博拓生物如何打開增量市場？

毒檢+傳染病產(chǎn)品穩(wěn)定放量，新市場開拓+微流控新產(chǎn)品打開增量 市場。

1. 毒檢市場需求增長穩(wěn)健，公司產(chǎn)品滲透率有望穩(wěn)步提升

毒品檢測市場空間仍呈穩(wěn)健增長態(tài)勢。藥物濫用即時檢測產(chǎn)品主要用于即時檢測 使用者是否有吸食毒品，如大麻、 可卡因、海洛因等。藥物濫用即時檢測通常通 過采集使用者的尿液、唾液、毛發(fā)等樣本來進行檢測。一方面， 毒品市場日趨復(fù) 雜，除大麻、可卡因和海洛因等植物類物質(zhì)外，已經(jīng)增添了數(shù)百種合成毒品，其 中許多并不在國際管制之下。藥物的非醫(yī)療使用也快速增多。另一方面，藥物濫 用人群持續(xù)增長。根據(jù)《2024 年世界毒品報告》2022 年全球吸毒人數(shù)達(dá) 2.92 億 人，10 年間增長 20%。因此毒品檢測空間仍保持穩(wěn)定增長，根據(jù) DataBridge 數(shù) 據(jù)，2023 年全球毒品 POCT 檢測市場規(guī)模為 14.1 億美元，預(yù)計 2031 年將增長至 20.1 億美元，CAGR 為 4.53%。

公司毒檢產(chǎn)品豐富，覆蓋面廣，性能優(yōu)異。根據(jù)招股說明書，上市時公司已有對40 多種濫用藥物的檢測產(chǎn)品，產(chǎn)品覆蓋全面，且通過創(chuàng)新持續(xù)豐富毒檢產(chǎn)品管線。 2024 年公司推出一系列新精神活性類物質(zhì)檢測與飲料中毒品檢測產(chǎn)品。公司的藥 物濫用（毒品）檢測系列產(chǎn)品采用優(yōu)異的免疫配 對，通過獨特的金標(biāo)標(biāo)記方法與 配方研制而成，具備陰性強、閾值附近梯度好等特點。

公司較早切入北美等成熟市場，品牌認(rèn)可度高。公司產(chǎn)品較早實現(xiàn)境外銷售，且 境外銷售中北美（含墨西哥）占比較高，根據(jù)招股說明書，2017-2020 年 1-6 月 北美（含墨西哥）收入占比分別為 30.36%、32.38%、34.95%、31.61%，平均收入 占比超 30%；其中美國地區(qū)收入占比分別為 27.44%、30.25%、32.04%及 17.35%。 同時，公司美國子公司 Advin 主要在美國從事藥物濫用（毒品）檢測產(chǎn)品的研發(fā) 和銷售，本地化布局使得公司在北美市場產(chǎn)品和服務(wù)可及性更佳，品牌認(rèn)可度高。 毒檢收入增長穩(wěn)健。2017-2019 年公司毒檢收入持續(xù)增長，2020 年受疫情影響， 收入短暫下滑，2022 年毒檢收入同比增長 31.45%，重回增長軌道。結(jié)合毒品檢 測市場每年平穩(wěn)增長，公司不斷推出毒檢新品，市場滲透或?qū)⑦M一步提升，驅(qū)動 毒檢收入穩(wěn)定增長。回顧歷史數(shù)據(jù)，毒檢產(chǎn)品全球市占率逐漸提升，2018-2020 年 公司毒檢產(chǎn)品全球市占率從 1.38%提升至 1.47%。

2.后疫情時期傳染病檢測需求旺盛，公司產(chǎn)品矩陣完善

傳染病種類多元化，POCT 快速輔助診斷功能使得傳染病 POCT 檢測市場持續(xù)擴大。 傳染病 POCT 即時檢測產(chǎn)品可用于檢測一系列傳染病，包括呼吸系統(tǒng)疾病（如肺 結(jié)核、肺炎、流感等）、消化系統(tǒng)（如幽門螺旋桿菌引起的胃潰瘍）、熱帶疾病（如 瘧疾和登革熱）以及性傳播疾病（HIV、梅毒、淋病）等。新傳染病的出現(xiàn)及舊傳 染病的復(fù)發(fā)，使得全球傳染病種類呈增加趨勢。根據(jù) Grand View Research，2023 年全球傳染病 POCT 檢測市場規(guī)模約 114 億美元，預(yù)計 2024-2030 將保持 4.3%年 復(fù)合增速增長。中國傳染病 POCT 檢測市場增速高于全球市場，根據(jù) Alied Market Research，2019 至 2027 年我國傳染病體外診斷市場規(guī)模有望從 21.09 億美元增 長至 41.37 億美元，年復(fù)合增速 8.79%。

流感季節(jié)性高發(fā)，我國流感檢測需求旺盛。近年來流感持續(xù)高發(fā)，2023 年呼吸道 感染人數(shù)創(chuàng)十年最高，有流感、支原體肺炎等多病原體共同傳播的影響，且伴隨 一定季節(jié)性。檢測是準(zhǔn)確用藥的前提，呼吸道疾病的高發(fā)將帶動檢測需求大幅增 長，需求空間廣闊。2019 至 2023 年呼吸道檢測市場規(guī)模由 78.6 億元增加至 121 億元，預(yù)計 2028 年將達(dá)到 404.8 億元。

傳染病具有較強地域特征。在美國性傳播疾病如 HIV、梅毒、淋病有著較高的發(fā) 病率；在非洲傳染病以艾滋病和瘧疾等熱帶疾病為主；在拉美地區(qū)傳染病以登革 熱和瘧疾等熱帶疾病為主。公司產(chǎn)品矩陣完善，能夠滿足不同傳染病及區(qū)域的檢 測需求。根據(jù)招股書，公司開發(fā)了 100 多種傳染病檢測產(chǎn)品。

非新冠相關(guān)傳染病檢測收入穩(wěn)定增長，毛利率水平較好。非新冠相關(guān)傳染病檢測 收入每年保持一定的增長，疫情后時期受益于流感等病毒性傳染病高發(fā)及居民健 康意識提升，2022 年公司非新冠相關(guān)傳染病檢測系列收入同比增長 39.97%，預(yù) 計未來長期保持穩(wěn)定增長。回顧 2018-2020 年，非新冠傳染病檢測產(chǎn)品毛利率水 平保持在 38%以上，毛利率水平較好。 考慮到 2018-2019 年并未有疫情因素影 響，因此公司產(chǎn)品常態(tài)化毛利率有望保持在相當(dāng)水平。

3. 微流控分析系統(tǒng)：靈敏度高且操作簡單，填補化學(xué)發(fā)光難以覆蓋的市場空白

FluidicNow TM 微流控免疫熒光分析系統(tǒng)主要由微流控儀器和芯片試劑組成。微 流控技術(shù)平臺主要通過微管道處理和微小流體的精確控制實現(xiàn)樣本精確檢測，核 心技術(shù)包括主動型微流控檢測技術(shù)及凍干技術(shù)。公司推出的 FluidicNowTM 微流 控免疫熒光分析系統(tǒng)包括微流控免疫分析儀器和微流控生物芯片，通過微流控及 免疫熒光定量分析技術(shù)的融合實現(xiàn)高靈敏度檢測技術(shù)在非實驗室環(huán)境下的應(yīng)用。

微流控免疫熒光分析具有靈敏度高、操作簡單及便攜等優(yōu)勢。相較于傳統(tǒng) POCT 檢 測，微流控免疫熒光能夠?qū)崿F(xiàn)更高靈敏度和較低 CV 值的定量檢測，且檢測速度 與普通 POCT 相當(dāng)。與傳統(tǒng)化學(xué)發(fā)光設(shè)備比較，微流控免疫熒光分析系統(tǒng)儀器操 作簡單便攜、試劑運輸保存方便（常溫運輸存儲），性價比較高。同時，公司微流 控免疫熒光分析系統(tǒng) FluidicNow 還可以支持多種聯(lián)合檢測及定制化多種檢測參 數(shù)，產(chǎn)品靈活度高。

首創(chuàng)微流控部分心肌標(biāo)志物檢測產(chǎn)品已取得 CE 注冊備案，放量可期。針對微流 控分析平臺，公司首先將推出心肌標(biāo)記物檢測相關(guān)的產(chǎn)品，目前該系列部分產(chǎn)品 已取得 CE 注冊備案，同時正在加快推進歐盟、東南亞的產(chǎn)品注冊。心肌標(biāo)志物 檢測市場空間廣闊，且由于時效性對于心血管疾病的治療尤為關(guān)鍵，微流控心肌 標(biāo)志物檢測產(chǎn)品上市后有望快速放量。根據(jù) QY Research，2024 年全球心臟標(biāo)志 物 POCT 免疫診斷平臺市場規(guī)模為 15.44 億美元，預(yù)計 2031 年將達(dá)到 23.76 億美 元。根據(jù)貝哲斯咨詢，2024 年全球心肌標(biāo)志物檢測市場規(guī)模為 50.8 億美元，預(yù) 計 2029 年將達(dá) 77.5 億美元。因此整個心肌標(biāo)志物檢測市場規(guī)模可觀，而時效性 對于心血管疾病診斷治療尤為關(guān)鍵，微流控技術(shù)產(chǎn)品兼顧時效性與精確度的特點， 未來放量可期。根據(jù)我們測算，假設(shè) 2025 年底公司產(chǎn)品順利獲得歐盟認(rèn)證，且 考慮到公司微流控平臺研發(fā)耗時 5 年，短期預(yù)計暫無競品，公司市場滲透率穩(wěn)步 提升，2028 年微流控產(chǎn)品收入有望達(dá) 1912.38 萬元。

4.積極開拓新市場，海外產(chǎn)能儲備充裕

通過參加展會及組織活動等積極開拓海外渠道。公司境外銷售開始較早，在歐美 等成熟市場已有一定品牌認(rèn)知度，但部分新興市場仍大有可為。2024 年公司積極 參加日本大阪醫(yī)療展、阿聯(lián)酋 MEDLAB、西非尼日利亞 MEDLAB、美國 ADLM、德國 MEDICA 等醫(yī)療行業(yè)展會，以展會為契機不斷拓寬產(chǎn)品覆蓋面來滿足多樣化的市場 需求，深度挖掘并強化本地化渠道建設(shè)，為區(qū)域市場的穩(wěn)固和拓展奠定堅實基礎(chǔ)。 公司還召開了首次全球經(jīng)銷商大會，大會吸引了來自全球各地的經(jīng)銷商和合作伙伴與醫(yī)學(xué)專家，會上展示了公司最新的產(chǎn)品和技術(shù)成果，進一步提升了公司在國 際市場的知名度和影響力。 海外產(chǎn)能儲備充裕。公司美國子公司 Advin Biotech 不僅參與公司境外產(chǎn)品銷售， 且能夠參與境外產(chǎn)品生產(chǎn)，因此未來隨著公司海外銷售需求變化，公司部分產(chǎn)品 可實現(xiàn)本地化生產(chǎn)，為長期海外發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。