鋼鐵領域對鉬的需求情況如何？

鋼鐵行業(yè)是鉬核心需求領域。

根據 IMOA，2023 年全球鉬消費量為 28.6 萬噸，同比增長 0.8%；2024 Q1，全球 鉬消費量為 7.5 萬噸，同比增長 14.2%，環(huán)比下降 3.5%。各地區(qū)消費量來看，中國是 全球鉬消費量最大的國家，2023 年中國鉬消費量占全球消費總量的 44.2%，其次是歐 洲、美國、日本，消費量占全球鉬消費總量的比例分別為 19.8%/10.2%/7.5%。

鉬主要應用于鋼鐵行業(yè)各類鋼種的添加劑，以提高鋼的強度、彈性限度、抗磨性 及耐沖擊、耐腐蝕、耐高溫等性能。2023 年全球鉬初級消費結構中，合金鋼/不銹鋼 /化學品/工具及高速鋼/鑄件/鉬金屬/鎳合金領域占比分別為 38%/25%/13%/8%/8%/5%/3%。鋼鐵行業(yè)占鉬需求總量的 79%，其中，合金鋼、不銹鋼、工具鋼及高速鋼等優(yōu) 特鋼對鉬的需求較大。 鉬的終端消費領域來看，根據 IMOA，2022 年全球化工、石化/石油、天然氣/機 械制造/汽車/過程工業(yè)/其他交通工具/建筑工程/能源電力/航空航天、國防軍工/消 費、電子、醫(yī)療/其他領域鉬消費量占比分別為 16%/15%/13%/11%/10%/9%/8%/6%/4%/ 3%/5%。

傳統(tǒng)產業(yè)的改造升級和戰(zhàn)略性新興產業(yè)的高速發(fā)展，對鋼材強度、韌性、耐高溫 低溫、疲勞壽命等綜合性能提出了更高要求，鋼鐵行業(yè)向高性能、高附加值的不銹鋼、 特種鋼等合金鋼品種發(fā)展，將帶動鉬消費量的持續(xù)增長。根據 IMOA、國際鋼鐵協(xié)會 數據測算，2023 年中國單噸粗鋼用鉬量約為 0.099 kg，而美國/日本的單噸粗鋼用 鉬量分別為 0.29/0.20 kg，中國鋼鐵行業(yè)鉬消費量仍有較大的提升空間。

普鋼產量下滑，特鋼產量逆勢增長。2024 H1 全國粗鋼產量為 5.3 億噸，同比下 降 1.1%；全國重點優(yōu)特鋼企業(yè)鋼材產量 5462 萬噸，同比增長 1.6%。從鉬含量較高的 中厚板來看，2024 H1 全國中厚板廠中厚板產量為 3933 萬噸，同比增長 2.9%。從鉬 鐵鋼招指標來看，根據鐵合金在線、鎢鉬云商的統(tǒng)計，2024 年 1-8 月全國鋼廠鉬鐵 招標量合計約 9.7 萬噸，同比增長 29.5%。鉬鐵鋼招量高增，印證鉬需求端持續(xù)向好。

鉬是不銹鋼中主要的合金元素之一，鉬元素能夠提高不銹鋼的硬度和耐腐蝕性， 含鉬不銹鋼主要運用于石油化工、航空航天、海洋工業(yè)等腐蝕性比較強的環(huán)境，316、 317、雙相不銹鋼均為具有代表性的含鉬系列不銹鋼。根據中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會不銹鋼 分會，2024 H1 中國不銹鋼粗鋼產量/表觀消費量分別為 1875/1569 萬噸，分別同比 增長 5.9%/5.8%。含鉬系列高端不銹鋼產量保持較快增長，全國雙相不銹鋼產量為 20.3 萬噸，同比增長 20.4%。根據 SMM，2024 H1 全國 316 不銹鋼產量為 67.7 萬噸， 同比增長 55.5%。

石油及天然氣作為主要的一次能源在能源消費結構中具有重要的地位。2023 年 以來，全球石油及天然氣消費量持續(xù)回暖。管道作為促進油氣能源發(fā)展的重要設備， 隨著全球能源需求的增長而穩(wěn)健發(fā)展。根據《中國天然氣發(fā)展報告（2024）》，2023 年， 全球在役天然氣管道總里程約為 136 萬千米。根據 Global Gas/Oil lnfrastructure Tracker，截至 2023 年末，全球在建及擬建的天然氣、石油管道里程分別為 22.9、 3.17 萬千米。油氣管道建設所用鋼種主要為含鉬高強度鋼，全球油氣管道建設需求 的持續(xù)增長將拉動含鉬合金鋼需求的增長。

世界各國加速汽車電動化轉型，全面推廣新能源汽車。歐盟通過嚴苛的碳排放法 規(guī)以及補貼政策驅動新能源汽車滲透率快速提升，并要求從 2035 年開始在歐盟境內 停止銷售新燃油；美國實施價值 3690 億美元的《通脹削減法案》，用于重點支持電動 車、光伏等清潔能源產業(yè)發(fā)展，給予新能源汽車 7500 美元/輛稅收抵免。中國《新能 源汽車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）》提出，到 2025 年中國新能源汽車銷量占總銷 量的比例達到 20%以上。 全球新能源汽車產銷量大幅增長，將顯著拉動含鉬高強度鋼需求的增長。2024 H1 全國新能源汽車銷量為 494.4 萬輛，同比增長 32.0%；全球新能源汽車銷量為 721.1 萬輛，同比增長 23.9%。新能源汽車產銷量大幅增長，將帶動新能源汽車車身用鋼、 無取向硅鋼等鋼材需求的增長。同時，為持續(xù)降低能耗，增加續(xù)航里程，新能源汽車 輕量化對高強汽車用鋼的要求更高，將帶動含鉬高強度鋼需求的增長。

全球油/LNG/化學品船新簽訂單旺盛，有望帶動含鉬不銹鋼需求大幅增長。2020- 2022 年受疫情原因影響，全球航運受到不同程度打擊；隨著疫情結束后海內外進出 口貿易環(huán)境持續(xù)改善，海運市場不斷發(fā)展，航運需求量也隨之增加。2024 年以來全 球新造船市場需求活躍，船企新接訂單大增。根據國際船舶網，截至 2024 年 6 月末， 全球油/LNG/化學品船新簽訂單合計為 478 艘，同比增長 77.0%。

在全球能源轉型的大背景下，創(chuàng)建綠色低碳的發(fā)展模式已成為全球的普遍共識， 以光伏、風電為代表的清潔能源快速發(fā)展。根據 IMOA，目前，在所有可再生能源技 術中，風力發(fā)電對于增加鉬的使用量具有最大的潛力。2023 年，全國風電新增裝機 量達到 75.66 GW，同比增長 101.1%；2024 H1 全國風電新增裝機量 25.84 GW，同比 增長 12.4%。根據 GWEC 預計，2028 年全球陸上/海上風電新增裝機量將分別達到 146/ 37 GW，2023-2028 年 CAGR 分別為 6.7%/27.5%。

在風電領域，風電機組用特鋼以及齒輪部件和驅動軸均用到含鉬材料，根據 IMOA 的測算，每額定風電機兆瓦需要 100-120 kg 鉬。上述風電用鉬量尚不包括建造必需 的重型運輸和安裝設備（包括船舶、起重機和自升式鉆井平臺）所用的鋼鐵合金材料， 若考慮到鉬在其中的用量，這一數字還會大大增加。

我們假設陸上風電新增裝機用鉬量為110噸/GW，海上風電新增裝機用鉬量為120 噸/GW；同時，我們假設 2024-2026 年全球新增陸上風電裝機量分別為 113/124/130 GW、新增海上風電裝機量分別為 18/24/29 GW，則 2024-2026 年全球風電領域用鉬量 分別為 1.46/1.65/1.78 萬噸，分別同比增長 12.8%/13.2%/7.6%。 鋼鐵行業(yè)高端化轉型和風電、新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產業(yè)的高速發(fā)展，催化高 性能、高附加值的不銹鋼、特種鋼等合金鋼需求潛力釋放，將帶動鉬需求量的持續(xù)增 長。根據我們的測算，預計 2024-2026 年全球鉬需求量分別為 29.9/31.5/33.0 萬噸， 分別同比增長 4.5%/5.4%/4.9%。

分初級產品應用來看，我們預計 2024-2026 年合金鋼用鉬量分別為 11.2/11.7/ 12.2 萬噸，分別同比增長 3.5%/4%/4%；不銹鋼用鉬量分別為 7.5/8.0/8.3 萬噸，分 別同比增長 5%/6%/5%；工具、高速鋼以及鑄件用鉬量分別為 4.8/5.2/5.6 萬噸，分 別同比增長 6.0%/8.1%/7.2%；鉬金屬、鎳合金以及鉬化工用鉬量分別為 6.3/6.6/6.9 萬噸，分別同比增長 4.5%/5.0%/4.5%。 分終端應用領域來看，我們預計 2024-2026 年全球石油、化工、天然氣領域鉬需 求量分別為 12.1/12.8/13.3 萬噸，分別同比增長 4.0%/5.5%/4.5%；交通運輸領域鉬 需求量分別為 6.2/6.6/7.0 萬噸，分別同比增長 8%/6%/5.5%；能源電力領域鉬需求 量分別為 2.3/2.5/2.6 萬噸，分別同比增長 10%/8%/5%；航空航天、國防軍工領域鉬 需求量分別為 1.2/1.3/1.4 萬噸，分別同比增長 5%/8%/10%；機械制造、建筑工程及 其他領域鉬需求量分別為 8.0/8.3/8.7 萬噸，分別同比增長 1.2%/3.5%/4.1%。