彩電產品迭代、顯示技術及路徑分析

彩電產品經歷兩輪產品迭代，周期規律是“迭代、普及、衰退”。

彩電行業經歷了兩輪大的技術迭代周期，降本是驅動新技術普及的最直接因素。顯示技 術迭代帶來產品顯示效果和形態的變化。通過對 RCT 電視普及到衰落和 LCD 電視普及的復 盤，可以看出新顯示路徑的普及，背后的驅動因素更多是顯示效果的升級和成本降低。而技 術迭代是一個長周期，我們可以看到 RCT 電視從興起到衰落持續了 40 年的時間，LCD 電 視從普及至今也不過 30 年。

1960~2000 年 RCT 電視主導全球市場，全球彩電市場進入快速普及期：1954 年美國 RCA 公司生產出的第一臺彩電誕生，在 20 世紀 60 年代彩電開始在全球大范圍普及。美國 RCA 公司將專利轉讓給日本后，日本 1960 年推行“國民收入倍增計劃”，日本高度重視國 內消費電子和電器產業發展。1967 年日本索尼公司推出“柵條彩色顯像管”，在為 CRT 電視 大幅降本的同時解決了圖像扭曲和光發散的問題，1967 年以后日本 RCT 電視單體產值相比 美國 RCA 公司顯著拉開差距，也能從側面反映出日本 RCT 電視降本的成果。

2000 年以后 LCD 電視取代 RCT 電視成為主流電視方案，全球彩電進入平板時代： 1990 年開始韓系從組裝開始學習日本技術，三星貼牌日本“三洋”銷售產品。1995 年后， 三星技術突破、索尼仍然堅持 RCT 技術使得三星在顯示領域的后發優勢開始顯現， 1995~2005 年三星突破了顯像管、中大尺寸 LCD 電視。三星全球化研發生產、產品迭代快 于日企，2005 年 LCD 電視成本大幅下降（起因是三星、LG5-6 代線投產、面板價格競爭激 烈）。2010 年后日系 CRT 淘汰、LCD 全面主導。平板電視（液晶+等離子）在 2004 年在日 本、北美迎來爆發式增長，中國則是在 2008 年（有家電下鄉的影響）開始 LCD 電視大范圍 普及，CRT 電視在中國市場 2014 年被徹底淘汰。

目前正在發生的顯示技術升級是 Mini LED 和 OLED，目前 Mini LED 在降本普及的道 路上領先 OLED 電視。Mini LED 和 OLED 都是彩電升級的顯示方案，Mini LED 顯示技術 更加成熟，OLED 電視目前仍要解決燒屏等問題。2023 年 Mini LED 銷量占比超過 OLED， 背后的核心驅動力是 Mini LED 電子模組降本帶來的終端零售價格降低，目前 OLED 產品仍 然是 Mini LED 的 2-3 倍。

Mini LED 電視是升級的 LCD 顯示方案，2024 年滲透率大幅提升。1）Mini LED 電視 將大量 50~200μm 的 LED 芯片集成在一起，形成背光源，在同等面積上可以排布更多 LED 芯片，劃分更多分區。從技術原理上看，Mini LED 和普通背光電視的原理都是電子模組+成 像面板，Mini LED 主要是針對電子模組和顯示分區的升級。2）從顯示效果上看，Mini LED 電視相比傳統電視對比度更高、控光更加精準、成像亮度和清晰度更高。3）2024 年全年 Mini LED 中國銷量 556 萬臺，占整體中國彩電市場的 18.0%，銷量份額同比提升 15 pct。

Mini LED 降本主要通過國產化、新材料應用、生產標準化等方式實現。與 LCD 產品 價差收窄是 Mini LED 滲透率提升的條件，電子模組降本和國補是實現價差收窄的必要條件。 根據奧維云網數據，23M12~24M12 期間，Mini LED 與 LCD 電視價差從 5021 元收窄到 2549 元。 芯片：分區數的增加會提升 Mini LED 芯片需求量，芯片降本則主要通過增加 DBR 結構和采用高壓芯片方案實現。 PCB 板：PCB 板實現從整板狀到魚骨型，再到燈條形的優化，PCB 板面積減少， 單板利用率提升，完成良率提升。 驅動 IC：隨著顯芯科技/華源智信燈國產廠商突破 AM 驅動芯片，業內從 PM 驅動 轉向國產 AM 驅動，燈驅合一設計，帶來顯著降本空間。

韓企加大 OLED 和 Micro LED 投入，OLED 仍然需要解決顯示技術和降本問題。1） 中國面板企業通過大量資本開支升級面板 8.5 以上代線后，中國面板企業相比日韓企業形成 后發的成本優勢（后文詳細解讀），日韓企業被迫清退 LCD 面板產線。以三星、LG 為代表的韓國企業想要通過 OLED 和 Micro LED 等新技術路徑實現對中國企業的“彎道超車”。2） OLED 電視由一層有機化合物圖層和上下電極構成，通電后有機物被電流激發出彩色光并形 成圖像，和 LCD 背光電視不同的點是 OLED 是面板自發光，理論上可以做到超薄。目前市 面上有不少在售的 OLED 產品，但其零售均價是 Mini LED 產品 2-3 倍，在顯示參數和效果 相比 Mini LED 沒有顯著優勢。 至少從當下來看，Mini LED 仍然是相比 OLED 更加主流的彩電升級顯示方案，隨著電 子模組的進一步降本和國補的帶動，Mini LED 的滲透率會持續提升，目前來看 OLED 現在 還不具備替代 Mini LED 的能力，但也需要觀察 OLED 降本技術突破。

從 CES 展可以看出，TCL、海信仍然深化和堅持 LCD 技術路徑，三星和 LG 更多是 推出技術更加前瞻、但成本更高的 Micro LED 和 OLED 產品。 從 2025 年 CES 展會上中國品牌展出的產品可以看出，國產廠商將高端化戰略重點放到 了 Mini LED 上。海信推出了全球最大的 116 寸 RGB 三色 MiniLED 電視、TCL 推出 QM6K、 QM7K、X11K 等一系列的 QD-Mini LED 產品。QD-Mini LED 涉及 Mini LED 和量子點兩 種技術的應用，生產工藝復雜，產品價格也較高，相較普通 LCD 電視以及 QLED 電視更為 高端。憑借 MiniLED 的優勢，中國黑電品牌商在高端市場份額不斷提升。根據海信視像公 眾號，2024 年海信系電視在 100 英寸及以上大屏電視市場出貨量在全球市場份額為 47%， 蟬聯全球第一。 總結來說，由于中國通過 10.5 代線建立起來的面板供應成本優勢超于韓國的 8.5 代線， 三星、LG被迫退出面板產能，隨后在供應鏈壓力下主動選擇退出部分電視整機中低端市場， 將資本開支和研發重心投入到新技術上以追求在和中國品牌競爭中取得優勢地位。因此可 以預見未來韓系品牌有動力加速下一代 OLED、Micro電視的開發，或將持續退出中低端 LCD 產品競爭。CES 展會的品牌推新也可以印證這一點，三星 S95F、S90F 和 S85F 三個新系列 的 OLED 產品，以及 4k Q90F 的 Micro 新品。LG 宣布今年會推出尺寸從 42 英寸到 95 英寸 的 OLED 電視，包括 M5、G5、C5 和 B5 系列等。

彩電顯示的核心技術要素是面板，面板是一個高資本開支、低 ROE 的行業。通過對彩 電行業價值鏈的拆分，面板在價值鏈的比重超過 30%，是彩電產業鏈中最重要的環節。通過 對面板企業進行杜邦分析，可以發現面板企業重資本開支、低利潤率和低 ROA。民營資本 通常不愿意參與高投入、低回報的行業，京東方、華星光電等大多有國資注入，但是面板廠 在產業鏈上游有絕對話語權，面板供需帶來的價格波動會影響整個下游的成本和競爭格局。

高世代面板條線構建成本和資金優勢，資金密集構筑新技術路徑的壁壘。中國大陸面板 企業布局切割效率更高的 10.5 代線，切割效率高意味著更強的成本優勢；高世代條線和前 期大量資本開支抬升了面板的資金壁壘。中國大陸面板廠也已經構筑了高世代面板廠的成本 和資金規模優勢，中國面板企業集中度在不斷提升，2020~2023 年 CR3 從 42%提升至 64%。

但同樣的，如果企業技術路徑選擇發生了錯誤，那么前期的資本開支投入將成為企業經 營的負擔。以四川長虹為例，四川長虹在 2006 年 7 月成立虹歐顯示器件責任有限公司，該 顯示器件公司主營業務為等離子電視面板和電子元器件，2008~2014 年期間四川長虹資本開 支高達 115.36 億元，而這期間歸母凈利潤總和僅有 17.4 億元。2008~2013 年期間，由于日 本企業的技術封閉和液晶電視放量，國內等離子電視產量占比始終沒有起色，等離子電視的 收益無力支撐四川長虹大量的資本開支，2014 年四川長虹公告轉讓虹歐顯示器件責任有限 公司。但是在 2014 年以后，四川長虹也難以快速建立和全球液晶面板廠的合作，前期的資本開支帶來的高負債率也拖累四川長虹技術切換，并且國內液晶電視的品牌心智已讓海信和 TCL 占據，四川長虹黑電業務收入在 2014 年以后和海信視像拉開差距。

市場困惑的點在于，TCL 和海信這樣的彩電龍頭品牌并沒有自配套面板廠（TCL 電子 和華星光電分別在不同的實體），黑電品牌方的產業鏈一體化程度不及白電龍頭美的、格力， 為什么黑電企業不做面板“自配套”。通過杜邦分析可以看到，沒有配套面板廠的海信視像 和 TCL 電子反而是利潤率和資產周轉最好的產業鏈環節。從上文可以看出，面板廠主導顯 示技術迭代，也就是更大資本開支的壓力，看似“輕資產模式”的彩電品牌方則是在一定程 度上規避了技術迭代和高資本開支的風險（如果真的發生顛覆性的技術迭代，品牌方可以調 整供應鏈體系，而不至于前期大量的資本開支拖累轉型）。