澳洲鋰輝石礦山生產經營情況如何？

Greenbushes 的主要項目在本季度取得了進展，包括 CGP3、新的永久性住 宿村和礦山服務區。

1.Pilbara Minerals：Pilgangoora 降本增效，持續擴張的澳 礦供應商

量：產量創季度新高，環比+26.35%。根據 Pilbara 二季度報告，2024Q2 公司鋰精礦 產量22.62萬噸（平均品位5.2%），創下單季度產量新高，同比+38.96%，環比+26.35%。 2024Q2 銷量 23.58 萬噸（平均品位 5.3%），同比+33.72%，環比+42.78%。產量提升主 要系生產設施優化，公司回收率大幅提升至 72.2%（2024Q1:65.3%），以及 P680 初級 選礦設施的充分利用。

價：平均價格 840 美元/噸，環比+4.48%。2024Q2，公司鋰精礦平均售價 840 美元/ 噸（CIF 中國），基于鋰精礦平均品位 5.3%。折 6%品位，平均售價約 960 美元/噸（CIF 中國）。2024Q2 公司與兩個主要承購客戶完成了價格審查，相對于當前的定價公式， 定價結果有所改善，預計將在 2024Q3 實現。 成本：降本增效明顯，運營成本環比-6.94%。2024Q2，公司不含運費、特許經營費的 單位運營成本（FOB）為 390 美元/噸，環比-12.16%，同比-7.14%。主要系由于本季 度產銷量的增長。包含運費、特許經營費的單位運營成本（CIF）為 483 美元/噸，環比-6.94%，同比-26.03%。單位運營成本（CIF）下降的部分被價格和銷售量的增加而 增長的特許經營費所抵消。

在建項目：P680 產出第一批礦石，2025Q1 完成產能爬坡。2024Q2，P680 項目施工繼 續按計劃和預算進行，其破碎裝置和選礦廠投入使用。選礦廠的第一批礦石于 2024 年 7 月第一周產出，目前已開始提升產能，預計全面提升產能將于 2025Q1 完成。 P1000 建設進度完成 60%，預計 2024Q3 產出第一批礦石。2024Q2，P1000 項目繼續按 計劃和預算推進，多項建設貨物到港，現場主要設備準備完畢，截至二季度末建設進 度已完成 60%。公司預計 2024Q3 產出第一批礦石。 中游示范工廠按計劃推進，計劃 2025Q2 首次生產鋰鹽。2024Q2，中游示范項目按計 劃和預算推進，項目施工已經開始，詳細設計和長周期項目已取得進展，公司預計 2025Q2 實現首次鋰鹽生產。 合資氫氧化鋰工廠第一條產線預計 2025Q1 達產，第二條產線基本完工。2024Q2，公 司與 POSCO 合資氫氧化鋰加工廠的第一條產線取得重大進展，在 6 月份已經達到額 定產能的 45%，公司預計 2025Q1 達產。第二條產線基本完工，調試活動預計在 2024H2 按計劃開始。第二條產線的產能提升計劃于 2025 年開始，預計在調試完成后 12-18 個月內實現滿負荷生產。 P2000 完成預可行性研究，可行性研究預計 2025Q4 完成。2024Q2，公司發布 P2000 項目預可行性研究，Pilgangoora 礦山的產能擴張至 200 萬噸/年以上。項目總投資 約 12 億澳元，IRR 約 55%。公司已經開始可行性研究，預計 2025Q4 取得成果。

總結：行業下行周期，降本增效明顯。公司在行業下行周期，采取諸多措施降低成本， 提高生產效率。2024Q2，公司原礦品位達到 1.5%，歷史最高水平；回收率 72.2%， 2022Q3 以來最高水平；單季度產量 22.62 萬噸，歷史最高水平。上述多重因素影響 下，公司單位運營成本（CIF）483 美元/噸，2021Q4 以來最低。此外，公司仍在按計 劃進行項目開發，P680 項目 2025Q1 完成產能爬坡，P1000 項目預計 2024Q3 實現首 批礦石生產。公司采取搶占更多市場份額策略，穩步完成擴產。

2.IGO:Greenbushes 成本行業領先的優質礦山

量：2024Q2 產量環比提升，后續產能持續爬坡。2024Q2，根據公司公告 Greenbushes 礦石產量 33.23 萬噸，環比+18.79%，同比-15.89%。產量提升主要系原礦加工量增 加，從 2024Q1 的 117 萬噸增至 2024Q2 的 135 萬噸，同時進料品位小幅提升至 2.2% （2024Q1:2.1%）。根據公司 2025 財年指引的產量 135 萬噸-155 萬噸，預計接下來四 個季度平均產量約 33.75 萬噸-38.75 萬噸，產能逐步提升。銷量 53.05 萬噸，環比 +190.19%，同比+23.69%。銷量大幅增長主要系股東需求增加。 價：平均價格 1020 美元/噸，環比-1.35%。2024Q2，公司鋰精礦平均售價 1020 美元 /噸（FOB 澳大利亞），環比-1.35%，同比-81.22%。由于公司鋰精礦銷售定價機制采 取的是 M-1 模式，所以鋰鹽下跌趨勢下，精礦價格跌勢較緩，呈現出價格比較堅挺的 特征。

成本：單位生產成本 338 澳元/噸，環比-12.44%。2024Q2，公司鋰精礦單位生產成本 （FOB）338 澳元/噸，環比-12.44%，同比+24.72%，主要系鋰精礦產量增加。公司完 全成本（FOB，含特許經營費、三項費用等）499 澳元/噸，環比+9.91%，同比-14.70%。 成本小幅增長，但仍處于行業成本曲線最左側。

項目進展：Greenbushes 的主要項目在本季度取得了進展，包括 CGP3、新的永久性住 宿村和礦山服務區。住宿村一期工程現已投入使用，二期工程預計將于 2024Q3 完工。 2024Q2，公司在 Greenbushes 的維持、增長和遞延尾礦支出總額為 1.93 億澳元 （2024Q1：2.19 億澳元），其中約 84%的支出與 CGP3、永久住宿村、TSFs 和遞延剝離 有關。 總結：產能逐步恢復，成本行業領先的優質鋰礦。從 Greenbushes2024Q2 經營情況和 披露的指引來看，Greenbushes 在行業磨底階段，產能正在逐步恢復，且有望恢復至 滿產水平。從公司披露數據來看，公司開采原礦品位已經連續四個季度呈下滑趨勢， 2024Q2 原礦品位 2.23%，較 2023Q2（2.89%）大幅下滑。公司為了降低生產成本，采 取提高進料品位的措施，保持該礦山成本在所有硬巖鋰輝石礦中的領先地位，增強行 業下行周期的抗風險能力。

3.Mineral Resources：坐擁 Mt Marion、Wodgina、Bald Hill3 座礦山

量：Mt Marion：2024Q2 產量 17.8 萬噸，環比-2.2%，同比+48.33%；銷量 19 萬噸， 環比+25%，同比+55.74%。出貨量環比提升，主要系工廠性能的提高和礦石進料質量 的提高。 Wodgina：2024Q2 產量 12.6 萬噸，環比+28.57%，同比+22.93%；銷量 12.40 萬噸， 環比-3.88%，同比+34.05%。盡管 6 月初破碎機皮帶故障導致工廠非計劃停工六天，但工廠從更高質量的原料中提高了回收率。 Bald Hill：2024Q2 產量 3.5 萬噸，環比+16.67%；銷量 3.2 萬噸，環比+23.08%。產 量環比增長得益于回收率和工廠性能的提高。 價：Mt Marion：2024Q2，鋰精礦實現的價格為 797 美元/噸（SC：4.2%）（折 SC：6% 為 1178 美元/噸），環比+12.40%，同比-54.50%。 Wodgina：2024Q2，剔除氫氧化鋰工廠自用外，共外銷 7.7 萬噸鋰精礦，實現的鋰精 礦價格為 1124 美元/噸（SC：5.5%）（折 SC：6%為 1243 美元/噸），環比+20.91%。 Bald Hill：2024Q2，鋰精礦實現的價格為 1015 美元/噸（SC：5.1%）（折 SC：6%為 1198 美元/噸），環比+17.91%.

成本：Mt Marion：2024 財年（2023Q3-2024Q2）FOB 成本為 512 澳元/噸（SC：4.1%） （折 SC：6%為 750 澳元/噸），低于 2024 財年上半年業績報告中更新的指導值（按折 SC：6% 800-900 澳元/噸）。 Wodgina：2024 財年（2023Q3-2024Q2）FOB 成本為 907 澳元/噸（SC：5.6%）（折 SC： 6%為 974 澳元/噸），略高于指導范圍（折 SC：6% 875-950 澳元/噸）。 Bald Hill：2024 財年未披露成本。 總結：提高產能銷量，降低生產成本。公司所持有的 Mt Marion、Wodgina、Bald Hill 礦山采取多種措施進行降本增效，包括提高產線效率、提升進料品位、提高回收率等。 但在行業周期底部，公司為了降低成本提高產出，均降低了鋰精礦產出品位。其中 Mt Marion 礦山鋰精礦品位 4.2%，其中高品位精礦占比 42%，環比 2024Q1 下滑 3 個百分 點。Wodgina 精礦品位 5.4%，連續 2 個季度品位下滑（2023Q4:5.8%、2024Q1:5.6%）。 Bald Hill 精礦品位也有所下滑，2024Q2 品位為 5.1%，較 2023Q4（5.6%）下滑 0.5 個百分點。

4.Arcadium：Mt Cattlin 即將枯竭小礦山，銷量環比進一步縮 減

量：2024Q2，Mt Cattlin 銷量為 2.35 萬噸，環比-21.67%。銷量的下滑主要系在當 前市場環節下，為了進行成本優化，有計劃的減少采礦量。其次，該礦山儲量較小， 可開采壽命較短，已經確定的礦石儲量表明該礦山只能運行到 2028 年。 價：2024Q2，Mt Cattlin 鋰精礦銷售價格 1013 美元/噸（5.3%，FOB），環比+22.49%， 同比-76.43%；折 6%后的價格為 1140 美元/噸。 成本：2024Q2，Mt Cattin 礦山單噸現金生產成本仍維持 700 美元/噸，環比不變。 主要系公司有計劃減少了礦石開采。 總結：削減成本減少產量，小礦山后續難有增量。從 2023Q4 開始，該礦山在鋰價持 續下跌背景下，就有計劃的減少礦石開采量，提高回收率，控制精礦生產成本。但由 于該礦山儲量較小，可開采壽命較短，預計后續難有增量。

5.Core：Finniss 已經停止運營的高成本鋰礦供應商

量：2024Q2，Finniss 礦山鋰精礦產量 2.06 萬噸，環比-17.51%。銷量 3.30 萬噸， 環比+223.83%。2024Q2，整體回收率保持穩定，平均回收率為 63%。 價：2024Q2，Finniss 精礦銷售均價（折 6%品位）為 1078 美元/噸，環比+16.5%。 主要系鋰精礦價格在本季度小幅上漲。 成本：2024Q2，單位運營成本 644 澳元/噸，環比-33.20%。下降原因主要是對原礦庫 存進行了最終處理。 總結：礦山已經關停，短期重啟可能性較小。該礦山總投資達到 2.5 億美元，2022 年 6 月開始建設，2023 年 2 月首次生產鋰精礦，并于 2023 年 5 月首次發運鋰精礦。 由于 2023 年開始鋰價大幅下跌，且該礦山運營初期成本過高，CORE 于 2024 年 1 月 做出暫停運營的決定，在 2024 年 6 月處理完最后一批礦石，整個礦山建成運營周期 不到 1 年半時間。從當前鋰價來看，該礦山短期重啟可能性較小。