阿里云業(yè)務(wù)板塊看點(diǎn)在哪？

傳統(tǒng)云業(yè)務(wù)板塊 IaaS、PaaS、SaaS 持續(xù)增長，IaaS 業(yè)務(wù)占比最大，PaaS、SaaS 利潤率高。

阿里云主要包 含 5 個(gè)業(yè)務(wù)板塊：IaaS、PaaS、SaaS、MaaS、行業(yè)解決方案。IaaS 是基礎(chǔ)硬件設(shè)施服務(wù)，涵蓋服務(wù)器售賣以及 多種租賃業(yè)務(wù)，如彈性計(jì)算、云主機(jī) CPU 服務(wù)器租賃、高性能服務(wù)器 HPC、GPU 租賃，還有存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)、帶 寬、CDN 等。該部分占整個(gè)業(yè)務(wù)板塊的 40%以上。IaaS 前期需要投入大量開發(fā)成本，入局門檻高、市場集中度 高；阿里云與其他廠商 IaaS 產(chǎn)品矩陣高度相似，主要通過低價(jià)策略搶占市場份額，同時(shí)也更具規(guī)模效應(yīng)和趨同 效應(yīng)，因此毛利率較低，大概在 15-20%，EBITA 利潤率僅為個(gè)位數(shù)。在國內(nèi)云計(jì)算市場份額方面，阿里、華為、 中國電信、中國移動(dòng)和騰訊為市場排名前五，阿里占比超過 1/4。阿里云擁有約 400 多萬客戶，多數(shù)客戶選用最 基礎(chǔ)的產(chǎn)品，如 office 終端服務(wù)器，并將業(yè)務(wù)部署到云上。在國內(nèi)，阿里云設(shè)有華北、華中、華南、西北、西 南 5 大超級(jí)數(shù)據(jù)中心，通過負(fù)載均衡技術(shù)，無論客戶身處何地，都能就近獲取算力服務(wù)。在國際市場，阿里云 在東南亞的越南、新加坡、印尼、菲律賓、泰國、日本以及中國設(shè)有數(shù)據(jù)中心，業(yè)務(wù)輻射東南亞本土；在中東 的迪拜、利雅得等超大城市也有專門數(shù)據(jù)中心。此前，阿里云在北美硅谷和弗吉尼亞設(shè)有數(shù)據(jù)中心，因地緣政 治因素現(xiàn)已退出美國和加拿大市場，目前該區(qū)域主要由微軟和谷歌主導(dǎo)。今年，阿里云計(jì)劃在墨西哥開放數(shù)據(jù) 中心，以輻射中美洲和南美，同時(shí)在泰國也將開通數(shù)據(jù)中心，服務(wù)周邊地區(qū)。AI 發(fā)展催生云基礎(chǔ)設(shè)施新需求， 包括更大的訓(xùn)練與推理計(jì)算力，以及因模型參數(shù)增長帶來的存儲(chǔ)需求。故而在 AI 時(shí)代，IaaS 層趨同效應(yīng)或減弱， 頭部化更顯著，穩(wěn)定、智能且性價(jià)比高的云基建極為關(guān)鍵。PaaS 層為開發(fā)者和企業(yè)提供全生命周期技術(shù)支持， 涵蓋 Serverless 服務(wù)、數(shù)據(jù)庫、中間件、大數(shù)據(jù)處理等，在阿里業(yè)務(wù)體量中占比約 30%，利潤率約為 50%。隨 著云原生技術(shù)日益普及，云上 PaaS 產(chǎn)品優(yōu)勢愈發(fā)凸顯。頭部云廠商憑借硬軟一體技術(shù)架構(gòu)與卓越運(yùn)維能力，使 云上 PaaS 迭代迅速，不僅具備多活、數(shù)據(jù)備份、災(zāi)難恢復(fù)等企業(yè)級(jí)關(guān)鍵能力，還擁有全球化快速部署的實(shí)力。 SaaS 層提供完整的產(chǎn)品供客戶直接使用，如釘釘、通義靈碼 AI 編程助手、宜搭無代碼平臺(tái)等，阿里云秉持“被 集成”的 SaaS 發(fā)展策略，并不直接涉足 SaaS 產(chǎn)品的開發(fā)領(lǐng)域，而是借助開放 PaaS 層的豐富能力，該板塊占比 約 10%，利潤相對(duì)較高，大概為 60%以上。阿里云整體 PaaS 層及 SaaS 層豐富度較高，通過差異化供給有望獲 得較強(qiáng)定價(jià)能力。

AI 驅(qū)動(dòng) MaaS 與行業(yè)解決方案業(yè)務(wù)板塊成長。Maas 作為阿里云新一代技術(shù)架構(gòu)的關(guān)鍵組成部分，在 2023-2024 年間，阿里云從傳統(tǒng)的 PaaS 和 SaaS 架構(gòu)成功躍遷到這一全新的模型及服務(wù)體系。阿里云 CTO 認(rèn)為， MaaS 并不是一個(gè)技術(shù)層，而是一個(gè)包含了大模型能力和服務(wù)的概念層。過去一年，Maas 的收入產(chǎn)品體系呈現(xiàn) 多樣化。一方面，實(shí)現(xiàn)大模型商業(yè)化，平臺(tái)匯聚眾多通義千問自研模型，如文本、音樂、視覺理解與生成等類 型，同時(shí)接入 Llama、kimi、智譜、DeepSeek 等第三方模型。另一方面，平臺(tái)提供多種服務(wù)：一是模型輸出， 允許做 APP SaaS 的客戶直接調(diào)用模型能力，并進(jìn)一步微調(diào)，通過上傳自有數(shù)據(jù)形成基于千問模型的垂直專屬模 型；二是支持客戶基于開源模型進(jìn)行深度訓(xùn)練。此外，平臺(tái)配備搜索、數(shù)據(jù)庫、BI 等數(shù)十個(gè)可選插件，形成以 模型為核心、疊加眾多周邊服務(wù)的綜合性平臺(tái)。其商業(yè)模式主要有：按每千 token 計(jì)費(fèi)的模型調(diào)用流量結(jié)算； 客戶調(diào)好模型后，可按小時(shí)、天、月或年租用 GPU。整體而言，Maas 收入以租賃為主，模型調(diào)用次之，周邊產(chǎn) 品銷售再次之，在阿里云業(yè)務(wù)中占比只有個(gè)位數(shù)，平均利潤率 30-40%。阿里云將自身豐富的產(chǎn)品與 AI、大數(shù) 據(jù)技術(shù)深度融合，打造出面向不同行業(yè)的定制化方案，如醫(yī)療、電信、移動(dòng)、金融等領(lǐng)域。行業(yè)解決方案利潤 率較高，穩(wěn)定在 40-45%，占比約為個(gè)位數(shù)。代表性產(chǎn)品中，AIot 具體運(yùn)營模式如 AI 硬件廠商加入至阿里天貓 精靈網(wǎng)絡(luò)，支付每臺(tái)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)器成本。其他產(chǎn)品還包含開發(fā)工具，比如云效面向軟件開發(fā)企業(yè)的 office 工具； EMAS 專門支撐 APP；還有短消息等其他企業(yè)服務(wù)。

加速云和 AI 硬件基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，AI 帶動(dòng) Capex 增加。未來三年，阿里將投入超過 3800 億元用于建設(shè)云 和 AI 硬件基礎(chǔ)設(shè)施，總額超過去十年總和。過去阿里投資主要集中于 IaaS 硬件采購以及數(shù)據(jù)中心建設(shè)。當(dāng)下， 數(shù)據(jù)中心建設(shè)已基本完工，未來的資本支出將主要用于基礎(chǔ)設(shè)施的維護(hù)與更新，包括服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)、存儲(chǔ)、液 冷、機(jī)架、電源等方面。隨著 AI 行業(yè)的爆發(fā)，C 端用戶數(shù)量的增加以及阿里模型自身用量的上升，這使得實(shí)際 需求超出了年初的原定預(yù)算，對(duì) Capex 有增量影響。未來，阿里將按季度采購擴(kuò)容所需的硬件卡，阿里已于 2024 年適配昇騰、寒武紀(jì)等國產(chǎn)芯片。 多業(yè)態(tài)疊加 AI 增長動(dòng)力共同驅(qū)動(dòng)阿里云業(yè)務(wù)增長。未來，阿里云的增長動(dòng)力主要源于以下三個(gè)方面：一 是 IaaS 國際市場，預(yù)計(jì)將保持 15%-20%的增速，在阿里云的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，IaaS 占據(jù)最大份額，而海外業(yè)務(wù)作為 近兩三年興起的板塊，目前呈現(xiàn)兩位數(shù)增長，占比已從 2023 年的不足 10%提升至現(xiàn)在的 15%左右，且增速高于 國內(nèi)市場；二是政企項(xiàng)目，此前因競爭激烈，2021-2023 年間大型國企與阿里合作意愿低，而 2023 年后形勢好 轉(zhuǎn)，2024 年?duì)I收從十幾億躍升至幾十億，增長超 50%，未來有望延續(xù)增長；三是阿里 AI，目前阿里云 400 萬客 戶中使用AI的約33萬，滲透率約8%，增長一方面來自向存量400萬客戶滲透，目標(biāo)是將滲透率提升至 15%-20%， 即從去年 33 萬客戶增長到今年約 60-80 萬，另一方面 2025 年將迎來大流量，DeepSeek 現(xiàn)日活 3000 萬以上且持 續(xù)增長，預(yù)計(jì)今年可達(dá) 6000 萬級(jí)別，阿里將承擔(dān)約 1/3 份額，同時(shí)蘋果計(jì)劃為高端手機(jī)及 MAC 等產(chǎn)品打造端 側(cè)模型，相關(guān)業(yè)務(wù)若接入阿里云也將成為增長動(dòng)能。

大模型及 AI 重構(gòu)產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)阿里云營收增長。大模型與生成式人工智能應(yīng)用市場保持著高速的增長，無疑將帶動(dòng)阿里云收入增長。阿里云 FY2025 第三季度實(shí)現(xiàn)營收 317.42 億元，同比增長 13%，增速較上一季度的 7% 顯著提升，主要得益于 AI 相關(guān)產(chǎn)品對(duì)公共云收入的拉動(dòng)，其中，AI 收入連續(xù)六個(gè)季度保持三位數(shù)增長。2024 自然年純 AI 及 AI 周邊產(chǎn)品收入約 70 億元（含智能客服 10 億元、內(nèi)容安全審核 7-8 億元），占阿里云收入比例 為個(gè)位數(shù)，預(yù)計(jì)到 2025 年或 FY2026 占比能達(dá)到兩位數(shù)。收入歸屬方面，AI 業(yè)務(wù)涵蓋模型調(diào)用、GPU 租賃及 周邊產(chǎn)品，例如 MaaS 平臺(tái)客戶完成模型訓(xùn)練后租賃算力的收入計(jì)入 MaaS 板塊，而非 IaaS。2024 年阿里純模 型調(diào)用收入約 2 億，GPU 租賃收入約 30 億，插件及周邊產(chǎn)品收入 1 億多，軟件與硬件合計(jì)約 35 億，主要依賴 大客戶支撐。阿里云 MaaS 利潤率從過去的 50%以上降至 20%左右水平，主要因 DeepSeek 低價(jià)策略引發(fā)行業(yè)降 價(jià)壓力，疊加研發(fā)與工程成本攀升。為應(yīng)對(duì)利潤下滑，阿里云通過 MaaS 平臺(tái)周邊產(chǎn)品（如文本安全數(shù)據(jù)庫、 SQL 插件）提升利用率，以彌補(bǔ)模型虧損。同時(shí)，后訓(xùn)練工具開發(fā)與 V3 模型免費(fèi)額度策略吸引客戶留存，并 通過垂直行業(yè)（教育、金融）的深度推理需求鞏固競爭力。盡管模型利潤承壓，但客戶在部署 DeepSeek 等新模 型后，預(yù)計(jì)將逐步轉(zhuǎn)向付費(fèi)模式，疊加行業(yè)解決方案的長期收益，有望平衡整體運(yùn)營。

DeepSeek 間接拉動(dòng)阿里云端 API調(diào)用量快速增長，MaaS 平臺(tái)成為關(guān)鍵抓手。阿里云 AI 客戶數(shù)從去年 12 月的 33 萬增至今年 2 月初的 34.6 萬左右，新增約 1.5 萬客戶中多數(shù)為存量用戶轉(zhuǎn)化，主要受免費(fèi)體驗(yàn)策略驅(qū)動(dòng) （如 DeepSeek 模型開放 1000 萬 token 免費(fèi)額度）。這些用戶對(duì)免費(fèi)資源消耗迅速，約五六千客戶在 10 天內(nèi)耗 盡額度，預(yù)計(jì)4 月起 DeepSeek 相關(guān)調(diào)用量在阿里云總調(diào)量中占比將超過50%。隨著免費(fèi)期結(jié)束及正式定價(jià)推出， 預(yù)計(jì)更多客戶將基于 DeepSeek 的 R1、V3 模型開發(fā)垂類應(yīng)用，進(jìn)一步鞏固云業(yè)務(wù)與 AI 生態(tài)的協(xié)同效應(yīng)。此外， 阿里云對(duì) AI 滲透率持樂觀預(yù)期，計(jì)劃通過持續(xù)優(yōu)化工具鏈（如后微調(diào)工具）和降低遷移成本，推動(dòng)一季度末 AI 滲透率提升，其中已有部分客戶開始嘗試后訓(xùn)練及垂直模型構(gòu)建。阿里云當(dāng)前客戶總量約 400 萬，年度增長 較為平緩，但通過 AI 業(yè)務(wù)向存量客戶深度滲透實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增量。客戶的產(chǎn)品構(gòu)建邏輯正發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，AI 從可選模塊升級(jí)為基礎(chǔ)設(shè)施，直接推動(dòng) RAG 插件、外掛知識(shí)庫、智能搜索等輔助功能需求激增。此類增量業(yè)務(wù) 對(duì)算力的消費(fèi)較通用場景提升約 30%，尤其在教育、金融、科研等深度推理需求強(qiáng)烈的行業(yè)表現(xiàn)突出。然而， 部分領(lǐng)域（如辦公軟件）因原有模型系統(tǒng)成熟且客戶已投入微調(diào)成本，短期內(nèi)遷移至新模型的意愿較低。