華勤技術(shù)發(fā)展歷程、股權(quán)結(jié)構(gòu)及營收分析

平臺型 ODM 龍頭的技術(shù)積淀與全球化布局。

1. 發(fā)展歷程：從 IDH 到全球智能硬件平臺，技術(shù)復(fù)用能力突出

華勤技術(shù)成立于 2005 年，是全球領(lǐng)先的智能硬件平臺公司，2024 年在電子信息百 強(qiáng)排名 20 名，中國 500 強(qiáng)排名 231 名。從 2005 年 IDH 出發(fā)，公司服務(wù)模式從 IDH 模 式發(fā)展至 ODM 再到產(chǎn)品平臺，產(chǎn)品從 PCBA 到智能手機(jī)再到“3+N”多品類布局，客 戶也逐漸覆蓋了主流的品牌客戶，當(dāng)前公司產(chǎn)品包括智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、 智能穿戴、AIoT、數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品和汽車電子產(chǎn)品等。

IDH 階段奠基（2005-2009 年）

華勤技術(shù)成立于 2005 年，主要為功能手機(jī)研發(fā)設(shè)計 PCBA 主板，專注于為國產(chǎn)手 機(jī) 品 牌 提 供 研 發(fā) 設(shè) 計 支 持 。 公 司 在 這 一 時 期 的 業(yè) 務(wù) 模 式 也 稱 為 “ IDH ” （IndependentDesignHouse，即“獨立設(shè)計公司”）。公司根據(jù)客戶需求提供完整的設(shè)計 方案。公司深度參與了概念設(shè)計、硬件結(jié)構(gòu)設(shè)計、外觀設(shè)計等全方位的設(shè)計服務(wù)，為后 續(xù)轉(zhuǎn)型奠定技術(shù)基礎(chǔ)。

ODM 模式轉(zhuǎn)型（2010-2014 年）

公司抓住 3G 普及與國產(chǎn)智能手機(jī)崛起機(jī)遇，公司于 2010 年啟動制造基地建設(shè)，完 成從純設(shè)計向研發(fā)制造一體化的 ODM 模式升級。2012 年，僅僅開始智能手機(jī) ODM 業(yè) 務(wù)一年時間，華勤技術(shù)便首次登頂了全球智能手機(jī) ODM 榜首，并在此后持續(xù)保持領(lǐng)先 的地位。

全球化布局加速，多品類 ODM（2015-2019 年）

構(gòu)建"1+5+5"戰(zhàn)略和“3+N+3”全品類矩陣。2015 年起實施"1+5+5"戰(zhàn)略，以上海總 部為核心，建立南昌、東莞、越南、印度、墨西哥五大制造基地，形成全球交付網(wǎng)絡(luò)。 同時增加多品類業(yè)務(wù)，筆記/手表/IoT 等業(yè)務(wù)開始發(fā)力。同時客戶覆蓋也從國內(nèi)一線品牌海外區(qū)域品牌往全球一線電子品牌發(fā)展。

智能硬件平臺，增強(qiáng)服務(wù)能力（2020-2024 年）

公司進(jìn)一步實現(xiàn)全球化布局和品類布局，汽車電子事業(yè)群/創(chuàng)新業(yè)務(wù)事業(yè)群和 XLAB 成立，同時加大上下游的化布局，軟件事業(yè)/控股廣東西勤精密等進(jìn)一步增強(qiáng)了平 臺化能力，外延并購易路達(dá)進(jìn)軍北美大客戶供應(yīng)鏈。截至 2024 年，印度和越南已實現(xiàn) 規(guī)模化的量產(chǎn)交付。同時，針對海外本地的工程化能力、NPI 能力以及人才管理體系建 設(shè)也處于持續(xù)推進(jìn)之中。在此期間，“手機(jī)+PC”是公司核心業(yè)務(wù)，公司成為研發(fā)能力 較強(qiáng)的制造公司，同時也是軟件能力較強(qiáng)的硬件公司，具備了自己的獨特優(yōu)勢。

智能產(chǎn)品平臺（2025 年-）

2025 年，公司形成“3+N+3”全品類矩陣，以智能手機(jī)、筆記本電腦、數(shù)據(jù)中心“3” 大核心的成熟業(yè)務(wù)為基石，衍生出涵蓋智慧生活、商業(yè)數(shù)字生產(chǎn)力以及數(shù)據(jù)中心全棧解 決方案的“N”多品類產(chǎn)品組合，并錨定機(jī)器人、汽車電子、軟件三大新興賽道。這一 布局與國家“加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”的戰(zhàn)略高度契合，直指 AI 算力、智能終端與高端 制造的萬億級市場，滿足全球科技客戶的智能化產(chǎn)品需求，實現(xiàn)消費電子向企業(yè)級市場 的跨越。同時公司在長期運營中，賦予 ODM 新的定義，構(gòu)建起 ODMM 的核心能力， 即高效運營（Operation）、研發(fā)設(shè)計（Development）、先進(jìn)制造（Manufacturing）和精 密結(jié)構(gòu)件（Mechanical）四種核心能力， 鞏固和保持公司在智能硬件 ODM 行業(yè)中的領(lǐng) 先地位。

2. 實控人+員工持股深度綁定，強(qiáng)化長效激勵機(jī)制

公司實際控制人為邱文生，通過直接持股及控股平臺上海奧勤和上海海賢實現(xiàn)對公 司的控制，并擔(dān)任董事長職務(wù)。截止 2025 年一季報，邱文生先生通過上海奧勤等持股 平臺及個人直接持股，合計控制公司 41.99%的股份。

員工持股平臺綁定核心員工利益：公司通過上海勤沅、上海海賢、上海勤貝等十余 個員工持股平臺綁定核心管理層及技術(shù)骨干，截至 2024 年末覆蓋超 500 名員工，合計 持股比例約 15.2% 持續(xù)股權(quán)激勵計劃，維持公司創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新平臺定位。2024 年 1 月向 136 名激勵對象 首次授予 159.00 萬股（授予價 40.32 元/股）；2024 年 8 月向 38 名激勵對象預(yù)留授予 46.60 萬股（授予價 28.95 元/股）；2025 年 2 月向 350 名激勵對象首次授予 264 萬股限 制性股票，約占當(dāng)期總股本的 0.26%。（授予價 34.34 元/股），覆蓋研發(fā)、生產(chǎn)、銷售 等核心崗位。

3. 高增長+盈利優(yōu)化，全球化產(chǎn)能降本增效

財務(wù)韌性夯實增長根基，收入質(zhì)量持續(xù)提升。2019-2024 年公司營收從 353 億元增 長至 1098.78 億元，五年 CAGR 為 25.49%。同期歸母凈利潤從 5.05 億元增長至 29.26 億 元，五年 CAGR 為 42.1%，盈利韌性凸顯，由于數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)占比提升毛利率略有下降， 但通過供應(yīng)鏈優(yōu)化及費用管控，凈利率保持穩(wěn)定（2024 年凈利率 2.7%，同比僅下降 0.5pct）。

高性能計算成為公司最主要增長動力，汽車電子/AIoT 等新興業(yè)務(wù)高速增長。數(shù)據(jù) 中心業(yè)務(wù)是公司最重要的增長動力，2024 年高性能計算業(yè)務(wù)（包含數(shù)據(jù)中心/個人電腦/ 平臺電腦）營收占比己經(jīng)提升至 57.5%，收入增速 29%；智能終端業(yè)務(wù)包括智能手機(jī)及 智能穿戴業(yè)務(wù)，2024 年營收占比 32%，yoy+13%；AIoT 業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù) 2024 年營收占 比 4.25%，yoy+188%，2024 年實現(xiàn)了 XR 產(chǎn)品全球主流客戶的主流產(chǎn)品的研發(fā)及量產(chǎn) 交付，公司在智能家居領(lǐng)域形成音頻產(chǎn)品、家居控制產(chǎn)品 IPCamera 等多品類產(chǎn)品的量 產(chǎn)交付并形成可持續(xù)增長的營收貢獻(xiàn)。汽車電子等毛利率高的業(yè)務(wù)板塊開始成為有望在 未來持續(xù)增長，2024 年收入 15.62 億元，同比增長了 91%，占比為 1.4%，智能座艙、顯 示屏、ADAS 三大模塊都有業(yè)務(wù)落地。

研發(fā)強(qiáng)基筑壘，創(chuàng)新引領(lǐng)智能產(chǎn)品技術(shù)前沿布局。華勤技術(shù)重視研發(fā)投入，2024 年 研發(fā)費用同比增長 13.38%，達(dá)到 52 億元，近三年累計研發(fā)投入超 132 億元，當(dāng)前集團(tuán)研發(fā)技術(shù)人員超 1.6 萬人，占員工總數(shù)將近 30%，在結(jié)構(gòu)設(shè)計、硬件設(shè)計、軟件開發(fā)等 多領(lǐng)域深化技術(shù)創(chuàng)新，設(shè)立 X-lab 實驗室聚焦前沿技術(shù)研究，塑造行業(yè)口碑與技術(shù)優(yōu)勢， 提升產(chǎn)品及業(yè)務(wù)競爭力。在聲、光、電、熱、射等基礎(chǔ)領(lǐng)域強(qiáng)化研發(fā)并推動成果產(chǎn)品化， 持續(xù)提升嵌入式軟件及復(fù)雜系統(tǒng)集成能力，積極投入新材料、新工藝、新設(shè)備及仿真技 術(shù)研究，構(gòu)建先進(jìn)實驗室以保障產(chǎn)品技術(shù)前沿性。此外，與多所知名高校及研究機(jī)構(gòu)緊 密合作開展科研項目，汲取最新科研成果與技術(shù)，為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新及企業(yè)成長持續(xù)注入技術(shù) 動能。

全球化產(chǎn)能布局戰(zhàn)略落地，對沖風(fēng)險，同時外延并購進(jìn)軍果鏈。供應(yīng)鏈韌性提升， 通過“China+VMI”模式（中國本土，越南/墨西哥/印度），分散地緣政治風(fēng)險，北美終 端客戶 PC、平板業(yè)務(wù)關(guān)稅敞口可控，且潛在成本可轉(zhuǎn)嫁至品牌商；新興市場突破，華勤 技術(shù)于 2024 年 12 月 26 億元成功并購易路達(dá)，易路達(dá)是一家深耕多年的電聲制造商， 客戶眾多，其中包括市值最大的蘋果公司，2023 年實現(xiàn)營收 45.49 億港元，凈利潤 5.45 億港元，并購易路達(dá)后有望加速切入北美可穿戴設(shè)備供應(yīng)鏈。 多元化海外基地布局。為應(yīng)對客戶多元化需求和外部的不確定性，公司一直以來都 在積極推進(jìn)全球化制造布局。華勤技術(shù)已形成"國內(nèi)核心基地+海外 VMI 基地"雙供應(yīng)鏈 體系，越南、印度工廠實現(xiàn)量產(chǎn)交付，墨西哥工廠進(jìn)入并購交割階段。2024 年海外業(yè)務(wù) 收入占比達(dá) 50%，其中間接銷往美國的產(chǎn)品占比約 10%，關(guān)稅風(fēng)險敞口可控。 產(chǎn)能彈性應(yīng)對貿(mào)易波動。海外制造基地覆蓋北美、東南亞、南亞三大區(qū)域，可靈活 調(diào)配產(chǎn)能滿足全球客戶需求。2025 年計劃通過墨西哥工廠強(qiáng)化北美本土化交付能力，同 時越南/印度基地承接?xùn)|南亞及歐洲訂單，實現(xiàn)"產(chǎn)地多元化+市場就近服務(wù)"的協(xié)同效應(yīng)。