如何看待偉仕佳杰未來成長性？

我認為公司未來的成長性主要由云計算與數字化服務業務、AI 業務、出海業務三輪 驅動。

1. 云計算業務：“云分銷+多云管理服務”雙引擎驅動云計算業務增長

公司云計算業務當前主要由“云分銷+多云管理服務”雙引擎驅動，圍繞企業上云需求升 級與多云資源管理痛點展開。 在云分銷方面，隨著數字化轉型的深入推進，下游客戶上云趨勢愈發明顯。針對這一 需求，公司與國內外頭部云廠商深度合作，提供從產品轉售到定制化落地的全鏈條服務。公司目前是阿里云最大的總經銷服務商、華為云四重身份合作伙伴、亞馬遜云增值服務推 廣商、Vmware by Broadcom 中國及東南亞地區獨家總代理。 在多云管理方面，企業在使用多種云資源過程中，面臨著云資源集中高效管理的難題。 不同云廠商的服務標準、接口規范等存在差異，導致企業難以對云資源進行統一調配、監 控與運維 。針對這一痛點，公司自有的 RightCloud 多云管理平臺，可實現華為云、阿里云、 VMware 等異構云環境的統一監管控，支持用戶分級分權管理和租戶自服務，方便用戶靈 活管理并調用各類云資源。

全球云服務市場前景廣闊且增長迅猛，公司已與國內外頭部云廠商深度合作，未來云 業務增長空間廣闊。當前全球云服務市場呈現三足鼎立格局，AWS、Azure、Google Cloud 占據主導地位，阿里云等國內云計算廠商近年來加速崛起。據中商產業研究院預測，2023- 2027 年全球云計算市場 CAGR 達 18.6%，2027 年規模將超 1 萬億美元。中國云計算市場規 模增長更快，2023年達6165億元，同比增長35.5%，預計2027年將突破2.1萬億元，CAGR 高達 36.5%。公司憑借與阿里云、華為云、亞馬遜 AWS 等國內外頭部云廠商的深度合作， 已在亞太地區云計算及大數據服務領域占據優勢地位，未來有望進一步受益于云計算行業 β實現快速增長。

公司云計算業務近幾年增長迅速，營業利潤率顯著高于傳統分銷業務，未來有望拉動 公司毛利率和凈利率的持續提升。2024 年公司云計算業務營收占比已從 2020 年的 2.40%提 升至 4.42%，營業利潤率 3.65%顯著高于企業系統業務的 1.84%以及消費電子業務的 1.82%。

2.AI 業務：前瞻布局 AI 算力管理及大模型服務業務

受益于 AI 浪潮，2024 年公司 AI 相關業務實現營收 37.8 億港元，同比增長 42%。公司 構建了服務于底層 AI 基礎設施到上層 AI 應用的產品體系，自有云品牌佳杰云星融合多元 算力，為云原生和 AI 應用創新提供便捷的開發環境，服務客戶超過 3500 家。同時公司作 為華為云軟件供應商，已攜手華為為科技部批準建設的 9 個國家級智算中心中的 7 個提供 產品和服務。 在 AI 算力管理領域，佳杰云星 AI 智算管理系統可實現智算納管、算力調度、算力服 務、運營服務和算力監控等功能，實現多云環境下的統一調度，幫助企業實現資源利用率 的提升，目前已在全國管理和運營約 40 個新一代國家智算中心。 在 AI 大模型服務方面，南京偉仕佳杰已接入 DeepSeek 系列大模型，推出部署在移動 云上的 SaaS智能化數字辦公系統，實現文檔智能處理、會議紀要生成、數據洞察分析等 AI 辦公功能，目前已累計服務超 5800 家企業。

我們認為 AI 產業趨勢有望推動公司云計算業務保持高速增長： 一方面，自 OpenAI 發布 ChatGPT 以來，大模型產業掀起全球的關注，企業對于大模 型應用的接受度與需求不斷攀升。目前中國 AI 大模型行業正處于迅速發展階段，根據艾媒 咨詢，2024 年中國 AI 大模型市場規模約為 294.16 億元，預計 2026 年將突破 700 億元。佳 節云星深度適配 DeepSeek 后支持一鍵獲取模型，極大降低了企業應用大模型的技術門檻與 時間成本，響應企業不斷增長的大模型應用需求。 另一方面，AI 大模型的快速發展帶來對于算力的巨大需求，推動全球算力需求快速增 長。2024年中國智能算力規模為 725.3EFLOPS，預計將在 2026年翻倍。佳杰云星現已實現 對華為昇騰、英偉達、寒武紀、海光等多廠商異構算力的整合，可實現多云環境下的統一 調度，同時可以運用 AI 算法實時預測算力需求，動態分配 GPU/TPU 資源。2024 上半年， 佳杰云星在算力調度及算力管理方面的合同訂單金額占比已達 30%。公司未來云計算業務 有望隨算力需求的增長而持續增長。

3. 中企出海：基于東南亞市場分銷龍頭優勢，深度賦能中企出海

近年來，東南亞已成為全球數字經濟發展最快、最具潛力的地區之一。公司憑借在東 南亞布局積累的龐大、可靠的渠道網絡，為持續助力華為、聯想、科大訊飛、新華三、小 米等國產品牌出海，是華為海外市場、聯想東南亞市場最大合作伙伴。根據公司披露數據， 2024 年公司國產品牌貢獻營收 68.2 億港元，同比增長 14%。 公司目前在東南亞建立了 87 個分支機構+5 萬家渠道伙伴的龐大網絡，覆蓋泰國、馬來 西亞、印尼、菲律賓等 9 國，在東南亞 IT 分銷市場占據領先地位。我們認為公司的主要競 爭優勢體現在三個方面： 與全球科技巨頭的深度合作關系，如華為、阿里云、AWS 等； 本地化服務能力，公司自 2014 年進入東南亞市場，深耕十余年，具備了經驗豐富 的團隊與穩定的渠道伙伴； 高盈利能力，2024 年東南亞業務營收占集團總收益 34%，卻貢獻了超 50%的凈利 潤，2015 年至 2024 年十年間集團東南亞利潤增長率高達 646%。

當前中國企業出海呈現三大趨勢：1）從產品出口轉向技術驅動的產業鏈輸出，在 AI 算力、新能源等領域輸出全鏈條解決方案；2）聚焦東南亞、中東等新興市場，借 RCEP 等 區域協定拓展空間，貝恩咨詢預計東南亞數字經濟規模預計 2025 年突破 3000 億美元；3） 重視合規化與本地化，中企出海需滿足數據隱私、知識產權等監管要求并針對本土化需求 做出改變。 順應這三大趨勢，公司進一步聚焦企業出海全鏈條需求，以綜合服務能力強化出海賦 能優勢。公司通過三大策略深化賦能企業出海： 1） 為企業出海提供全棧式解決方案：公司當前已完成從單一產品分銷向全產業鏈解 決方案的轉型，通過"全棧服務+生態協同"戰略，構建覆蓋全生命周期的服務體系。 2） 持續深入布局東南亞市場：公司已在東南亞 8 個國家建立本地化運營網絡，在泰國、 新加坡、印尼、菲律賓、馬來西亞等國的 IT 分銷市場份額均名列前茅。 3） 本地化運營模式應對合規挑戰：公司堅持“一國一策”的本地化原則，在東南亞 市場建立本地化團隊，與上下游合作伙伴共同構建穩定的合規生態。 展望未來，隨著中企出海的需求不斷上升以及東南亞地區數字化轉型深化，公司海外 市場有望保持快速增長。