國睿科技研究報告：防務(wù)雷達(dá)龍頭，內(nèi)銷外貿(mào)需求景氣，有望受益低空經(jīng)濟(jì).pdf

國睿科技研究報告：防務(wù)雷達(dá)龍頭，內(nèi)銷外貿(mào)需求景氣，有望受益低空經(jīng)濟(jì)。國內(nèi)防務(wù)雷達(dá)龍頭，受益市場需求景氣，公司盈利持續(xù)改善。公司兩次獲得中電科十四所核心業(yè)務(wù)注入，擁有全譜系軍民用雷達(dá)產(chǎn)品，是國內(nèi) 防務(wù)雷達(dá)龍頭。核心驅(qū)動：1. 防務(wù)雷達(dá)內(nèi)銷外貿(mào)需求景氣上行，訂單充足、新簽 良好；2.傳統(tǒng)民用雷達(dá)需求穩(wěn)定，低空空域感知體系規(guī)劃建設(shè)加速落地、釋放新 增量；3.央國企大規(guī)模推進(jìn)工業(yè)軟件國產(chǎn)化，公司作為國家隊有望受益。

防務(wù)雷達(dá)：占總營收超 50%，受益于裝備換裝與軍貿(mào)需求，市場持續(xù)景氣

1. 內(nèi)銷方面，我國國防支出保持 7%以上增速、裝備費占比超 40%，提高戰(zhàn)略預(yù) 警能力、加速武器列裝帶動防務(wù)雷達(dá)需求；2025年我國軍用雷達(dá)市場規(guī)模有望達(dá) 565 億、2020-2025 年 CAGR 達(dá) 13%，內(nèi)銷訂單可持續(xù)性高。

2. 外貿(mào)方面，全球軍費連續(xù) 9 年增長、創(chuàng)歷史新高，防務(wù)雷達(dá)作為熱銷品類，有 望持續(xù)景氣。2023 年，SIPRI 統(tǒng)計的以雷達(dá)為核心品類的傳感裝備和以雷達(dá)為核 心探測裝備的防空系統(tǒng)全球出口凈值分別較 2020 年增長 86%、146%。

民用雷達(dá)：傳統(tǒng)天氣雷達(dá)/空管雷達(dá)需求穩(wěn)定，低空經(jīng)濟(jì)增量有望加速釋放

1. “十四五”期間，傳統(tǒng)氣象雷達(dá)建設(shè)規(guī)模有望超 500 部，水利雷達(dá)受益于萬億 國債投放或加速規(guī)模部署；同期，民航空管系統(tǒng)投資預(yù)算 300 億，較“十三五” 增長 20%，空管雷達(dá)或受益于市場需求擴(kuò)容與國產(chǎn)替代。

2. 低空經(jīng)濟(jì)納入國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，各地加快制定屬地發(fā)展規(guī)劃與落地實施方 案。地方政府主導(dǎo)的發(fā)展模式下，下沉至屬地部署的低空經(jīng)濟(jì)感知體系規(guī)劃與建 設(shè)逐步啟動，雷達(dá)作為核心感知設(shè)備，市場需求有望加速釋放。

央國企大規(guī)模推進(jìn)核心工業(yè)軟件國產(chǎn)化，2026 年國產(chǎn)化替代規(guī)模或超 200 億， 公司作為信創(chuàng)國家隊有望持續(xù)受益。

公司優(yōu)勢：

擁有全譜系軍民用雷達(dá)產(chǎn)品，雷達(dá)市場需求景氣、行業(yè)集中度高，公司作為行業(yè) 龍頭有望“強(qiáng)者恒強(qiáng)”；積極布局低空經(jīng)濟(jì)，既有產(chǎn)品能力具備延伸拓展低空市 場優(yōu)勢；工業(yè)軟件板塊央國企項目沉淀深厚，有望受益市場擴(kuò)容與國產(chǎn)化替代。