華錫有色主要產品、股權結構及營收分析

華麗轉身，錫銻雙輪。

1.華南有色資源巨頭，多金屬、全產業鏈企業

廣西華錫有色金屬股份有限公司（簡稱“華錫有色”）是大型國有企業廣西北部灣國際港 務集團有限公司控股的上市公司，前身為大廠礦務局，由南化股份于 2023 年 1 月通過發 行股份購買資產的方式收購華錫集團持有的華錫礦業 100%股權，自此從事大宗商品貿易 的“南化股份”變更為錫金屬頭部企業——華錫有色。

廣西華錫有色金屬股份有限公司作為一家大型國有企業，隸屬于廣西北部灣國際港務集團 有限公司，同時也是廣西唯一的國有有色金屬行業上市公司。公司主營業務為有色金屬勘 探、開采、選礦業務，主要產品為錫、鋅、鉛銻、鉛、銅精礦以及錫、銦等深加工產品， 同時公司通過委外加工模式生產錫錠、鋅錠，并涉足工程監理業務。公司主要產品錫錠主 要用于電子、化工、鍍錫板等，鋅錠主要用于鍍鋅、壓鑄合金、銅鋅合金、氧化鋅以及電 池等，鉛主要應用于電池制造、建筑與建材、化學制品、防護材料、軍事用途等領域，銻 主要應用于阻燃劑、光伏玻璃 、鉛酸蓄電池、半導體元件和軍工、化工等領域。華錫有 色擁有的多項關鍵戰略性資源位居全球前列，錫、銻、鋅、鉛、銀、銦 6 種礦產保有儲量 均位居廣西第一。其中國家戰略性礦產資源錫、銻、稀散金屬銦位居全球前列。

采礦業務是支撐公司穩定發展的核心業務。公司持有（含控股）并經營三座礦山，分別為 河池市南丹縣銅坑礦、河池市南丹縣高峰礦和佛子沖鉛鋅礦，其中高峰礦 100+105 號礦體是世界上罕見的特大型特富錫多金屬礦體，伴生礦種多，品位高，礦石中的錫、鋅、鉛的 含量均達到獨立礦床的工業要求。 公司主要選礦廠為車河選礦廠、新巴里選礦廠和古益選礦廠，其中車河選礦廠為銅坑礦配 套選礦廠，新巴里選礦廠為高峰礦區的配套選礦廠，古益選礦廠為佛子沖鉛鋅礦配套選廠； 另外公司砂坪選礦廠開展綜合回收業務。公司通過與國內高校、科研院所、行業上下游領 先企業合作，推進低品位礦石、尾礦、氧化礦選礦等工藝技術的研究與應用，不斷提高資 源綜合利用水平，實現效益最大化。

2.廣西國資控股，成功借殼轉型

公司兩大股東華錫集團和北部灣港集團實控人均為廣西國資委，其中華錫集團作為公司第 一大股東持股 56.47%，北部灣港集團次之持股 11.90%，廣西國資委通過間接控股作為公 司實控人，持股比例高達 57.24%，整體股權高度集中。 其下屬子公司則主要包括全資子公司廣西華錫礦業有限公司、廣西二一五地質隊有限公司 和佛子公司等，以及控股子公司南寧豐塔建材有限公司、河池華錫有色丹池礦業有限公司 等。

2020 年 8 月，南化股份公告，公司收到實際控制人北部灣港集團發來的《關于籌劃資產 重組事項的函》，擬籌劃上市公司通過發行股份的方式購買華錫集團所持有的華錫礦業 100%股權，并募集配套資金。但因為此次重大資產重組涉及的相關事項仍需進一步完善， 南化股份于 2022 年 7 月 25 日向證監會提交了中止此次重大資產重組行政許可事項的申 請，并于 7 月 28 日收到證監會出具的《中國證監會行政許可申請中止審查通知書》。2022 年 12 月 8 日，南化股份向證監會申請恢復此次重大資產重組的審查工作。南化股份發行 股份購買華錫礦業 100.00%股權的交易價格為 226,484.96 萬元，全部以股份方式支付。 2023 年 1 月 31 日公司完成資產過戶，對華錫礦業持股 100%；大股東變更為華錫集團，實 控人仍為廣西國資委。 2024 年 6 月 6 日，廣西北部灣國際港務集團有限公司下屬上市公司廣西華錫有色金屬股 份有限公司，股票代碼 600301，證券簡稱“南化股份”正式變更為“華錫有色”。

3. 營收利潤顯著增厚，錫銻毛利占比較高

2023 年公司營業收入及歸母凈利潤同比大幅上升，金屬產品銷量增長彌補了產品價格下 跌及鋼材貿易業務停滯的影響，歸母凈利潤大幅增加至 3.14 億元。2024H1 由于公司主流 產品量、價齊升，公司實現營業收入 22.54 億元，同比增長 59.78%，實現歸母凈利潤 3.49 億元，同比增加 108.48%。

其中 2024H1 年毛利占比由高到低分別為錫錠（45%）、鉛銻精礦（27%）、鋅錠（10%）等； 其中鉛銻精礦業務利潤來源主要為銻，因而公司錫、銻業務為最主要毛利構成。

分行業來看，公司有色金屬行業毛利率水平顯著高于監理業務；由于銻價處于上行周期， 24H1 鉛銻精礦毛利率提升至 73.14%，資源稟賦可謂優厚。