可孚醫(yī)療發(fā)展歷程、股權(quán)結(jié)構(gòu)及經(jīng)營情況如何？

深耕家用器械個人健康管理，聽力保健打造第二成長曲線。

1.五大產(chǎn)品升級迭代齊發(fā)力，造就家用醫(yī)療器械領(lǐng)先企業(yè)

可孚醫(yī)療作為家用醫(yī)療器械領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，深耕個人健康管理。公司產(chǎn)品圍繞個人健 康護理，以檢測、治療、保健及康復(fù)為目的，覆蓋健康監(jiān)測、康復(fù)輔具、呼吸支持、醫(yī) 療護理、中醫(yī)理療五大領(lǐng)域，并基于產(chǎn)品能力拓展了聽力服務(wù)領(lǐng)域，擁有較好的用戶口 碑和較強的品牌號召力。截止至 2023 年 6 月 30 日，可孚醫(yī)療在國內(nèi)設(shè)有 52 家子公司， 566 家分公司，同時建立了 3 個研發(fā)中心、5 個生產(chǎn)基地，形成較為完善的研發(fā)、生產(chǎn)、 營銷及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

從公司的發(fā)展歷程來看：①渠道方面，公司逐步從單一的線下零售拓展到零售門店、線下 倉儲大賣場、線下大客戶銷售、電商的全面擴張，公司于 2007 年創(chuàng)立了湖南好護士醫(yī)療 器械連鎖經(jīng)營有限公司，從事家用醫(yī)療器械零售門店運營， 2010 年創(chuàng)立湖南科源醫(yī)療器 材銷售有限公司，針對大客戶開展家用醫(yī)療器械倉儲式批發(fā)銷售，2014 年，公司進入電商 領(lǐng)域，9 月開設(shè)旗下第一大店鋪好護士器械旗艦店；②業(yè)務(wù)品類方面，公司逐步從單一的 代理模式走向“自主品牌+代理”結(jié)合，從產(chǎn)品銷售拓展到“服務(wù)+銷售”的模式，成立初 期，主要從事國內(nèi)外知名品牌歐姆龍、魚躍產(chǎn)品的分銷工作，2009 年正式成立湖南可孚醫(yī) 療科技發(fā)展有限公司，將“可孚”作為家用醫(yī)療器械自主品牌，開始代理和自主品牌相結(jié) 合的業(yè)務(wù)模式，2018 年，公司基于對國內(nèi)助聽器驗配門店連鎖化程度低，服務(wù)質(zhì)量參差不 齊的判斷，開始設(shè)立健耳助聽器驗配中心的布局；③生產(chǎn)水平方面，公司逐步從代理和外 協(xié)加工轉(zhuǎn)變?yōu)樽灾餮邪l(fā)、自主生產(chǎn)，2019 年開始，公司逐步加大了研發(fā)投入和生產(chǎn)能力 建設(shè)，2020 年設(shè)立深圳研發(fā)中心，2022 年公司在長沙、湘陰兩個新生產(chǎn)基地一期項目全 部完工并陸續(xù)投入運營，自產(chǎn)品類在銷售結(jié)構(gòu)中占比逐漸增大，公司盈利能力逐步提升。 2021 年可孚醫(yī)療在深交所上市，公司進入快速發(fā)展階段。

從公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，截至到 2024 年 1 月 25 日，公司實際控制人張敏和聶娟分別直接 持有公司 5.79%、1.67%的股份，兩人再通過長沙械字號醫(yī)療投資有限公司、長沙科源同創(chuàng) 企業(yè)管理中心持有 40.66%、3.47%的公司股份。張敏先生具有近二十年醫(yī)療器械經(jīng)營管理 經(jīng)驗，現(xiàn)任公司董事長、總裁，從業(yè)經(jīng)驗較為豐富。 旗下全資子公司湖南科源主要負(fù)責(zé)統(tǒng)采、線下倉儲大賣場、連鎖藥房渠道運營及線上銷售， 好護士主要負(fù)責(zé)天貓好護士醫(yī)療器械旗艦店等線上銷售、自營店鋪運營及線下好護士門店 管理，湖南健耳主要負(fù)責(zé)線下健耳聽力驗配中心的管理與助聽器采購，可孚設(shè)備主要負(fù)責(zé) 護理床、助行器等康復(fù)輔具類產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn)。

2. 產(chǎn)品升級換代，自產(chǎn)率不斷提升，增強盈利能力

公司專注于家用醫(yī)療器械的銷售，線上線下業(yè)務(wù)齊頭并進，電商渠道逐步打開，倉儲式大 賣場和健耳門店數(shù)量逐年增加，藥房渠道銷售額穩(wěn)步上升，推動公司營業(yè)收入從 2017 年 的 8.51 億元增長到 2022 年的 29.77 億元，年復(fù)合增長率達 28.46%，其中，2020 年和 2022 年受防疫物資需求拉動，分別實現(xiàn)營業(yè)收入 23.75 億元（yoy+62.46%）、29.77 億元 （yoy+30.82%），2021 年收入有所下降，主要是 2020 年高基數(shù)影響。利潤端來看，歸母凈 利潤從 2017 年的-0.24 億元增長到 2022 年的 3.02 億元。

多品類經(jīng)營提升風(fēng)險抵御能力，專注國內(nèi)市場，海外潛力有待挖掘。分業(yè)務(wù)種類來看，健 康監(jiān)測與康復(fù)輔具產(chǎn)品為家用醫(yī)療器械傳統(tǒng)大品類產(chǎn)品，其銷售收入為公司主營業(yè)務(wù)收入 的主要構(gòu)成部分，兩者合計收入占比在 50%上下，2020 年隨著防疫物資需求上升，2020 年口罩/手套、消毒產(chǎn)品等銷售快速增長，帶動醫(yī)療護理服務(wù)銷售收入不斷增長，2022 年 由于新冠感染率提升，呼吸機、制氧機、鼻腔護理等產(chǎn)品需求旺盛，帶動呼吸支持類產(chǎn)品 需求增長。截止到 2022年末，醫(yī)療護理、健康監(jiān)測、康復(fù)輔具在公司收入占比分別為 36.93%、 26.41%、19.90%，多品類的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升了公司的抗風(fēng)險能力。分地區(qū)來看，公司目前專 注于國內(nèi)市場，國際市場仍舊在開拓和挖掘中。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整助力毛利率提升，經(jīng)營管理改善，凈利率不斷優(yōu)化。①從銷售毛利率方面來 看，公司銷售毛利率呈現(xiàn)上升趨勢，其中 2020 年主要是因為新冠疫情導(dǎo)致體溫計、口罩 /手套、消毒產(chǎn)品三類產(chǎn)品成為重要的防疫物資，市場需求猛增，銷售價格亦相應(yīng)提升，后 續(xù)隨著自有品牌自產(chǎn)產(chǎn)品銷售收入占比提升，銷售毛利率逐漸回歸正常上升軌道。②從費用率來看，隨著公司收入不斷增長，規(guī)模效應(yīng)逐步凸顯，2023 年前三季度公司銷售費用 率、管理費用率和研發(fā)費用率分別為 24.73%、4.33%、3.73%，整體費用控制情況較好， 2023 年前三季度公司凈利率為 11.41%，較 2022 年底增長 1.26 個百分點。

3. 線上+線下雙管齊下，數(shù)字化運營助力經(jīng)營效率提升

公司目前已構(gòu)建了大型電商平臺、大型連鎖藥房、自營門店等相融合的立體式營銷渠道， 線上線下相融合，實現(xiàn)渠道間的導(dǎo)流，最大程度地覆蓋用戶的主要消費場景，形成多樣性、 多內(nèi)容、多維度和多觸達點的新型經(jīng)營形態(tài)，快速提高企業(yè)及產(chǎn)品知名度。

從收入結(jié)構(gòu)來看，公司線上業(yè)務(wù)占比較大，增長較快。隨著互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，網(wǎng) 絡(luò)購物不斷發(fā)展，借助“天貓直通車”、“鉆石展位”、“雙 11”等推廣與促銷方式， 公司在電商領(lǐng)域的品牌影響力不斷提升，公司線上收入占比遠超線下，2022 年線上實現(xiàn) 收入 20 億元，營收占比接近 70%，2018-2022 年線上銷售收入年復(fù)合增速超 30%，線下業(yè) 務(wù)方面隨著公司深化和藥店的合作，疊加倉儲大賣場的建立，2022 年線下實現(xiàn)營業(yè)收入8.46 億元，2018-2022 年間復(fù)合增長率為 22%。

（1）線上方面，公司是較早一批布局互聯(lián)網(wǎng)銷售的家用醫(yī)療器械企業(yè)，線上銷售渠道已 覆蓋各主要平臺，已完成包括天貓、京東、拼多多、唯品會、蘇寧易購等國內(nèi)主要第三方 電商平臺布局，隨著近年來直播熱潮的興起，公司加大了抖音、快手等平臺的布局，占據(jù) 主流線上流量入口，深度覆蓋線上消費者，滿足便捷購物的需求。近年來，線上推廣投入 加大，直接帶動線上銷售收入的提升，2020 年公司線上銷售收入同比增速為 73.38%。 分渠道來看，①自營店鋪銷售為線上銷售收入的主要構(gòu)成部分，隨著產(chǎn)品性能提升及品類 優(yōu)化，以及精準(zhǔn)營銷帶來的推廣效率提升，自營店鋪銷售收入呈現(xiàn)快速增長趨勢，2019 年、 2020 年同比增速分別為 19.43%、56.63%。②直發(fā)模式得益于與阿里健康大藥房合作加深， 2019 年、2020 年銷售收入同比增速分別為 179.15%、104.97%，呈現(xiàn)快速增長趨勢。③平 臺入倉模式主要為公司向天貓超市、京東自營等供貨，隨著渠道拓寬，公司產(chǎn)品陸續(xù)入駐 京東自營、天貓超市，平臺入倉收入也保持較快的增長。

（2）線下方面，公司已進駐老百姓、益豐、千金、國藥控股、大參林、海王星辰等主流 大型連鎖藥房，覆蓋藥店數(shù)量超過 30 余萬家，此外公司在北京、廣州、杭州、武漢、成 都、太原等全國 20 余個重點城市開設(shè)不同類型的自營門店，包括一站式倉儲大賣場、“好 護士”家用醫(yī)療器械零售門店、“健耳”聽力驗配中心，提升消費者的產(chǎn)品體驗。隨著門 店數(shù)量增多、銷售品類增加、藥店渠道不斷擴展，公司線下收入保持穩(wěn)定增長。 數(shù)字化運營方面，公司搭建了較為完善的數(shù)字化運營支持體系，涵蓋流量管理、商品管理、用戶體驗管理、客戶關(guān)系管理、新品開發(fā)等環(huán)節(jié)，打通了研發(fā)、采購、生產(chǎn)、銷售各個部 分的信息傳遞和數(shù)據(jù)積累，大大提高了公司整體運營效率。