如何看待國睿科技成長空間？

公司全譜系雷達筑牢主業(yè)根基，布局低空經(jīng)濟成長可期。

公司是我國軍用、民用雷達譜系最齊全的上市公司。延承我國雷達工業(yè)血脈，公司在 長期服務(wù)國家戰(zhàn)略與社會民生過程中，雷達裝備及相關(guān)系統(tǒng)板塊產(chǎn)品覆蓋國際化經(jīng)營、軍 工電子、公共氣象、應(yīng)急管理、交通、水利、電力等國家重大戰(zhàn)略需求及民生重點領(lǐng)域。 防務(wù)雷達方面，國睿防務(wù)產(chǎn)品涵蓋十四所已獲得出口許可的全部外銷型號以及對應(yīng)的 內(nèi)銷型號，在國內(nèi)同類企業(yè)具備競爭優(yōu)勢。公司防務(wù)雷達主要包括機載雷達和地面雷達， 產(chǎn)品涵蓋第三代及三代半戰(zhàn)斗機主戰(zhàn)機載火控雷達、武器定位雷達、第四代反隱身情報雷 達、武器制導(dǎo)雷達、靶場測控雷達等十余個品類，所有型號均可外銷或申請外銷。國睿防 務(wù)被評為江蘇省瞪羚企業(yè)，SLC-2E 型多功能雷達獲“裝備中國”高端裝備創(chuàng)新設(shè)計金獎。由 于防務(wù)雷達具有較高的資質(zhì)、資金與技術(shù)門檻，國內(nèi)主要由中國電科、航天科工、中國電 子、中航工業(yè)、中國船舶等大型央企下屬軍工科研單位從事防務(wù)雷達整機研制，公司憑借 齊全的產(chǎn)品譜系、豐富的技術(shù)體制與深厚的市場積累，呈現(xiàn)領(lǐng)先的營收規(guī)模與盈利能力。

大股東承諾不再從事軍貿(mào)雷達業(yè)務(wù)，并將持續(xù)向公司注入新產(chǎn)品、新型號，不斷豐富 公司產(chǎn)品譜系?；?2020 年重大資產(chǎn)注入邏輯，控股股東十四所明確承諾由公司作為軍貿(mào) 雷達業(yè)務(wù)主體、避免同業(yè)競爭；如未來控股股東申請新的出口型號并取得訂單，將以資產(chǎn) 收購或科技成果轉(zhuǎn)化等形式注入國睿防務(wù)。重組至今，十四所已有一型系統(tǒng)、四型雷達獲 得出口立項批復(fù)，后續(xù)如果形成對外銷售，將注入國睿防務(wù)，為公司產(chǎn)品體系升級與競爭 力提升提供實質(zhì)性支持。 軍貿(mào)需求強勁、內(nèi)銷客戶需求確定性高，防務(wù)雷達增長趨勢向好。軍貿(mào)方面，近年來 國際形勢局部沖突趨緊、各國國防投入和裝備采購增加，雷達軍貿(mào)業(yè)務(wù)需求旺盛。

公司深 耕南亞、北非等傳統(tǒng)市場，開拓中東、中亞、中南部非洲等新興市場，客戶范圍不斷擴大， 國際市場訂單需求趨勢向好。其中，2022 年，公司軍貿(mào)新簽創(chuàng)新高，考慮雷達訂單交付周 期通常為 1-3 年，即新簽訂單在 1-3 年后確收，該部分業(yè)績有望在 2024-2025 年充分釋放。 內(nèi)銷方面，近年來我國國防支出逐年增加、軍隊信息化建設(shè)持續(xù)提速，我們認為國睿防務(wù) 對國內(nèi)主要客戶的收入也將具有持續(xù)性。 民用雷達方面，主要由子公司恩瑞特開展，在空管雷達、天氣雷達領(lǐng)域擁有齊全的產(chǎn) 品譜系。空管雷達市場，公司的空管一、二次雷達產(chǎn)品應(yīng)用于空中交通管制系統(tǒng)，適用于 航路和終端區(qū)監(jiān)視，研制水平、創(chuàng)新能力和市場占有率處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，是民航國產(chǎn)化 空管雷達的主要供應(yīng)商。天氣雷達市場，公司產(chǎn)品覆蓋 S/C/X/Ka/W/Ku/P/L 全波段，擁有S/C 波段新一代天氣雷達、X 波段雙偏振相控陣雷達、L 波段風(fēng)廓線雷達、Ka/W 雙頻段雙 偏振全固態(tài)調(diào)頻連續(xù)波雷達、毫米波雙線偏振測云雷達等十余類產(chǎn)品，是國內(nèi)覆蓋波段最 全、品類最豐富的天氣雷達廠商之一。

近年來多次中標空管雷達、天氣雷達大單，并積極拓展水利等新業(yè)務(wù)場景。2021 年， 公司中標中國民航 10 部空管二次雷達，合同總價 1.12 億元；2023 年，取得常規(guī)某型空管 雷達、某雷達配套融合軟件等項目，恩瑞特空管一、二次雷達獲得中國電科民品產(chǎn)業(yè)單項 冠軍。2023 年，公司中標廣州白云國際機場 S 波段相控陣天氣雷達，成功拓展民航大型相 控陣天氣雷達新市場；完成江蘇 X 波段天氣雷達協(xié)同觀測系統(tǒng)的交付驗收，繼續(xù)擴大天氣 雷達市場版圖。同時，公司研發(fā)適用于水利等領(lǐng)域業(yè)務(wù)場景的氣象雷達，參與水利“三道 防線”建設(shè)，有望在萬億國債重點支持的水利防災(zāi)減災(zāi)領(lǐng)域取得突破。 積極布局低空空域感知能力，有望充分受益低空經(jīng)濟萬億市場紅利。產(chǎn)品布局方面， 公司開展針對低小慢目標探測的反無雷達的研制，基于反無雷達的蜘蛛網(wǎng)雷達系統(tǒng)已成功 在香港機場落地。該項目包括 4 個固定站點的反無設(shè)備，每個站點包含雷達、光電、電偵 等設(shè)備與若干個指控中心，并通過建立低空空域管控一體化平臺，實現(xiàn)香港機場周邊低空 小型飛行器的探測、拒止、顯控以及防控系統(tǒng)內(nèi)部的互聯(lián)互通，滿足多點布控、多站聯(lián)網(wǎng) 模式下的低空小型飛行器的感知、識別、處置、通報需求。隨著產(chǎn)品品類豐富、性能優(yōu)化 與成本降低，低空監(jiān)視雷達、低空氣象雷達等有望加速商業(yè)化落地。產(chǎn)業(yè)生態(tài)方面，公司 是低空經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展聯(lián)盟重要組成單位，參與打造南京低空經(jīng)濟無人科技島。組織支持方 面，公司專門成立戰(zhàn)興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)和工作小組，統(tǒng)籌推動低空經(jīng)濟發(fā)展布局。

連續(xù)斬獲重大項目，公司技術(shù)與服務(wù)能力得到市場驗證與認可。2023 年，公司成功中 標某單位信息化升級改造、陜飛設(shè)計工藝一體化協(xié)同系統(tǒng)、海康威視 PLM2.0 底座等項目 等，單個項目中標金額實現(xiàn)歷史性突破，自主國產(chǎn)化產(chǎn)品市場持續(xù)擴大。今年以來，國睿 信維繼續(xù)中標中國航發(fā)航空發(fā)動機維修工程分析管理系統(tǒng)開發(fā)、中航貴州飛機公司 PDM 系 統(tǒng)改造、中國電科十六所 PLM 系統(tǒng)采購、航宇救生裝備公司基于 XBOM 的產(chǎn)品數(shù)據(jù)設(shè)計 協(xié)同系統(tǒng)軟件等項目，充分體現(xiàn)了公司技術(shù)實力與市場認可。 國央企數(shù)字化與信創(chuàng)化轉(zhuǎn)型加速，公司工業(yè)軟件與智能制造板塊有望充分受益。近年 來，國資委牽頭，大力推進國央企“上云用數(shù)賦智”，啟動價值創(chuàng)造行動，通過數(shù)字化、智 能化提升國央企產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈掌握力，打造新質(zhì)生產(chǎn)力。同時，經(jīng)過多年發(fā)展，我國信 創(chuàng)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)從預(yù)研、可用、好用發(fā)展到加快推廣階段，央國企也進入國產(chǎn)化軟件的替換周 期。公司重點服務(wù)的交通、石油、航天航空等行業(yè)客戶在 2023 年前后陸續(xù)進入試點建設(shè)期，

工業(yè)軟件業(yè)務(wù)由子公司國睿信維開展，覆蓋研發(fā)、生產(chǎn)、保障、管理、知識工程五大 應(yīng)用領(lǐng)域。國睿信維立足智慧企業(yè)解決方案與自主工業(yè)軟件，擁有超 15 年行業(yè)經(jīng)驗、100 多項著作權(quán)與專利，專業(yè)技術(shù)人員團隊超 500 人，自主研發(fā)業(yè)務(wù)、咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)占比已經(jīng) 超過 50%。公司以國睿信維統(tǒng)一的技術(shù)平臺 REACH.Foundation 為基礎(chǔ)，采用一體化系統(tǒng)架 構(gòu)與數(shù)據(jù)模型，將企業(yè)共性 IT 能力進行業(yè)務(wù)抽象，聚類為若干個微服務(wù)，實現(xiàn)前臺業(yè)務(wù)的 快速設(shè)計與編排，并打造了“3+N+1”解決方案體系，可提供貫穿工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)全流程的 信息化工具、系統(tǒng)集成與解決方案。 深耕軍工體系，擁有深厚的大型軍工類、制造類項目知識洞察、能力積累與實施經(jīng)驗。 國睿信維長期服務(wù)大型央企，主要客戶包括航空、航天、船舶等大型軍工集團下屬科研院 所和單位，以及商飛、一汽、中車等大型央企集團下屬單位，累計客戶超過 300 家。公司 為 C919 大型客機、CJ-1000A 大型客機發(fā)動機、新型戰(zhàn)斗機、新型運載火箭、新型艦船、 新型相控陣雷達、新型高鐵等大國重器提供研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)管理、維護保障等信息化服務(wù)， 充分驗證了產(chǎn)品的優(yōu)異性能與核心價值。市場需求將持續(xù)釋放。作為信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)國家隊一員，公司工業(yè)軟件與智能制造業(yè)務(wù)有望打開 新的成長空間。