阿里云發展歷程、產品矩陣、財務及發展戰略分析

業務規模及技術能力領先的國內云計算龍頭。

1.業務概覽：行業標桿持續引領發展，整體發力產品矩陣完善

發展歷程：成立十五載，行業標桿持續引領發展。阿里云成立于 2009 年，是國內起 步最早的公有云廠商，其誕生源自淘寶自身業務需求，數據量和業務量的快速增長對計算 能力和數據庫的拓展性提出了更高的要求，而傳統 IOE 架構在性能和成本上都難以滿足公 司需求，催生公司云計算全體系自研。經過堅定的技術投入和自主研發，2014 年 7 月， “MaxCompute”正式對外開放，標志著阿里巴巴成為全球第一家對外公開提供 5K 處理能力的公司，阿里云也實現了從內部降本增效到對外商業化的能力輸出。阿里云長期堅持 研發投入，在核心技術、產品架構、生態建設、行業解決方案等方面持續引領國內云計算 行業發展。

產品服務：整體發力著眼長期發展，產品矩陣完善豐富。在產品能力方面，阿里云整 體發力，在 IaaS、PaaS、SaaS、行業解決方案以及物聯網、開發工具、運維管理等專業 服務層面提供全體系優質產品服務。IaaS 層，阿里云 IaaS 基礎設施能力排名全球第一， 在計算、存儲、網絡、安全四項核心評比中均獲最高分，實現中國云對亞馬遜、微軟、谷 歌等國際廠商的超越；PaaS 層，阿里云連續 2 年獲評 Gartner 全球數據庫魔力象限領導 者，數據庫綜合實力穩居全球第一陣營，并提供豐富容器與中間件產品；SaaS 層，阿里 云深化“被集成”策略，通過與合作伙伴共建共生提高服務能力；行業解決方案層面，阿 里云已經為新零售、金融、數字政府等 14 大行業提供解決方案，服務全球超 400 萬客戶。

2.財務情況：短期收入增長承壓，盈利能力趨穩

多重因素影響下，收入增長短期承壓。阿里云自成立以來高速發展，截至 2020Q4 均 保持 50%以上的單季增速。而 2021H2 以來，受①宏觀經濟承壓影響企業云預算；②互聯 網行業整體增速放緩，導致需求弱化；③行業競爭加劇；④局部疫情反復影響項目交付等 多重因素影響，云業務收入增長持續承壓，2022Q3 云業務收入同比僅增長 3.7%。盡管阿 里云短期內收入仍將持續承壓，但企業數字化的長期趨勢不可逆轉，隨著后續宏觀環境的 修復帶來企業 IT 預算的回升，以及組織架構調整帶來對客戶需求和服務能力的聚焦，阿里 云作為行業龍頭有望重回收入高增長。

盈利能力不斷驗證，Adjusted EBITA margin 有望持續優化。隨著公司前期投入逐漸 帶來業績釋放，以及高毛利 PaaS、SaaS 業務的占比提升，公司盈利能力持續改善。FY2022， 阿里云 Adjusted EBITA 達 11.46 億元，Adjusted EBITA margin 達 2%，成立 13 年來首次 實現年度盈利。分季度看，阿里云自 2021Q2 以來連續 6 個季度保持盈利，Adjusted EBITA margin 維持在 1%-2%。隨著公司規模效應的體現以及收入結構的改善，Adjusted EBITA margin 有望持續優化。

3.發展戰略：聚焦高質量增長，戰略調整應對環境變化

提出“Back to Basic”發展戰略，長期聚焦核心技術投入。隨著市場環境的變化， 云計算進入了新的發展關鍵期。隨著云原生時代的到來，阿里云提出了“Back to Basic” 發展戰略，聚焦核心競爭力技術能力的建設，從追求規模到追求高質量增長，回歸云計算 本質，以扎實的技術能力和持續的技術創新保持行業領先地位。具體而言，在以云計算為 核心的新型計算體系中，阿里云將實現重鑄 IT 硬件體系、重塑軟件研發范式以及重構云端 融合體驗三大變革，以自有硬件體系結構及配套的操作系統定義未來的云的體系架構。我 們認為，在云計算新的發展周期，底層技術將成為云廠商關鍵的競爭要素，而阿里云的領 先布局有望在下一代技術變革中獲得先機。

組織架構調整聚焦客戶需求，集團 CEO 帶隊有望重啟阿里云商業化增長。阿里云曾 有三位負責人：王堅、胡曉明、張劍鋒，三人分別帶領阿里云完成從 0 到 1 建立對外提供 規模化服務的能力、阿里云商業化的成功、產品架構及技術路線的完善，使得阿里云在技 術架構、產品組合、商業化等方面均具備了完備領先的能力優勢。隨著云市場環境的變化， 上云驅動從互聯網行業轉向非互聯網行業，以及行業競爭的加劇，阿里云的發展重心亦需 要根據外部環境的變化適時調整。2022 年底，集團 CEO 張勇接任云智能總裁，強調客戶 需求和客戶信任，有望通過補齊服務能力的方式驅動業務增長；同時，張勇帶隊有望打通 集團資源，從而為阿里云帶來更多流量及業務協同，重啟阿里云商業化增長。