TCL科技發展歷程、主營業務及財務分析

深耕面板行業多年，實現由地方企業向全球顯示龍頭跨越。

1.半導體顯示及光伏領域的全球領軍者

公司早期成立時主要業務包含 經營進口電子產品和機電配套產品等，后與惠州市通訊設備工業總公司合并。2009 年， 華星光電 t1 項目簽約啟動，后公司進入發展快車道；2013 年 11 月，華星二期開工；2014 年 4 月，華星建設第 6 代 LCDAMOLED 產線；2016 年 11 月，G11 項目開工；2018 年 12 月，印度模組項目開工。2019 年公司剝離終端產品業務重組為 TCL 科技集團，并于 2020 年收購中環電子股權，后于 2021 年實現并表。公司以變革、創新、當責、卓越的企 業文化，從地區全民所有制公司，發展至全球領先的顯示龍頭和科技集團，未來公司還將 在 Mini LED、Micro LED、柔性 OLED、印刷 OLED 等下一代顯示技術積極布局，構建全 球面板行業的核心競爭力。

公司聚焦顯示與新能源兩大核心主業，TCL 華星、TCL 中環為業務主體。公司致力于成 為以高端制造能力為基礎、全球領先的高科技產業集團，目前公司的核心主業為半導體顯 示、新能源光伏及半導體材料業務，TCL 華星和 TCL 中環分別為兩大核心主業的開展主 體。截至 2024 年中報，公司分別持有 TCL 華星 79.78%、TCL 中環 29.92%的股權。此 外公司積極發展產業金融及投資業務，以金融賦能產業發展并創造穩定增長的產業金融服 務和投資收益，平衡產業經營收益的周期性波動。

1.1 半導體顯示業務：產品矩陣豐富，與核心客戶共同成長

公司顯示面板主要產品實現大中小尺寸全覆蓋。1）大尺寸：如 TV 顯示、交互白板顯示、 數字標牌、拼接顯示等。TCL 華星通過發揮 G8.5 和 G11 高世代線的制造效率和制程優勢， 引領大尺寸產品畫質改善與能效降低，協同戰略客戶提升高端產品市場滲透率。24H1 公 司電視面板業務 55 吋及以上尺寸產品面積占比提升至 81%，65 吋及以上產品面積占比 55%，平均尺寸較去年同期增長 1.2 吋。2）中尺寸：如電競顯示、車載顯示等；3）小尺 寸：如手機顯示、VR 顯示等。公司通過不斷鞏固大尺寸全球領先地位，同時完善中尺寸 產品和產能布局、優化小尺寸業務客戶結構，加速從大尺寸顯示龍頭向全尺寸顯示領域的 領跑者進發。

公司綁定顯示領域標桿客戶，深度合作助力長期發展。在大尺寸領域中，公司實現向三星、 海信等 TV 客戶出貨；在顯示器面板、筆記本顯示等領域，公司綁定戴爾、惠普、聯想、 華為等標桿客戶；同時公司緊跟下游需求，依托新能源汽車浪潮，與比亞迪、吉利、長城 汽車等新能源主機廠達成合作，優質的品牌客戶資源保障公司未來的長期發展。

產能布局方面，公司在深圳、武漢、惠州、蘇州、廣州、印度均有生產基地，并擁有 9 條 面板生產線、5 大模組基地，投資金額超過 2600 億元。2022 年 9 月公司廣州 t9 項目正 式投產，目標打造全球最具競爭力的高世代產線。

1.2 新能源光伏：TCL中環向全球領先的新能源科技公司邁進

公司新能源業務主體 TCL 中環成立于 1958 年，是全球領先的光伏材料制造商，光伏電池 組件供應商，智慧光伏解決方案服務商。中環于 2020 年被 TCL 科技集團收購，并于 2021 年并表。2023 年 TCL 中環持續推動技術創新與工業 4.0 制造轉型，生產與經營活力加速 釋放。2023 年 TCL 中環年產 35GW 高純太陽能超薄單晶硅片智能工廠項目及配套建設正 式開工建設，全力推進打造全球競爭力光伏產業基地。

TCL 中環主要產品多樣涉及多個領域，經營模式圍繞單晶硅延伸發展。TCL 中環主要產 品包括新能源光伏硅片、光伏電池及組件、其他硅材料及高效光伏電站項目開發及運營。 產品的應用領域，包括集成電路、消費類電子、電網傳輸、風能發電、軌道交通、新能源 汽車、5G、人工智能、光伏發電、工業控制等產業。經營模式方面，公司以單晶硅為起 點和基礎，深耕高科技、重資產、長周期的國家戰略科技產業，縱向在新能源光伏制造和 其他硅材料制造領域延伸，形成新能源光伏材料板塊、光伏電池及組件板塊和其他硅材料 板塊；橫向在強關聯的其他領域擴展，圍繞“綠色低碳、可持續發展”，形成光伏發電板 塊，包括地面集中式光伏電站、分布式光伏電站。

工業 4.0 助力技術創新，TCL 中環在高效率組件等領域引領行業變革。公司通過持續技術 創新及工藝進步、工業 4.0 制造轉型，引領光伏硅片領域技術突破和變革，在大尺寸、薄 片化、N 型硅片等方面均形成了獨特的領先優勢。生產上在標準化基礎上不斷完善制造工 藝定式，開發“Deep Blue”AI 學習模型，提升柔性制造能力，實現制造智慧化應用。以 大尺寸硅片為例，210 大尺寸已成為行業發展的確定性趨勢，作為光伏行業的創新引領者，公司于 2019 年率先提出 600W 及 700W+高功率高效率組件，隨著出貨量的突破與先進產 能加速攀升。

2. 財務：24Q1-Q3半導體顯示業績修復明顯，新能源光伏業務承壓

24Q1-Q3 公司實現營業總收入 1231.32 億元，同比下降 7.54%；實現歸母凈利潤 15.25 億元，同比下降 5.34%。分業務看，1）半導體顯示業務：公司半導體顯示業務積極優化 商業策略和業務結構，24Q1-Q3 實現營收 769.56 億元，同比增長 25.74%，實現凈利潤 44.43 億元，同比改善 60.67 億元；2）新能源光伏及其它硅材料業務：全球光伏裝機需 求持續增長，但行業產能集中釋放導致供需比惡化，產品價格大幅低于去年同期，行業整 體經營業績承壓。TCL 中環堅守經營性現金流為正、堅持極致成本效率，加速組織變革應 對挑戰，24Q1-Q3 TCL 中環實現營業收入 225.82 億元，影響 TCL 科技歸母凈利潤-18.13 億元。

公司期間費率維持穩定，研發投入逐年穩定增長。公司期間費用率控制良好，2019 至 2023 年期間費用率分別為 12.54%、13.06%、10.56%、10.54%、11.93%，24Q1-Q3 銷售費 用率、管理費用率、財務費用率、研發費用率分別為 1.42%、2.54%、2.77%、5.34%。 研發費用方面，公司研發投入持續增長，2023 年公司研發費用已升至 95.23 億元，年度 研發費用達到公司歷史最高水平；24Q1-Q3 公司研發費用 65.76 億元。

24Q1-Q3 公司半導體顯示毛利率修復明顯，新能源光伏業務毛利率承壓。24Q1-Q3 公司 銷售毛利率 11.98%，銷售凈利率-1.49%。分業務看，1）半導體顯示業務：公司面板業 務毛利率由 2019 年的 10.34%增長至 2021 年的 24.62%，2022 年受行業影響利潤端承壓， 毛利率下降；2023 年有所回升。24H1 公司半導體顯示業務毛利率 18.80%，同比增長 13.63pct，修復趨勢明顯。2）新能源光伏業務：2020-2023 年的公司新能源光伏業務毛 利率穩定在 20%左右，24H1 受供需失衡、行業進入周期底部影響，公司光伏業務毛利率 為-2.79%。