星宇股份如何打造競爭優勢？

智能大燈上車提速，新能源客戶持續放量。

1. 競爭分析：前瞻布局 ADB 等高單價產品，研發實力和盈利能力行業領 先

公司持續提升研發實力，在研發人員占比和客戶開拓上保持優勢。車燈行業產品加速 迭代，公司承接廣泛上下游客戶的新品研發項目。2020 年，公司滿足客戶紅旗的配套上車 需求，實現 ADB 量產；2023 年，DLP 技術在問界 M9 上實現量產，并持續為更多車企開發 適配DLP大燈。2023年，公司承接了58個車型的新品研發項目，50個車型實現項目批產， 新增專利 565 個。 公司在先進技術布局上保持市場敏銳性。公司在 Micro-LED 等先進車燈技術方向上持 續布局，有望于 2024 年實現量產。Micro LED 兼具成本和精度優勢，目前國外重點廠商已 達量產水平，國內市場有望在未來數年內得到普及。

公司盈利能力行業領先。公司 2023 年凈資產收益率為 12.5%，高于國內外頭部燈企的 一般水平。海外燈企凈利率在 5%左右，公司凈利率保持在 10%附近，反應了公司良好的費 用控制能力；同時，公司毛利率水平和研發投入水平在國內燈企中處于領先水平，實現從 研發到盈利的正向循環。

2. 客戶優勢：傳統客戶訂單穩中有升，新能源客戶貢獻較大增量

公司豐富的客戶結構有助于實現長期發展。公司早期深度綁定自主品牌奇瑞汽車，隨 后不斷開拓德系（一汽大眾、德國寶馬迪等）、日系（一汽豐田、東風日產等）、自主品牌 （一汽紅旗、吉利汽車等）以及新勢力（蔚小理等）客戶。客戶多樣性有助于公司實現長 期發展，降低個別車企銷量波動帶來的經營風險。據乘聯會發布的 2023 年狹義乘用車廠商 批發銷售榜單，銷售量前 10 名企業中有 6 家是公司客戶。

新能源汽車加速滲透，公司積極推進客戶結構轉型。國內新能源汽車滲透率在 2021 年 迅速提升至 13.4%，彼時公司前五大客戶仍以傳統車企為主，下游客戶銷量承壓，致使公 司 2021-2022 年收入增速明顯放緩。面對新能源汽車滲透率快速提升的行業趨勢，公司積 極做出調整，進入新能源汽車供應體系，2022 年上半年新能源客戶訂單已接近四成，2023 年重回業績增長快車道。

新能源客戶配套格局較為分散，格局未定。 比亞迪和長城供貨商主要為燈光子公司。比亞迪 2019 年成立子公司弗迪視覺，專注于 車用照明及信號系統相關產品；長城汽車配套車燈主要由其控股子公司曼德光電提供。

蔚小理等新勢力供應商較為分散。隨國內燈企的本地服務能力、及時開發響應能力優 勢顯現，近期幾款新車型車燈國內燈企供應比例提升，新勢力車企不斷推新、配套零部件 格局未定，對供應商來講仍是占領市場份額、搶占合作先機的階段。 華為智選車系列供應商較為集中。2022 年華為與星宇股份簽署智能車載光業務合作意 向書，近期華為發布的智選系列包括智界 S7、問界 M9 皆由星宇提供。

公司 2022 年起新能源客戶拓展取得較大突破，已進入理想汽車、蔚來汽車、小鵬汽車、 吉利汽車等車企供應體系。公司先后獲得新勢力車企的合作伙伴高級別獎項，包括理想 TOP 獎（2022 年）、奇瑞優秀供應商獎（2023 年）、蔚來質量卓越合作伙伴獎（2023 年）， 設計開發能力與生產制造優勢深受客戶認可，成為新勢力企業布局新技術的重要合作對象。

公司和一汽大眾、奇瑞汽車、華為智選系列等重要客戶持續合作，收入和客戶銷量情 況有較大相關性。公司客戶主要分為傳統車企和新能源車企兩類，前者持續穩定的訂單是 公司業績基本盤，后者訂單快速放量、占比持續提升。 傳統客戶銷量方面： 一汽大眾：憑借產品實力和體系能力備受消費者認可，銷量保持穩健。近年來一汽大 眾增速有所放緩，2023 年銷量 185 萬輛，同比增長 2.7%。

奇瑞汽車：近年來油電共同發力，出口業務自主品牌中獨樹一幟。奇瑞汽車近年來銷 量持續上行，2024 年上半年累計銷量 110 萬輛，同比增長 48.4%；其中新能源汽車 18 萬輛， 同比增長 182%，燃油車 92 萬輛，同比增長 36%。2021 年起，奇瑞汽車出口銷量快速增長， 2024 年上半年累計出口 53 萬輛，再次衛冕中國車企出口冠軍。

新能源客戶銷量方面：華為智選系列爆款車型屢現，理想汽車產品矩陣不斷豐富。 華為智選：今年以來受益于新車型問界 M7、M9 市場反響良好，華為智選系列快速放 量。該模式下華為深度參與產品定義和整車設計，產品進入到華為渠道銷售，目前合作方 包括賽力斯、奇瑞和江淮等主機廠。 理想汽車：自 2022 年起，理想推出四款增程式高端電動 SUV，接連成為爆款車型。 今年 4 月理想推出 L6， 6、7 月連續兩個月交付量破 2 萬，成為 20 萬-30 萬元價格區間中國 品牌銷量冠軍。2024 年上半年，理想汽車銷量 18.9 萬輛，同比增長 36％。

3. 產業鏈合作：深度合作華為智選車型，聯合共研 DLP 等先進技術

在車燈產線與華為達成長期戰略合作關系，有望形成持續領先競爭力。2022 年 2 月， 公司與華為技術有限公司簽署了華為光產品線智能車載光業務合作意向書。2023 年 12 月， 搭配 DLP 的問界 M9 亮相。這套智慧燈光系統由自主研發的 84 像素 ADB 和與華為聯合研 發的 DLP 模組同步控制，實現前方車輛精準遮蔽，極大提升用戶安全體驗。

問界 DLP 提供極高精度遮蔽能力和更多智能化交互體驗。問界 M9 搭載的 DLP 一側 燈組高達 130 萬像素，每個像素點的百米遮蔽范圍為 0.02m，即便對遠處行人這類微小目 標，也可以做到極高精度的摳像能力，提供精準的照明指示，提供矩陣式 ADB 大燈不具備 的能力。由于軟件解碼的可編程能力，問界 M9 車燈也具備更多的智能化交互功能。如窄 道示寬功能，在夜間經過窄路時在地面投射一條與車同寬的示寬光毯，指引出安全行駛路 徑；如智慧迎賓功能，車主上車時在車頭前方照射一條迎賓光毯，相當有儀式感。

攜手地平線，布局行泊一體智駕域控解決方案。2023 年 2 月，星宇股份與地平線簽署 戰略合作協議，共同推進行泊一體解決方案的量產落地。星宇高性價比行泊一體 ADAS 域 控制器產品，采用地平線征程 3 代（J3）芯片，升級 5TOPS 算力，支持 5 個毫米波雷達，6 路攝像頭，12 個超聲波雷達接入。這是一款高性價比單 J3 行泊一體 ADAS 域控，已獲得國 內某頭部車企正式定點。依托星宇穩健的供應鏈體系和地平線行業領先的高效智駕計算基 礎，方案有望在汽車智能化領域形成持續競爭力。

行泊一體尚處推廣前期，本土供應商持續發力。行泊一體統一了行車和泊車的域控制 器和芯片，傳感器深度復用，相比于行泊分離成本下降 50%。高工智能汽車研究院數據顯 示，2023 年 1-6 月中國市場（不含進出口）乘用車前裝標配行泊一體域控方案交付 61.1 萬 輛，同比增長 114%，高工智能汽車研究院預計到 2025年交付規模將接近 600萬輛。目前， 以地平線芯片為代表的國內智駕芯片成為主流選擇之一，單價方面，宏景智駕基于地平線 J3 的行泊一體方案總成本為 3000 元級別。

4.產能布局：國內產能建設布局星環燈，開拓歐洲中高端市場

公司不斷擴展產能建設，實現快速響應客戶需求。公司國內生產基地集中在江蘇常州、 吉林長春和廣東佛山，目前理論年產能為前照燈 1300 萬只、尾燈 1600 萬只、霧燈 640 萬 只、其他小燈不少于4500萬只。同時，公司于2022年啟動貫穿式整體前部車燈（星環燈、 格柵燈）研發，預計建設期 5 年。 公司工廠所在位置實現主機廠輻射覆蓋，方便及時配套 相響應。常州工廠主要輻射華東華中地區包括理想、蔚來、吉利等整車廠，長春工廠主要 滿足一汽大眾配套需求，佛山工廠主要輻射華南地區日系合資、小鵬等整車廠。

出海塞爾維亞建廠，進入歐洲供應商體系。2022 年公司在歐洲的塞爾維亞工廠投產， 來自歐洲主機廠的項目陸續進入批產階段，2023 年實現營收 1.10 億元，達產年預計新增營 收約 1.24 億歐元。公司在國內已配套寶馬、奧迪、大眾等歐洲品牌主機廠在國內合資公司 的項目。為滿足歐洲品牌客戶全球同步開發、生產需求，公司在海外建廠。此次建廠可以 幫助公司全面進入歐洲中、高端汽車品牌的供應商體系，進一步開拓歐洲市場。 塞爾維亞有稅收優惠、地理位置、勞動力成本等多方面優勢。稅收優惠方面，塞爾維 亞與歐盟、中東歐自由貿易區成員國、 俄白哈關稅同盟及土耳其等簽訂了自由貿易協議， 塞爾維亞有關商品出口上述地區和國家享受免關稅和免配額優惠待遇；地理位置方面，塞 爾維亞地處“一帶一路”末端，位于歐洲和亞洲的十字路口，是連接歐盟國家、東南歐和亞 洲及中東國家各大走廊的重要交通樞紐，區位優勢明顯。