TCL科技戰略布局、發展歷程及盈利分析

面板行業雙領軍之一，盈利能力拐點已至。

1.公司歷史底蘊深厚，歷次戰略布局奠基競爭優勢

半導體顯示全球引領企業，歷次戰略布局突出競爭優勢。TCL 集團創立于 1981 年， 2004 年 1 月在深交所主板上市，38 年以來 TCL 一直堅守實業，在持續變革創新中突出 競爭優勢。2018 年底，TCL 集團啟動了以專業化經營為核心的重組，轉型為聚焦半導體 顯示及材料業務的科技創新產業集團，并以產業牽引，發展產業金融和投資業務。TCL 集團以產品技術創新為重要驅動力，提升技術能力和工業能力，保持優于行業的效率和 效益指標。旗下 TCL 華星是全球半導體顯示行業的引領者，旗下有 2 條 8.5 代面板生產 線，2 條 11 代超大型、商用顯示生產線，1 條 6 代 LTPS 面板生產線和 1 條 AMOLED 生產線，截至 24 年 5 月 55 吋電視面板市占率居全球第 1 位，LTPS 手機面板市占率提 升至全球第 2 位，AMOLED 即將量產。

歷次戰略布局奠基公司領先地位。2004 年，TCL 科技并購法國湯姆遜彩電業務和 阿爾卡特手機業務，使 TCL 快速進入歐美高端市場；2009 年，TCL 科技投資 245 億建 設華星光電 8.5 代線液晶面板工廠，實現從傳統制造向高科技制造企業的轉型，打破中 國在面板領域的對外依賴；2020 年，TCL 科技收購天津中環集團，開辟了半導體光伏與 半導體材料的新賽道，并于同年注冊了 TCL 微芯半導體技術公司，實現了 TCL 在半導 體顯示行業縱向延伸和橫向整合；2020 年 12 月，TCL 科技收購茂佳國際，加強在顯示 產業布局，協助 TCL 華星完成對下游客戶“面板+整機”一體化交付需求；此外，TCL 科技通過與日本 JOLED 的合作以及并購蘇州三星電子液晶顯示科技有限公司股權，完 成在新型顯示領域的投資布局，加強公司在 OLED 領域的技術和市場地位。

實控人自 1982 年創立公司以來便長期擔任重要職務，保障公司戰略連貫性。李東 生作為 TCL 科技實際控制人，截至 2024Q1 持有公司 6.73%的股權。李東生自 1982 年 參與創立 TCL 以來，長期擔任公司的關鍵管理職位，包括 TCL 通訊設備有限公司總經理、TCL 電子集團總經理，以及 1996 年起擔任 TCL 集團董事長、CEO，擁有豐富的科 技制造業管理經驗，領導 TCL 從初創企業發展為全球化產業集團。

2. 面板漲價大潮下，公司盈利能力大幅提升

23 年及 24Q1 公司盈利能力大幅提升，盈利拐點已現。2023 年公司營收 1744.5 億 元，同比增長 4.7%，24Q1 公司營收 399.5 億元，同比增長 1.2%。在盈利能力方面，公 司 23 年歸母凈利潤 22.1 億元，同比增長 747.6%，24Q1 歸母凈利潤 2.4 億元，繼續同比 大幅增長 143.7%。主要原因系面板價格持續上漲，公司顯示面板業務盈利能力大幅度改 善。隨著面板行業需求復蘇、集中度不斷提升，公司作為行業頭部企業進一步受益，盈 利拐點已經到來。

面板漲價影響下 23 年毛利率快速提升，Q1 是 TV 傳統淡季，盈利水平有所回調。 23 年公司毛利率 14.7%，同比增長 5.9pct，銷售凈利率 2.7%，同比增長 1.7pct，24Q1 由 于是 TV 傳統淡季，盈利水平相較 23 年全年指標有所回調，24Q1 公司毛利率 11.5%， 同比增長 1.2pct，銷售凈利率-0.8%，同比減少 1.1pct。雖然 24Q1 公司銷售凈利率同比 有所減少，但扣非后的銷售凈利率為 0.18%，同比增長 2.0pct。看好公司盈利能力隨著面板行業競爭格局穩定而進一步改善。

半導體顯示和光伏、半導體材料為兩大主要業務。23 年公司半導體顯示業務營收 836.5 億元，同比增長 27.3%，23 年半導體顯示業務營收占總營收比例為 47.95%，同比 增長 8.5pct。第二大主營業務為光伏、半導體材料業務，23 年營收 591.5 億元，同比減 少 11.7%，占總營收比例 33.91%，同比減少 6.3pct。