普林格時鐘模型如何應用于中國市場的資產配置實踐？

報告采用新增社融和M2增速作為先行指標的替代變量，房地產投資和出口增速作為同步指標的替代變量，CPI和PPI增速作為滯后指標的替代變量。上述變量均采取濾波法過濾掉周期項，通過趨勢項來觀察替代變量的走勢。

根據測算結果，當前金融指標趨勢已經拐頭向下，基本面指標趨勢和價格指標向上，三組指標的組合對應普林格時鐘的過熱狀態。在此狀態下，勝率更高的資產配置組合是權益資產加順周期商品資產。

不過報告也指出，6月以來資產價格表現與模型預測存在不一致：Wind全A指數下跌，中債總全價指數上漲，南華工業品指數下跌，貴金屬指數下跌。報告傾向于認為這種不一致是由時鐘自變量之外的因素主導，包括主要經濟體加息周期、韓國股市去杠桿外溢效應、國內開源大模型價格優勢沖擊美國閉源AI模型預期、資金獲利了結引起的風格切換，以及重要會議召開前的避險情緒等。

報告預計未來A股會重新回到上漲趨勢，但極致抱團科技的市場風格會有所調整，AI上游資源品可能也有不錯的投資機會。債市表現好于預期是資產荒與流動性寬松的共同結果，在匯率結束升值態勢之前，市場收益率將繼續低位運行。商品價格下跌與1季度之后投資需求大幅下降有關，隨著下半年投資需求止跌回穩，國內商品價格走勢可能逐步企穩回升。