一諾威股權結構、產品矩陣及經營情況如何？

深耕聚氨酯原材料領域，2024H1 歸母凈利潤+24.45%。

1、 公司簡介：聚氨酯細分產品龍頭企業，深耕聚氨酯原材料領域

一諾威是國內專業的聚氨酯原材料及 EO、PO 其他下游衍生物系列產品規模 化生產企業。主要從事聚氨酯原材料及 EO、PO 其他下游衍生物系列產品的研發、 生產與銷售及承接塑膠跑道等體育場地工程的施工。基于豐富的產品牌號及特殊的 產品性能，產品被廣泛應用于輕工、建筑、機械、紡織、冶金、運輸、水利、印刷、 醫療器械、石化、礦山、體育等眾多行業。

公司股權結構清晰，實際控制人擁有豐富的聚氨酯行業從業經驗。截至 2024 上 半年，公司的實際控制人為徐軍先生，直接持有公司 39.79%的股份。徐軍長期從事 與聚氨酯行業，曾任山東東大化學工業（集團）有限公司操作工、工貿有限公司副 經理、聚氨酯廠廠長、山東東大聚合物股份有限公司總經理等職，在聚氨酯行業有 著豐富的從業經驗。徐軍現為正高級工程師，兼任中國聚氨酯工業協會副理事長、 防水和鋪裝材料專業委員會主任、山東理工大學化學化工學院兼職教授等職。

旗下產品分為三大類，一類是聚氨酯彈性體類系列產品，包括澆注型聚氨酯彈 性體(又稱預聚體，英文簡稱 CPU) 、熱塑性聚氨酯彈性體(英文簡稱 TPU) 、微孔 彈性體、鋪裝材料及防水材料等；一類是聚酯多元醇、聚醚多元醇(英文簡稱 PPG) 及 聚氨組合聚醚等；一類是 EO、PO 其他下游衍生物，包括表活聚醚單體、減水劑 聚醚單體等。 “澆注型”是指制品在成型前物料體系為液體，可澆筑，反應固化直接成型制品 的一種化學加工方法，而且該物料體系中原則上不含揮發性液體。因為成型前該物 料體系為液體，而 TPU 和 MPU 制品在成型前為固體，所以也可把 CPU 稱為液體橡 膠或液體彈性體。與 TPU 和 MPU 相比，CPU 的原材料選擇范圍更大，產品硬度范 圍更寬，特別適合于大中型產品的生產，彌補了 TPU 和 MPU 制品加工工藝的局限 和不足，可最大限度發揮聚氨酯彈性體的性能優勢，拓寬聚氨酯彈性體的應用領域。

按照細分產品來看，CPU、TPU、聚醚、組合聚醚產品為公司收入主要來源。 2019-2022H1，公司 CPU、TPU、聚醚、組合聚醚各營收占比均在 10%以上，其中聚 醚、組合聚醚產品在 2022 上半年分別達到了 20%以上的營收占比。

2、 公司成本管控良好，2024H1 歸母凈利潤同比增長 24.45%

2024 上半年公司營收和歸母凈利潤同比增長 10.17%和 24.45%。2013-2023 年 公司營收和歸母凈利潤復合增速分別為 12.17%和 6.59%。2024 上半年公司營收 33.18 億元，同比增長 10.17%；歸母凈利潤 7232.50 萬元，同比增長 24.45%。 2021 年度營業收入同比增長較大，主要原因為消費行業復蘇帶動下游客戶需求 量增加，而境外部分聚氨酯生產企業停工，導致海外訂單轉移至國內，同時上游原 材料價格大幅上漲，產品價格亦同步上漲。2022-2023 公司業績下滑主要由于油價持 續高位，中下游石化產品利潤普遍較低，加上大宗化工品在上游成本高和下游需求 疲弱。

公司核心產品為彈性體以及聚酯、聚醚及組合聚醚。2019-2024H1，彈性體以及 聚酯、聚醚及組合聚醚兩類產品銷售收入合計占營收比重分別為 67.69%、67.17%、 68.67%、70.05%、72.93%和 72.98%，為公司主要收入來源且占比不斷擴大。其他產 品主要為聚氨酯原材料貿易收入，2024H1 在營收中占比 20.79%。

公司加強成本管控，降本增效驅動 2024H1 歸母凈利率增長。公司毛利率整體 持續下降主要原因為部分主要原材料價格上漲+市場競爭激烈影響，產品單位成本增 加，雖然根據市場行情上調了部分產品銷售價格，但銷售價格的增加幅度小于單位 成本的增加幅度，導致綜合毛利率小幅下降。在毛利率下滑的背景下，公司通過加 強成本管控，降本增效驅動 2024H1 歸母凈利率為 2.18%，同比增長 0.25pcts，較 2023 全年增長 0.16pcts。

公司成本管控良好，2021-2024 上半年三費率穩定。2021 年-2024 上半年的三大 費用率分別為 2.75%、2.68% 、3.10% 和 2.32%，其中 2021-2024 上半年研發費用率 均為 0.61-0.82%之間。公司期間費用率整體穩定，成本管控能力較強。