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TCL科技研究報告：面板行業凜冬已過，大尺寸龍頭揚帆遠航。面板行業邊際向好，TCL 華星大有可為。1）9 月以來中國市場升級版“以舊換新” 需求持續釋放，疊加北美電視市場的旺季備貨與頭部品牌外發訂單的放量，全球大 尺寸面板市場呈穩步增長趨勢。2）公司是大尺寸面板龍頭企業，24H1 電視面板市 場份額穩居全球前二，55 吋、75 吋產品份額全球第一，65 吋產品份額全球第二， 有望充分受益于面板需求增長帶來的行業景氣度復蘇趨勢。3）2024 年 8 月，公司 公告收購 LGD 廣州工廠，收購完成后預計 2025 年 TCL 在全球 LCD 產能中占比將 達到 25.2%，進一步鞏固公司在電視面板領域的產能優勢。

中小尺寸多點開花，多個細分領域齊頭并進。1）中尺寸方面，24H1 公司 LTPS 筆 電出貨量全球第二，LTPS 平板全球第一，電競顯示器市場份額全球第一，同時公司 定位于中尺寸 IT 和車載等業務的 t9 產線按計劃推進產品開發和品牌客戶導入，進展 順利；2）小尺寸方面，24H1 公司 LTPS 手機面板出貨量全球第二；柔性 OLED 手 機面板出貨量達到 3,900 萬片，同比增長 180%，市占率提升至全球第三，不斷在細 分領域鞏固競爭優勢。

光伏行業靜待花開，TCL 中環未來可期。1）在“雙碳+出海”帶動下，光伏行業的 需求持續增長，但供需失衡、競爭加劇導致光伏產品價格持續下行，行業盈利承壓。 24 年 8 月以來行業持續磨底，產業整合及落后產能出清趨勢已現。隨著行業加強自 律疊加落后產能出清，光伏行業長期有望持續健康發展。2）TCL 中環堅持技術創新， 不斷鞏固 G12 及 N 型光伏材料技術領先優勢，24Q1-Q3 公司光伏單晶產能提升至 190GW，光伏材料產品出貨約 94.86GW，同比增長 11.4%，硅片市占率 19.2%， 居于行業第一，持續向全球領先的新能源科技公司邁進。