騰訊音樂發(fā)展歷程與業(yè)務(wù)營收分析

騰訊 CMC 強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，奠定在線音樂市場領(lǐng)先地位。

騰訊 CMC 強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，合并奠定市場領(lǐng)先地位。騰訊音樂娛樂集團(tuán)是一家主要提 供和運(yùn)營在線音樂娛樂平臺(tái)的控股公司，成立于 2016 年騰訊通過現(xiàn)金加資產(chǎn)注 入的方式和中國音樂集團(tuán)（CMC）合并數(shù)字音樂業(yè)務(wù)后，自此形成騰訊音樂娛 樂集團(tuán)（TME）。2015 年，國家版權(quán)局發(fā)布了“最嚴(yán)版權(quán)令”，要求將未經(jīng)授 權(quán)傳播的音樂作品全部下線，各家平臺(tái)規(guī)范版權(quán)，推動(dòng)正版化，騰訊與 CMC 均 面臨版權(quán)成本壓力。此前 CMC 與近百家唱片公司簽訂了長期代理資格，擁有近 2000 萬首正版曲庫，超過市場上版權(quán)總量的一半，原計(jì)劃赴美 IPO，但因版權(quán) 到期、盈利壓力及市場環(huán)境變化，選擇與騰訊合并，騰訊則通過整合 QQ 音樂與 CMC，將二者版權(quán)資源合并，奠定內(nèi)容優(yōu)勢。

復(fù)盤來看，騰訊音樂發(fā)展歷程可分為以下 3 個(gè)階段： 1）合并整合階段：2016 年騰訊音樂娛樂集團(tuán)宣告成立后，2017 年 1 月，騰訊 音樂正式完成整合。同年 5 月，騰訊音樂與環(huán)球音樂達(dá)成版權(quán)戰(zhàn)略合作；7 月， 發(fā)布“騰訊音樂人計(jì)劃”；12 月，與 Spotify 進(jìn)行聯(lián)合股權(quán)投資。 2）業(yè)務(wù)拓展階段：2018 年 1 月，騰訊音樂聯(lián)合索尼音樂成立國際電音廠牌 “LiquidState”；6 月，與浙江廣播電視集團(tuán)達(dá)成全新升級戰(zhàn)略合作；10 月，正 式遞交赴美上市招股書，代碼為“TME”；12 月，在美國紐約證券交易所掛牌 交易。2020 年，騰訊音樂與快手達(dá)成版權(quán)深度合作，還參與發(fā)起“相信未來” 線上義演，與愛奇藝旗下經(jīng)紀(jì)公司、日本動(dòng)畫制作公司等達(dá)成多項(xiàng)版權(quán)合作。

3）多元化發(fā)展：2021 年 1 月，騰訊音樂以 27 億元收購懶人聽書 100%股權(quán)；3 月，與華研音樂開啟合作戰(zhàn)略；5 月，宣布 10 億美元股份回購計(jì)劃；8 月，推出 首批“TME 數(shù)字藏品”；11 月，與 Apple Music 達(dá)成音樂授權(quán)協(xié)定。2022 年， 騰訊音樂與時(shí)代峰峻續(xù)簽深度戰(zhàn)略合作，上線“曲易買”提供音樂商用版權(quán)授權(quán) 服務(wù)，與 YGEntertainment、avexChina 等達(dá)成版權(quán)合作，與北京國際電影節(jié)合 作建立“電影音樂扶持計(jì)劃”，與 Billboard 推出“中國音樂引力計(jì)劃”，并于 9 月 21 日成功在香港聯(lián)合交易所主板上市。2025 年 5 月，韓國娛樂巨頭 HYBE 宣布將于當(dāng)月通過場外大宗交易方式向騰訊音樂旗下香港法人出售其所持有全部 SM 娛樂股份，交易金額約人民幣 12.9 億元，交易完成后騰訊音樂將成為僅 次于 Kakao 的 SM 娛樂第二大股東，

騰訊音樂娛樂集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)分為在線音樂服務(wù)和社交娛樂服務(wù)兩大板塊，構(gòu)建 了“發(fā)現(xiàn)-聽-唱-看-演出-社交”的一站式生態(tài)。公司通過多元化產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)全年齡、 全場景覆蓋，還通過技術(shù)驅(qū)動(dòng)（如 AI 推薦算法）和生態(tài)協(xié)同（與微信、騰訊游 戲聯(lián)動(dòng)）強(qiáng)化用戶粘性，打造全方位生態(tài)。具體產(chǎn)品包括： 1）QQ 音樂：定位都市年輕用戶，主打高品質(zhì)音效（如臻品母帶）和潮流內(nèi)容， 整合音樂視頻、AI 推薦（如“AI 伴聽”）等功能，2024 年熱歌榜中 VIP 歌曲占 比超過 50%。 2）酷狗音樂：面向大眾市場，地域覆蓋廣泛，提供豐富的娛樂功能（如直播、 彈幕互動(dòng)），并憑借下沉市場滲透率占據(jù)領(lǐng)先地位。 3）酷我音樂：聚焦車載場景，覆蓋超 3000 萬用戶，市占率超 80%，主打駕駛 場景下的無縫聽歌體驗(yàn)。 4）全民 K 歌：社交娛樂核心產(chǎn)品，用戶可通過直播、短視頻與朋友互動(dòng)，平臺(tái) 還提供 AI 音色合成（如“音色魔法師”）等創(chuàng)新功能，增強(qiáng)參與感。 5）長音頻與創(chuàng)新業(yè)務(wù)：整合懶人聽書（有聲書、播客）和 TMELive（線上演出）， 并通過 AI 技術(shù)（如音樂分離、智能曲譜）賦能內(nèi)容創(chuàng)作。

收入利潤增速企穩(wěn)，在線音樂為業(yè)績增長核心驅(qū)動(dòng)力。2022-2023 年，受行業(yè)競 爭、經(jīng)濟(jì)環(huán)境及內(nèi)部業(yè)務(wù)調(diào)整等因素影響，公司營收有所調(diào)整。2024 年，得益 于在線音樂服務(wù)增長，公司營收重回正增長，同比上升 2%至 284 億元。2024 年，在線音樂服務(wù)收入占比 54%，社交娛樂服務(wù)及其他占 46%，2023 年開始在 線音樂服務(wù)收入在總收入中占比超過社交娛樂服務(wù)，逐步成為公司業(yè)績增長的核 心驅(qū)動(dòng)板塊。利潤方面，2024 年經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤同比增長 30%，達(dá) 76.7 億元， 得益于成本控制與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利能力顯著提升。同時(shí)，毛利率從 2023 年 的 35.3%進(jìn)一步上升至 42.3%，主要來自高毛利的音樂訂閱、廣告收入增長貢獻(xiàn)， 收入增速高于版權(quán)成本增速，也為利潤率提升提供了正面作用。 1) 在線音樂服務(wù)：2024 年實(shí)現(xiàn)收入 217.4 億元，同比增長 25.5%，其中在線 音樂訂閱收入達(dá) 152.3 億元，同比增長 25.9%，主要得益于在線音樂訂閱用 戶規(guī)模和單個(gè)付費(fèi)用戶月均收入的持續(xù)提升。截至 2024 年底，在線音樂付 費(fèi)用戶數(shù)達(dá) 1.21 億，同比增長 13.4%，單個(gè)用戶月均收入從 10.7 元上升至 11.1 元。此外，線下演出收入增長也帶動(dòng)了在線音樂服務(wù)收入的增長，音樂 產(chǎn)業(yè)鏈合作拓展卓有成效。 2) 社交娛樂服務(wù)：2024 年實(shí)現(xiàn)收入 66.6 億元，同比下降 36.1%，主要?dú)w因于 公司基于合規(guī)程序?qū)Σ糠种辈セ?dòng)功能進(jìn)行調(diào)整。從業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，社交娛 樂服務(wù)及其他服務(wù)收入涵蓋全民 K 歌、酷我、酷狗等平臺(tái)的直播打賞，廣告 投放，音樂相關(guān)商品銷售，以及耳機(jī)、智能音箱等音樂相關(guān)硬件產(chǎn)品的售賣 等。在競爭激烈的社交娛樂市場中，公司通過調(diào)整策略來確保長期健康發(fā)展， 盡管短期內(nèi)收入受到影響，但從長遠(yuǎn)來看，有助于提升平臺(tái)的合規(guī)性和用戶體驗(yàn)，為未來的增長奠定基礎(chǔ)。同時(shí)，公司繼續(xù)聚焦社交娛樂的廣告和 VIP 會(huì)員的健康增長，不斷探索新的盈利模式和業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

騰訊音樂旗下在線音樂服務(wù)業(yè)務(wù)以 QQ 音樂、酷狗音樂、酷我音樂三大平臺(tái)為核 心，提供音樂流媒體、長音頻（有聲書、播客）、音樂視頻（MV、演唱會(huì)）等 內(nèi)容，截至 2024 年末覆蓋 5.56 億月活躍用戶，占總收入內(nèi)比重達(dá) 54%。其核 心優(yōu)勢在于龐大的版權(quán)曲庫（超 2 億首音樂及音頻內(nèi)容）和優(yōu)質(zhì)資源（如環(huán)球、 索尼等唱片公司合作）。此外，近年來通過 AI 技術(shù)賦能，例如精準(zhǔn)推薦算法和 AI 生成音樂功能（如“AI 琴樂大模型”），騰訊音樂為用戶提供個(gè)性化體驗(yàn)。 推動(dòng)付費(fèi)轉(zhuǎn)化持續(xù)提升，截至 2024Q4 付費(fèi)用戶達(dá) 1.21 億，付費(fèi)率達(dá) 21.8%， 單用戶月均收入 11.1 元，付費(fèi)率及 ARPU 值持續(xù)增長。 月活躍用戶數(shù)趨穩(wěn)，平臺(tái)體驗(yàn)優(yōu)化驅(qū)動(dòng)付費(fèi)指標(biāo)持續(xù)增長。2024 年 Q4，公司在 線音樂月活躍用戶數(shù)為 5.56 億，同比下降 3.5%，行業(yè)競爭疊加用戶基數(shù)較大， 整體月活數(shù)增長趨緩，但基于平臺(tái)持續(xù)優(yōu)化算法與界面，拓展車載端合作并優(yōu)化 體驗(yàn)，推出超級會(huì)員提供優(yōu)質(zhì)音效、豐富曲庫和演出特權(quán)等，持續(xù)優(yōu)化豐富會(huì)員 權(quán)益，強(qiáng)化平臺(tái)價(jià)值，付費(fèi)用戶數(shù)及 ARPU 值均維持同比正增長。

騰訊音樂旗下社交娛樂服務(wù)業(yè)務(wù)涵蓋全民 K 歌、酷我、酷狗等平臺(tái)，融合直播打 賞、廣告投放，音樂相關(guān)商品銷售，以及耳機(jī)、智能音箱等音樂相關(guān)硬件產(chǎn)品售 賣等變現(xiàn)模式。其中全民 K 歌作為國內(nèi)最大的 K 歌社區(qū)，用戶可通過音頻、視 頻分享表演，并與主播實(shí)時(shí)互動(dòng)。盡管近年來公司基于合規(guī)對部分直播互動(dòng)功能 進(jìn)行了調(diào)整，短期內(nèi)收入體量受到一定影響，但長期來看有助于提升平臺(tái)的合規(guī) 性和用戶體驗(yàn)。同時(shí)，公司繼續(xù)聚焦社交娛樂的廣告和 VIP 會(huì)員的健康增長，探 索新的盈利模式和業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。