華錫有色股權結構及財務分析

造勢而進，打造具有區域特色的資源型企業。

1、 并入有色資產實現業務轉型，打造錫銻雙星

承接華錫集團核心資產，為廣西唯一國有有色金屬行業上市平臺。華錫有色為 廣西唯一國有有色金屬行業上市平臺，主營業務為有色金屬勘探、開采和選礦。公 司前身系南化股份，2023 年南化股份以股票發行方式收購華錫礦業 100%股權，并入 有色資產業務后成功實現業務轉型，公司名稱由“南化股份”變更為“華錫有色”， 成為廣西省內唯一國有有色金屬行業上市公司。此外，本次交易完成前，上市公司 控股股東為南化集團，交易完成后公司控股股東變更為華錫集團，華錫集團前身為 大廠礦務局，成立于 1952 年，歷經 71 年發展后成為了具有完整的“探礦、采礦、 選礦、冶煉、深加工、新材料”全產業鏈的國際化有色金屬礦業集團，集團旗下有 佛子（2024 年 6 月完成交割）、五吉、來賓冶煉等多個有色相關子公司，為解決同業 競爭問題后續均有注入預期。

公司總部位于廣西，為全國重要產錫基地。公司地處“有色金屬之鄉”的廣西， 擁有高峰、銅坑兩大優質礦山的采礦權，是亞洲最大的錫多金屬礦選礦基地、國家 首批礦產資源綜合利用示范基地、國內唯一的銦錫銻資源綜合利用示范基地。目前 公司主營業務為有色金屬勘探、開采、選礦業務，主要產品為錫、鋅、鉛銻精礦， 并通過委外加工模式生產錫、鋅錠，同時涉足工程監理業務。

2、 股權結構穩定，集團資產有望注入

公司股權結構集中，實際控制人為廣西國資委。截至 2024 年一季報，華錫集團 為公司控股股東并持有 56.47%的股權，實際控制人為廣西國資委。同時，公司通過 全資子公司華錫礦業的分公司銅礦礦業及其旗下子公司高峰礦業、八桂監理等開展 礦產資源開采與勘探、工程監理等業務。

因同業競爭問題，集團內仍有多項資產有待注入。2023 年公司完成向華錫集團 發行股份購買資產的重大資產重組，因存在盈利能力較弱或存在不確定性等不滿足 注入條件原因，交易時未將華錫集團下屬部分企業（包括佛子公司、五吉公司、來 冶公司）納入重組范圍，但仍由上市公司管理。2024 年 6 月，公司向控股股東華錫 集團以現金方式收購其持有的佛子公司 100%股權，后續五吉、來冶公司均有注入預 期，注入達成后有利于公司進一步聚焦主業，增強核心競爭力。

3、 資產注入后，公司財務情況改善明顯

資產注入后，2023 年公司營業收入及歸母凈利潤大幅上升。隨著華錫有色資產 注入上市公司體系，2023 年公司營業收入及歸母凈利潤同比大幅上升，金屬產品銷 量增長彌補了產品價格下跌及鋼材貿易業務停滯的影響，實現營業收入 29.24 億元， 同比增長 5.66%，實現歸母凈利潤 3.14 億元，同比增加 43.39%。2024Q1，公司營收 同比增長 61.61%至 9.64 億元，歸母凈利潤同比增長 81.05%至 1.25 億元。

完成資產重組后，公司毛利潤同比改善。2023 年，由于下半年鋼材貿易業務停 止疊加金屬產品產量上升，二者影響相互抵消使營業成本略有下降，公司毛利潤同 比增加 16.41%至 11.13 億元。2024Q1，公司實現毛利潤 3.59 億元，同比增長 44.11%。 分產品來看，2023 年有色金屬采選業為公司毛利潤的核心來源，其中錫錠/鉛銻精礦 /鋅錠的毛利潤占比分別為 43%/33%/7%。

完成資產重組后，費用率有所降低。從利潤水平看，注入有色金屬勘探及采選 業務后，公司毛利率整體中樞上移，2023 年毛利率同比提高 3.52pct 至 38.09%。從 費用水平看，公司提前償還部分貸款同時加大研發投入，財務費用率同比減少 0.95pct 至 2.46%，2024Q1，公司銷售/管理/財務/研發費用率分別為 0.23%/5.55%/0.49%/1.16%。