 體，Lovart 發布 5 天內排隊待測的人數超 10 萬。通用 Agent 有可能成為 AI 時代新的流量入口，騰訊、阿里、 字節等廠商都在發力，短期內用戶規模最大的預計是字節的扣子空間，5 月網頁版訪問量環比增長 51% 至 269 萬，增速位列國內 AI 應用第一。中長期看，微信 Agent 潛力大，因為微信內的功能布局基本可以一站式滿足普 通用戶的所有線上需求。

一季度 DeepSeek 帶動國產 AI應用流量大增，4 月起在高基數下環比增速放緩。我們分別統計全球、國內 前 20 大應用的網頁版訪問量和 APP 月活之和，變化趨勢如下： 1）AI 應用 App 月活：國內增速顯著高于海外。5 月全球 Top20 之和達 16.31 億，環比增長 16%，其中 ChatGPT 月活 6.2 億，顯著高于排名第二的百度網盤 1.53 億。國內 Top20 之和達 7.12 億，環比增長 35%，增速 顯著高于全球，主要是百度網盤在 4 月底對其中的 AI 能力進行梳理和升級，新進入 AI 產品榜單，5 月月活 1.53 億，環比增長 1.27%。目前百度網盤既能根據用戶的需求調用資料生成圖文并茂的報告，也能在用戶在線觀看 網盤視頻時，實時生成視頻筆記。 拉長時間看，1-3 月國產 AI 應用增速逐月提升，主要是 DeepSeek 的出圈向全國用戶普及了 AI 助手，帶動 騰訊元包、字節豆包等 AI 助手用戶規模高增，3 月 DeepSeek、元寶、豆包三大產品的 App 月活較 1 月增幅分 別達 129%、982%和 24%；4 月則在高基數下增速放緩，國內五大產品 App 月活增速普遍在 10%附近。

2）AI應用網頁版訪問量：頭部產品格局穩定，訪問量規模斷層式領先。2-5 月全球范圍內訪問量前 6 的 AI 應用均為 ChatGPT、New Bing、DeepSeek、Gemini 和 Github Copilot，5 月訪問量合計 87 億，占前 20 的比例達 83%。國內也呈現類似趨勢，2-5 月訪問量前五的是 DeepSeek、納米 AI 搜索、豆包、阿里通義、百度文庫和 Kim i， 5 月訪問量合計 8.65 億，占前 20 的比例達 86%。但從訪問量趨勢看，國產頭部應用訪問量經過 1-2 月的快速增 長后，3 月起增速放緩，其中 DeepSeek、納米 AI 搜索、豆包、阿里的月度訪問量維持在 4.5 億、2.7 億、0.55 億、0.45 億附近。

盡管 4 月開始應用端流量增速略有下滑，但我們觀察到全球 AI應用需求增勢陡峭。 視角一：大模型 Token 調用量環比加速增長。近期谷歌、微軟和字節均披露了旗下大模型平臺的 To ken 調 用量趨勢。海外谷歌在 4 月的 I/O 大會上披露了 Gemini 模型的 token 調用量，4 月達 480 萬億，日均 16 萬億， 2-4 月的環比增速也顯著高于去年。微軟旗下 AI 開發平臺 Azure AI Foundry，主要為開發者提供大模型調用、應 用開發等服務，一季度處理的 token 量達 100 萬億，其中僅 3 月就達 50 萬億，環比增勢顯著。國內字節 24 年 5 月豆包模型日均 token 調用量達 16.4 萬億，較 4 月和去年 12 月增幅 29%和 310%，主要是 AI 搜索、AI 編程、 深度思考和多模態理解的推理需求提升。

視角二：多個大模型和應用收入超預期。目前 OpenAI 的年化收入已達 100 億美元，較去年增長近 80%， 主要由 ChatGPT 付費用戶數增長驅動，其中企業端的付費用戶（ChatGPT Enterprise、Team和 Edu 的訂閱用戶） 數已從 2 月公布的 200 萬增至 6 月的 300 萬，增幅達 50%。Anthropic 在 5 月的年化收入也達 30 億美元，較 24 年 12 月和 25 年 3 月增幅分別為 200%和 50%。部分垂類應用的收入同樣表現亮眼，6 月 AI 編程產品 Curs or 年 化收入 5 億美元，較 4 月中旬的 3 億美元增幅超 60%；可靈 4 月和 5 月收入均超 1 億元，1-3 月平均月收入僅0.5 億元；海外通用 Agent 產品 Genspark，發布 45 天后年化收入達 3600 萬美元，發布 9 天時也已達 1000 萬美 元。盡管 4 月起 C 端應用的整體用戶規模增速放緩，但隨著模型性能提升和產品效果優化，用戶的付費意愿提 升，從而推動整體收入增加。

2.從互聯網大廠，看 AI 應用布局三大范式

通過以上回顧發現，今年以來互聯網大廠發力 AI，目前國內頭部的模型和應用產品基本上都來自互聯網大 廠。我們梳理字節、騰訊和快手三大公司在 AI 模型和應用方面的最新布局，以及對業績和估值的影響。這三家 公司在應用端的打法，也代表著當前 AI 應用的三大發展思路，1）矩陣打法，多點開花：字節沿用移動互聯網 的矩陣打法，通過豐富的 C 端應用，以及應用之間的相互導流，占據大量流量。2）生態打法：騰訊生態豐富， 微信是國內月活最多、功能最豐富的移動 APP，有望借助數據、用戶、功能等生態積累，成為 Agent 時代的流 量入口；3）大單品打法，推進商業化落地：快手可靈 25 年收入有望超 1 億美元，成為全球收入最高的視頻模 型。

1、字節：移動互聯網矩陣打法，C 端應用多點開花。模型側，24 年字節已完成超 10 款模型自研，25 年進一步發力模型研發。24 年 5 月的春季火山引擎 FORCE 原動力大會上，字節正式發布自研大模型豆包，包含豆包通用模型、語音合成模型、文生圖模型等一共 9 個模 型。24 年 9 月字節進一步拓展豆包大模型矩陣，全新發布視頻模型、音樂模型和同聲傳譯模型。24 年 12 月再 次更新豆包視覺理解模型和豆包 1.5Pro，后者實現端到端實時語音通話。據晚點 LatePost，25 年 3 月豆包大模 型部門召開全員會，強調要探索智能上限，且 Seed Edge 項目（AGI 長期研究團隊）取消季度 OKR 和半年考核， 反映字節除了打造多款 AI 應用以外，也在追求長期的模型能力提升。 2025 年豆包模型沿著多模態和推理兩大方向縱深發展。在多模態方面，豆包視頻模型的小參數版本發布， 提供影視級視頻生成質量、生成速度大幅提升，且生成 5 秒視頻的價值低至 0.5 元，較此前國產模型最低價格 還低 50%，適用于電商廣告、娛樂特效等場景。圖像模型迭代至 3.0 版本，模型真實度高、可有效避免人工二次 修改、支持中文文字海報生成，在 Artificial Analysis 榜單中排名全球第 2，僅次于 GPT-4o。音樂模型升級，不 僅支持英文歌曲創作，還可以通過理解視頻，自動為視頻匹配背景音樂。在推理模型方面，豆包深度思考模型 在 4 月更新至 1.5 版本，新模型在專業領域推理任務中表現出色，數學能力測試超過 R1，AGI 測試結果較 R1 和 o3-mini 高性能版高 118%和 55%；且在實際推理過程中，新模型遵循“先思考再多輪搜索”的原則，將復雜問題拆解為多個小問題后再逐一進行針對性搜索，可以“邊想邊搜”；同時具備視覺理解能力，支持看圖思考與 記憶能力。

模型的持續迭代也帶動豆包日均 tokens 調用量快速增加。截至 25 年 3 月，豆包大模型日均 Tokens 調用量 已超過 12.7 萬億，較一年前增長 106 倍，較 24 年底也增長 218%。我們認為增量主要是深度思考、視頻、視覺 理解模型的應用場景拓展。作為對比，谷歌在 25 年 4 月的 I/O 大會上宣布 Gemini 日均 token 調用量達 16 萬億， 同比增長 48 倍，token 調用規模略高于字節，可能是 AI 搜索、AI 廣告的需求量較大。而與國內公司相比，字 節顯著領先，百度在 24 年 11 月宣布文心一言日均調用量 15 億次（約 3 萬億 token，同期字節 4 萬億），騰訊在 24 年 7 月宣布混元日均調用千億 tokens，同期字節日均 5000 億 token。

應用側，目前有超 20 款 AI 應用，其中一半是出海產品，有望將“APP 工廠”方法論輸出到 AI 應用。包 括聊天助手、虛擬陪伴、視頻創作、教育、代碼工具等幾乎所有熱門賽道。目前豆包和即夢 AI 已成長為國內頭 部應用： 1）AI 助手豆包：年內率先完成語音、視頻通話功能的更新。豆包 App 月活用戶已達 1.18 億，較 24 年底 增長 66%，長期位列國內 AI 應用前三。近期豆包更新視頻通話功能，基于手機攝像頭展示的周圍環境與用戶互 動，例如識別花草和建筑物、提供穿搭建議。我們認為該功能的核心亮點，一是沉浸感和實用性更足：雖然豆 包此前已經會理解用戶上傳的圖片并回答問題，但當物體發生變化，或豆包需要其他視角的圖片時，用戶需要 再次拍攝和上傳。而視頻通話上線后，用戶可以一邊移動手機攝像頭一邊與豆包對話，向豆包提問的過程更加直接高效。二是降低 AI 助手的使用門檻：對于部分中老年用戶而言，文字輸入、用語言把問題描述清楚，仍有 一定的難度。目前只要直接將手機攝像頭對準與問題相關的物體，就可以快速地通過語音交互完成問答。 2）AI 視頻產品即夢：躋身國內頭部應用，加速由 AI 工具向 AI 視頻社區迭代。5 月 App 月活環比增長 40.0%至 3065 萬，月活絕對值排名國內第 6，僅次于元包和 Talkie AI。目前即夢 AI 的 App 擁有推薦、靈感、想 象、消息等板塊，大量 AI 設計師和用戶在上面進行 AI 作品分享。推薦界面類似抖音的視頻流，個性化推送 AI 視頻；靈感界面為雙列的內容推薦，類似于小紅書的版面，用戶可以一鍵套用相關模板進行內容創作，也支持 評論、轉發、點贊等互動形式；信息界面則為用戶之間的私信界面。我們預計即夢 AI 有望陸續成長為 AI 時代 的短視頻社區。

2、騰訊：生態賦能 AI應用布局，微信 Agent 潛力大。騰訊的 AI 敘事類似于 Meta，Capex 首先用于廣告主業。25 全年騰訊資本開支約占收入的低雙位數比例， 我們預估 25 年在 790~1100 億，預期中值占收入比例約為 13%。一季度資本開支為為 275 億源（4Q 為 366 億）， 占收比 15%，符合占收比指引趨勢。Capex 的用途主要在三大方面，AI 的投入效果也已切實在主業中反映。 1）第一用途：廣告業務的 AI布局，部分也會用于游戲業務。在廣告業務中，2015 年以來使用大模型重建 AdTech 平臺；2020 年以來實現跨多個平臺的長序列用戶行為分析，提高用戶參與度和點擊率；2023 年以來 AI 提高廣告投放準確度和制作效率。從實際效果看，過去橫幅廣告和信息流廣告的點擊率分別為 0.1%和 1.0% ，加 入 AI 后某些廣告的點擊率可以提升到 3%。且利用 AI 算法向用戶推送更合適的內容，可以延長用戶時長，從而 在不提高 adload 的前提下自然提升廣告收入。在游戲業務中，將 AI 技術部署到大型競技游戲中還處于非常早 期的階段，但公司將沿著該路徑繼續探索。同時也會將 AI 引入更偏內容驅動的游戲，既可以提升開發者的內容 制作效率，未來也有可能實現 UGC 生成地圖內容。 2）第二用途：大模型訓練。目前騰訊混元已推出數十個模型，涵蓋文本、圖像、視頻和 3D 四大模態。24 年底至今模型迭代加速，已發布/更新 3D、視頻生成、推理、快思考等多個模型。其中快思考模型 Turbo S 創新 采用混合 Mamba 架構，在快速輸出和強推理之間取得平衡；深度推理模型 T1 基于 Turbo S 研發，在邏輯推理、 競賽級數學等基準測試眾趕超 DeepSeek R1 和 OpenAI o1。近期還將發布新的 3D 生成模型，支持沉浸式交互、 多樣場景生成及 360 度全景漫游。 3）第三用途：推理側的需求。隨著長鏈條推理的 Agent 和多模態應用場景增加，推理側 token 消耗量也會 相應增加。

除了廣告和游戲主業布局 AI以外，今年以來騰訊發力 AI應用端。年初騰訊就對元寶、ima、QQ 瀏覽器等 產品的開發團隊進行組織架構調整，混元作為技術底座保留在 TEG（技術工程事業群），元寶、ima、QQ 瀏覽器 等產品則從 TEG 和 PCG（平臺與內容事業群）劃分至 CSIG（云與智慧產業事業群），意味著應用產品由技術儲 備轉向用戶增長。目前騰訊從兩大思路實現 C 端產品的 AI 化，一是現有產品增加 AI 功能，微信、QQ 瀏覽器、 騰訊文檔、騰訊會議、地圖等多個應用均已增加 AI 功能；二是原生 AI 應用：目前主要是 AI 助手元寶和 A I 知 識庫 ima 兩大產品，提供 AI 搜索、文檔生成等一系列 AI 功能，與騰訊產品生態充分融合。 兩大原生應用后來居上，極具競爭力。騰訊元寶在 24 年 6 月上線，顯著晚于豆包、文小言、智譜清言等其 他頭部的國產 AI 應用，且 24 年產品推廣力度較低。ima 則在 24 年 10 月推出，上線之初知名度較低，關鍵詞 “ima”的微信搜索指數維持低位，直至 2 月中旬顯著抬高。

騰訊元寶是國內 Chatbot 賽道 Top3 產品，多模型+稀缺內容，用戶天花板高。目前騰訊元寶已上線 APP、 PC 端、網頁版小程序四大產品形態，AI 搜索為核心功能，此外還有拍照搜題、AI 圖像、AI 寫作等。5 月騰訊 元寶 App 月活達 3969 萬，網頁版訪問量達 2359 萬，作為騰訊旗下用戶規模最大的原生應用產品，我們認為元 寶具有三大亮點： 1）多模型策略，能力互補，體驗更全面。雖然初期元寶流量的快速增長得益于接入 DeepSeek R1 模型，但 后續依靠自研混元模型的快速迭代，元寶有了更多差異化的功能，比如混元 T1 的快思考模式、文生圖以及視覺 理解等。 2）擁有稀缺的公眾號優質內容，未來有望覆蓋視頻號。公眾號是一個相對封閉的稀缺內容池，也是元寶獨 家的搜索來源。24 年公眾號產出超 4 億篇文章，閱讀量 10 萬+的文章超 30 萬篇。展望后續，隨視頻理解能力 提升，元寶也有望覆蓋視頻號的內容（截至 24 年 6 月超 3.6 億個原創視頻，超 1300 萬創作者） 3）功能還在迭代，兼具生產力與娛樂消費。目前元寶的主界面是一個簡潔的搜索框，與微信相近的綠色調， 產品直觀感受更加偏向生產力工具，但我們也注意到，元寶正在灰測實時語音通話、智能體廣場等更易用和輕 松娛樂的功能。

今年以來騰訊元寶實現用戶規模躍升，厚積薄發。騰訊在 24 年 6 月上線原生 AI 助手元寶，上線初期數據 表現略顯平淡，但今年 2 月起元寶用戶數據快速增長。從 APP 月活看，據 AI 產品榜，5 月元寶 APP 端的月活 達 3969 萬，位列國內 AI 應用第 5 名，僅次于豆包和 DeepSeek。5 月較 2 月增幅達 203%。從 iOS 應用免費榜 排名看，2 月 20 日至 3 月底均穩定在前 10 名，目前在 10-20 名波動。從網頁版訪問量看，3 月訪問量 3725 萬 進入國內 AI 應用前十，環比增速 176%顯著超過 DeepSeek 和豆包；5 月為 2359 萬，排名國內第 7。

我們認為元寶的出圈主要基于以下三大原因： 原因一：承接 DeepSeek 的外溢流量。2 月 13 日騰訊元寶率先接入 DeepSeek-R1 671B 版本模型，成為首個 接入的互聯網大廠 AI 助手。元寶算力充足，無需長時間等待，有效承接了 DeepSeek AI 助手的外溢流量。據 SuperCLUE，第三方平臺接入 R1 的聯網搜索效果測評中，元寶位列第一，高于階躍 AI、百度 AI 搜索、納米 AI 搜索等其他產品。 原因二：騰訊生態向元寶導流。2 月 19 日開始，尚未被灰度到的 AI 搜索用戶，其微信搜索欄會出現“下載元寶（體驗 DeepSeek-R1）”，從而引導用戶轉移至騰訊元寶體驗 AI 搜索功能。2 月底騰訊元寶入駐微信的生 活服務板塊，微信內即可一鍵下載元寶。

原因三：功能頻繁迭代，廣告投放積極。根據我們統計，2 月至今元寶已進行超 30 次版本迭代，核心包括 2 月 13 日接入 DeepSeek-R1 滿血版，承接 DeepSeek 的溢出流量；2 月 17 日起自研的深度思考模型騰訊混元 T 1 上線，與 DeepSeek 共同賦能 AI 搜索；2 月 21 日上線圖片理解功能；3 月 13 日和騰訊文檔正式打通，文件可以 一鍵在元寶中打開。后續元寶將更新視頻通話功能，進一步降低用戶使用門檻。廣告投放同樣有效提高了元寶 的知名度，2 月起騰訊在微信朋友圈、公眾號、App Store 和騰訊的應用商店應用寶均進行了廣告投放，用戶在 App Store 和應用寶搜索“DeepSeek”時，第一條結果均為元寶。據 AppGrowing，元寶從 2 月 17 日開始明顯加 大投放力度，2 月底日均投放量顯著高于豆包和 Kimi。 展望未來，元寶作為目前騰訊系最大的 AI應用流量入口，有望進一步與騰訊生態融合，實現相互導流。4 月元寶正式嵌入微信聊天。用戶可以添加元寶為好友，直接在微信聊天界面中與元寶互動，其前身是春節期間 灰測的元寶紅包封面助手。從我們的體驗看，該助手支持解析公眾號文章、圖片和文檔，以及日常陪伴互動， 回復延遲低，語氣偏向活潑逗趣風格，陪伴效果較好。但目前還不支持聊天記錄、朋友圈等數據的查詢。我們 預計元寶有望于騰訊地圖、QQ 瀏覽器、搜狗輸入法等其他大 DAU 產品協同，例如元寶 AI 搜索中接入實時的 行程信息，使用搜狗輸入法時一鍵喚起元寶的搜索界面等。

ima 是高度創新的智能工作臺，同樣有望承接微信 Agent 的個人知識存儲和管理功能。如果簡單粗暴地來 類比，ima≈網盤+在線云筆記+AI 搜索+知識星球。兩大核心功能主要包括： 核心功能 1：個人知識庫，滿足“本地部署”需求。用戶可以在 ima 上低門檻創建知識庫，目前每個用戶可 以在 ima 上傳的文件上限是 30G，微信公眾號和全網鏈接也可以一鍵上傳至 ima，并存儲至個人知識庫中。上傳 完成后，用戶可以限定在某一個知識庫范圍內進行 AI 搜索，針對性地檢索所需內容。 核心功能 2：共享知識庫，有望形成類“知識星球”的社區 。用戶可以將自己創建的個人知識庫調整為共 享知識庫，允許其他用戶查看。可以采取類似知識星球的運營模式，是新的知識付費入口。目前 ima 內已上線 超 1000 個共享知識庫，數量增速快，其中加入人數超 7000 人的知識庫超 10 個，以金融法律、AI 應用科普知 識庫為主，創建人主要為科普類自媒體。

隨著騰訊旗下 AI應用日益成熟，騰訊有望加速開拓 AI Agent，搶占 AI Agent 時代的流量入口。移動應用 垂直性相對較強，用戶需要在社交、電商、支付、出行等不同場景下使用不同的應用。Agent 性能更強、功能更 豐富，Agent 時代的應用集中度有望提升，因此騰訊等大廠都積極爭奪 Agent 時代的流量入口。

微信是國內月活最多、功能最豐富的移動 APP。2025 年一季度末微信月活 14.02 億（騰訊公告口徑），在國 內 APP 中排名第一。微信已成為國內使用最高頻、用戶時長最多的 APP 之一。微信入口“輕”，但功能部署“重”。 微信主頁面簡潔，沒有大量廣告和信息流，但內嵌在微信中的小程序、公眾號、視頻號、朋友圈、支付和生活 服務，一站式滿足用戶幾乎所有的線上需求。全球范圍內還沒有出現第二個集成社交、內容、電商、金融和大 量生活服務功能的國民級 APP。

微信小程序生態豐富，不亞于一個完整的移動應用市場。小程序是微信的核心板塊，24 年月活近 9.5 億， 月人均使用時長同比增長 15.1%達 1.7 小時。超 60%的主流 APP 均已推出微信小程序版本，微信小程序主打輕 量、用完即走，也已成為同程旅行、順豐速運、餓了么等應用的主要流量來源。

微信 APP 基本具備調用一切功能的基礎條件，Agent 化潛力大。數據方面，微信沉淀了大量用戶的個人數 據，包括社交關系、聊天記錄、支付記錄等。功能方面，微信小程序含有所有主流 APP 的小程序版本，此外還 有朋友圈、搜一搜、小店、支付，一站式滿足用戶幾乎所有線上需求。因此微信存儲大量用戶數據，功能又及 其豐富，在微信生態內就基本可以滿足個人 Agent 的所有調用需求，無需再調用手機本地信息和其他 APP，因 此也可以避免硬件廠商、系統開發商、應用開發商三者的權限問題。

3、快手：大單品打法，可靈商業化頻超預期

快手可靈已躋身全球視頻模型第一梯隊，在性能、性價比、用戶規模、商業化落地等方面均表現優異，是視 頻模型中的六邊形戰士。 看性能：快手可靈綜合性能領跑。Meta Movie Gen 和谷歌 Veo2 的技術報告對不同模型進行了詳細測評。 Meta Movie Gen 報告中，研究團隊將 Meta 模型與 Runway Gen 3、Luma、Sora 和快手可靈 1.5 模型進行對比評 估，在整體視頻質量上，Meta 模型位列第一，而 Meta 模型對比可靈的凈勝率為 3.87%，顯著低于 Sora、Runway 的 8.23%和 35.02%（凈勝率越低，對比模型的效果與 Meta 越接近），側面反映可靈效果優于 Sora 和 Runway。 谷歌 Veo2 報告中，研究團隊將 Veo2 與 Meta Movie Gen、可靈 1.5、Minimax 和 Sora 進行對比，結果顯示參與 對比的模型中，可靈 1.5 效果最好，Minimax 排名第三。 4 月以來可靈密集進行 2 次大版本更新。4 月中旬發布可靈 2.0 版本，核心變化在于 1）推出多模態編輯功 能 MVL。該功能可實現對 prompt 更高的理解度，支持對文字+多模態因子的解讀。2）可靈 2.0 多項功能升級。 運鏡表現力提升、復雜動作更合乎邏輯、美學細節和畫風穩定。從技術指標來看，對比 Sora 與谷歌的 Veo，可 靈勝負比高達 367%和 205%。3）可圖 2.0 模型更新。升級點包括局部重繪和風格轉換。視頻風格多達 60 種。 從技術指標來看，對比 Midjourney 可靈的勝負比高達 301%。5 月再推 2.1 版本，入門價格較 2.0 下降 65%以上， 性價比提升，使用門檻下降。

看用戶規模：快手可靈訪問量僅次于 Sora。由于視頻創作和編輯主要通過電腦完成，我們使用各產品的網 頁版訪問量進行對比。從絕對規模看，5 月 Sora 和快手可靈分別為 6334 和 1645 萬，在全球主流視頻模型中排 名前二，顯著高于 Runway 和 Pika 的 748 和 220 萬。從增速看，隨著 24 年 12 月起國產模型迎來新一輪重磅更 新，網站訪問量增長顯著。其中快手可靈在 12 月中上線 1.6 模型，物理感、人物運動和語義理解能力大幅提升， 帶動 1 月訪問量環比增加 42.8%，增速較 12 月提升 16.3pct，目前月訪問量穩定在 2000 萬左右。從訪問量來源 看，快手可靈和海螺 AI 的訪問量主要來自海外，進一步反映國產模型的用戶體驗與性價比超過海外模型。11 月 至今兩個模型的海外訪問量占比均超 80%。

看價格：可靈的價格普遍為海外的 50%以內。快手可靈在 C 端網站和通過 API 生成 5 秒 720P 標準視頻的 價格最低為 1 元/條，而 Pika、Runway Gen3、Sora 等海外產品的 C 端價格在 3 元左右，B 端 API 價格最高達 5. 8 元。生數科技 Vidu 和智譜清影更將價格下探至 0.5 元/條 5s 視頻，進一步降低視頻生成成本。

可靈與海外 Runway、Perplexity、Glean、Cursor 等垂類應用類似，已表現出超預期的商業化落地趨勢。一 季度可靈收入 1.5 億元，4 月和 5 月單月均超過 1 億元，1-5 月累計收入達 3.5 億元。考慮環比增速強勁，我們 預計可靈全年收入有望超過公司指引的 1 億美元，成為全球收入最高的視頻模型。