汽車零部件行業需求、成本及行情復盤

下游需求旺盛，產業新趨勢創造板塊新氣象。

1. 需求：以舊換新拉動內需，自主格局強化

全球銷量：2024 前 11 月累計銷量近 8000 萬輛，接近歷史穩態區間。根據 Marklines 數據，全球輕型車 2024 年 11 月銷量 818 萬輛，同比+6.1%，前 11 月累計 7996 萬輛， 同比+1.6%。全球銷量自 2022 年以來逐步恢復，目前銷量規模接近 2021 年，已恢復歷 史穩態區間。

國內銷量：2024 年前低后高，內需側貢獻了四季度的主要增量。根據中汽協數據，2024 年 11 月乘用車批發銷量 300.1 萬輛，同比+15%，前 11 月累計銷量 2443 萬輛，同比 +5.2%。其中，上半年銷量增長主要受益于出口規模的快速增長，疊加問界、小米、比 亞迪等熱門車型的相繼上市，下半年起，隨著以舊換新政策效果的逐步體現，內需銷量 持續超預期，貢獻了行業銷售的主要增量。

新能源方面，混動貢獻全年主要增量，滲透率處快速提升區間。2024 年 11 月乘用車新 能源銷量 145 萬輛，同比+49%，環比+6%，新能源滲透率 48%，同比+11 PCT，環比 -1 PCT。前 11 個月累計 1076 萬輛，同比+37%，滲透率 44%，同比+10 CPT。其中： 純電：11 月銷量 85 萬輛，同比+30%，環比+8%，純電滲透率 28%，同比+3 PCT， 環比持平。前 11 個月累計 627 萬輛，同比+15%，滲透率 26%，同比+2 CPT。 混動：11 月銷量 60 萬輛，同比+88%，環比+3%，混動滲透率 20%，同比+8 PCT， 環比-1PCT。前 11 個月累計 449 萬輛，同比+86%，滲透率 18%，同比+8 CPT。

2024 年 7 月，發改委、財政部聯合印發了《關于加力支持大規模設備更新和消費品以舊 換新的若干措施》，大幅提高的補貼金額，并且明確了安排超長期國債資金，支持地方開 展乘用車置換更新，而后各地方相繼出臺細則，補貼金額中樞普遍在 1 萬元（油車）、1.5 萬元（新能源）附近，刺激效果強。根據商務部數據，截至 12 月 19 日，全國汽車報廢 更新近 270 萬輛，汽車置換更新超 310 萬輛，合計 580 萬輛。 隨著以舊換新政策效果體現，行業 2024Q4 內需銷量持續超預期，油車、新能源環比均 顯著改善。隨著 7 月補貼新政發布，行業內需同比增速在 7 月見底，而后持續修復。中 汽協口徑下，10 月/11 月內需銷量分別同比+11%/+17%，環比+11%/+13%，其中油車分別同比-18%/-8%，環比+11%/+16% ，新能源分別同比+58%/+56%，環比 +11%/+10%。

國內市場自主份額快速提升。截止 2024 年 11 月，自主品牌零售份額已達 64%，較 2022 年 1 月提升接近 19PCT，對應主流合資的零售份額從 2022 年初的 41%降至目前 25%， 而豪華品牌的市場份額在 2024Q3 前，合資份額尚能維持在 12-15%區間，隨著下半年 自主車型的新一輪車型熱銷，目前市場份額，已經降至 9-11%區間。 國內市場，截至 2024H1 自主、新勢力、合資品牌盈利能力已開始顯著分化：頭部自主，比亞迪、吉利、長城等車企，憑借前期電動化技術的積累，目前銷量規 模領先，行業價格戰的背景下，依靠強規模效應，依然實現 3-6%的利潤率水平，與 合資品牌 2021-2022 年水平相當； 新勢力品牌，理想汽車、賽力斯先后邁過盈虧平衡線，小鵬汽車前三季度減虧； 合資品牌，受銷量份額大幅下滑影響，疊加電動化、智能化的剛性投入，經營壓力 顯著增大，其中上汽通用 2024H1 由盈轉虧，上汽大眾 2024H1 利潤率僅 1.3%。

分車型看：2024 年自主品牌主要增量車型分別為小米 SU7、小鵬 MONA M03、P7+、比 亞迪 DM5 混動車型、問界及智界相關車型、理想 L6 等，因此帶動相關供應鏈增長明顯。 目前競爭格局： 15 萬元以下性價比市場，已基本被自主品牌占領，比亞迪優勢明顯； 15-35 萬元主力市場，是目前競爭最激烈的價格帶，自主品牌、新勢力憑借在新能 源、智能駕駛方面的領先優勢，逐步蠶食合資份額； 35 萬元以上價格帶，競爭格局相對較好，合資&BBA 仍占據大部分份額，而華為、 理想、比亞迪也開始逐步起量。

2. 成本：原材料、運費價格下降，匯兌有所損失

2024 年以來，行業平均折扣率基本維持在 17.2%-18.6%的高位區間，但油車/新能 源顯著分化：1）新能源車型在 2024Q3 起，隨著重點新車的陸續上市，以及以舊換新帶 動內需銷量持續超預期，折扣率呈現收攏趨勢。2）油車車型受合資品牌競爭壓力影響， 2024Q2 起折扣率大幅提升，從 2024Q1 的 19-20%區間，提升至目前 23-25%區間。

成本：2024 年原材料、運費價格波動幅度較小，零部件企業通過價格聯動機制可以較 好消化。

1）原材料：2020-2022 年，原材料價格漲幅較大，當時企業尚未建立有效的價格聯動機 制，被動承擔成本上漲。2023 年，鋁價漲幅 7%，塑料城價格指數跌幅 3%，鋼價跌幅 1%；2024 年，鋁價漲幅 2%，塑料城價格指數漲幅 7%，鋼價跌幅 18%。 2）運費：INE 集運指數（歐線）期貨結算價在 2023/8/18-2023/12/29 期間漲幅 79%， 在 2024 年期間漲幅 17%。

匯兌：2024 年，歐元兌美元匯率較平緩，美元兌人民幣從 7.1 變化至 7.3，美元兌比索 從 17.0 變化至 20.8，墨西哥比索貶值對海外布局企業業績有一定影響。

3.行情復盤：爆款車型+機器人產業進展，帶動板塊上行

汽車零部件指數層面： 2024 年 2 月-3 月期間，中央財經委員會舉行第四次會議，提出研究大規模設備更 新和消費品以舊換新，而后七部委陸續出臺補貼細則，預計帶動整車銷量增長，從 而拉動零部件企業出貨量； 2024 年 4 月-9 月期間，由于購置稅減半政策退坡+中美貿易摩擦，美國出臺政策提 高電動車關稅，供應鏈出貨量承壓，同時盈利方面，原材料、運費價格上漲+終端降 價傳導，零部件企業盈利能力預計有所承壓；2024 年 9 月-12 月期間，隨著整車銷量同步轉正，疊加以舊換新補貼金額大幅提高， 行業基本面預期大幅改善，板塊整體均有較好漲幅，同時原材料、運費價格有所下 滑，零部件企業經營壓力有所減緩。

機器人指數層面： 2024 年 2 月，馬斯克在社交平臺 X 上發布機器人相關視頻，展示了 optimus 的行 走與疊衣能力； 2024 年 10 月，特斯拉召開 werobot 發布會，展示了 optimus 的舞蹈、倒酒以及分 發禮品的互動行為，并體現了靈巧手更高的自由度和運動效率，表明特斯拉人形機 器人在硬件的成熟度和迭代升級方面實現了重要的進步。