通用自動(dòng)化細(xì)分板塊營(yíng)收、利潤(rùn)及費(fèi)用率水平如何？

刀具收入增速有所放緩。

1.工控：工控2023Q1收入同比增速有所放緩，利潤(rùn)率水平有所下調(diào)

1.1營(yíng)收端：2022年工控收入增速有所放緩，下游新能源拉動(dòng)獨(dú)立景氣

以匯川技術(shù)等6家公司為樣本，2022年工控行業(yè)總收入316.28億元，同比+26.39%，受疫情、缺芯、原材料漲價(jià)等影響，整體營(yíng)收增速較2020、 2021年有所下降；2023Q1總收入69.98億元，同比+7.57%，高基數(shù)及整體行業(yè)景氣度較低影響下，增速有所下降。 2022年來(lái)看，由于新能源較高的獨(dú)立景氣度，下游與新能源行業(yè)相關(guān)性較高的匯川技術(shù)、禾川科技、英威騰增速較高。

1.2利潤(rùn)端：利潤(rùn)增幅小于收入，部分公司出現(xiàn)“增收不增利”

利潤(rùn)方面，2022年工控行業(yè)總歸母凈利潤(rùn)52.67億元，同比+16.68%，2023Q1總歸母凈利潤(rùn)9.83億元，同比+9.23%，與收入端增速的節(jié)奏基 本同步，但2022年增長(zhǎng)幅度小于收入。具體公司來(lái)看，2022年禾川科技、信捷電氣、雷賽智能由于缺芯及原材料漲價(jià)等原因，出現(xiàn)“增收不增利”的情況。2022年工控行業(yè)平均毛利率34.39%，同比-2.29pct，2023Q1工控行業(yè)平均毛利率34.07%，同比-0.81pct，疫情影響產(chǎn)能利用不足、原材料 漲價(jià)、缺芯等問(wèn)題疊加伺服等產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇的問(wèn)題下，工控整體毛利率有所下降。 2022年行業(yè)平均歸母凈利率13.93%，同比-2.33pct，2023Q1行業(yè)平均歸母凈利率11.94%，同比-1.79pct，變化與毛利率變化基本同步。

1.3費(fèi)用端：整體費(fèi)用率水平有所上升

從期間費(fèi)用率來(lái)看，2022年工控企業(yè)平均期間費(fèi)用率為23.02%，同比+0.91pct，2023Q1平均期間費(fèi)用率為24.13%，同比+1.47pct，工控企 業(yè)平均期間費(fèi)用率自2020年普遍下降后在2022年轉(zhuǎn)為上升。 具體公司來(lái)看，禾川科技、英威騰期間費(fèi)用率有所下降，匯川技術(shù)費(fèi)用率微增，信捷電氣、雷賽智能、偉創(chuàng)電氣三家公司費(fèi)用率有所增加。

2.刀具：疫情影響景氣較弱，2022年及2023Q1利潤(rùn)同比增速放緩明顯

2.1營(yíng)收端：疫情影響行業(yè)景氣較弱，收入增速有所放緩

以3家刀具企業(yè)作為樣本觀察，2022年刀具企業(yè)總收入147.37億元，同比+8.60%，疫情影響下，終端加工需求、開工較弱，刀具需求景氣受到 直接影響，增速放緩。2023Q1刀具企業(yè)總收入34.91億元，同比+1.97%，增速有所放緩。

2.2利潤(rùn)端：利潤(rùn)增速放緩明顯，新產(chǎn)線影響毛利率水平

2022年刀具總歸母凈利潤(rùn)9.42億元，同比+3.33%，同比基本持平，較2021年增速放緩明顯。 2023Q1總歸母凈利潤(rùn)1.83億元，同比-10.22%，除了營(yíng)收端的影響外，考慮到歐科億、華銳精密分別于在定增、可轉(zhuǎn)債募投計(jì)劃中提出拓展整 刀等新產(chǎn)品產(chǎn)線，我們推測(cè)，歐科億、華銳精密新增產(chǎn)品產(chǎn)能利用率偏低、銷售端尚未放量，使公司整體毛利率水平受到一定影響。 除以上原因外，2023Q1華銳精密股權(quán)激勵(lì)、可轉(zhuǎn)債利息支出導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加較多，同時(shí)新品開發(fā)銷售帶來(lái)銷管、研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)較快，多重壓 制下，利潤(rùn)有所下降。

2022年刀具企業(yè)平均毛利率34.38%，同比-0.31pct，產(chǎn)能利用不足，毛利率有所下滑；2023Q1平均毛利率31.59%，同比-2.91pct，歐科億、 華銳精密整刀等新產(chǎn)線初步投產(chǎn)，尚未構(gòu)成實(shí)際利潤(rùn)，影響毛利率水平。2022年平均歸母凈利率18.20%，同比-1.88pct，2023Q1平均歸母凈利率13.40%，同比-4.83pct。

2.3費(fèi)用端：收入增長(zhǎng)放緩疊加新品投產(chǎn)，期間費(fèi)用率有所上升

2022年刀具企業(yè)平均期間費(fèi)用率13.47%，同比+1.44pct，收入增長(zhǎng)放緩疊加新品研發(fā)、渠道擴(kuò)容，期間費(fèi)用率有所上升。 2023Q1期間費(fèi)用率15.60%，同比+3.79pct，主要源于華銳精密期間費(fèi)用率變化。

2022年刀具企業(yè)總存貨34.47億元，同比+8.72%，2023Q1總存貨36.82億元，同比+7.76%，刀具業(yè)務(wù)占比較高的華銳精密、歐科億存貨增長(zhǎng) 幅度較大，主要為新品投產(chǎn)的原材料備貨增加。2022年刀具總合同負(fù)債2.34億元，同比+4.18%，2023Q1總合同負(fù)債2.47億元，同比+4.20%，其中華銳精密增速較快，其次為歐科億，與存 貨表現(xiàn)基本同頻，刀具訂單較為充足。

3.叉車：出口帶動(dòng)2023Q1營(yíng)收同比增長(zhǎng)加速，毛利率有所改善

3.1營(yíng)收端：行業(yè)營(yíng)收平穩(wěn)增長(zhǎng)，出口帶動(dòng)2023Q1營(yíng)收增速回升

以安徽合力、杭叉集團(tuán)、諾力股份三家公司為樣本，2022年叉車總收入367.88億元，同比+2.78%，2023Q1總收入97.71億元，同比+6.09%， 平穩(wěn)增長(zhǎng)。 具體公司來(lái)看，安徽合力、杭叉集團(tuán)營(yíng)收變化基本同步，2022年受國(guó)內(nèi)制造業(yè)景氣度較低影響，營(yíng)收同步基本持平，2023Q1受出口增長(zhǎng)帶動(dòng)， 合力、杭叉兩家公司營(yíng)收增速有所回升。

3.2利潤(rùn)端：2022年總歸母凈利潤(rùn)同比+24.50%，利潤(rùn)增速高于收入增速

2022年叉車總歸母凈利潤(rùn)22.94億元，同比+24.50%，2023Q1歸母凈利潤(rùn)6.59億元，同比+44.53%，歸母凈利潤(rùn)增速明顯高于收入增速，主 要原因在于：1）原材料價(jià)格降低（尤其是鋼板材價(jià)格于2021年至2022H1處于高位），帶動(dòng)毛利率改善；2）電動(dòng)叉車尤其I類叉車占比提升，III 類及IV/V類叉車占比降低，結(jié)構(gòu)改善提升毛利率；3）出口占比提升帶動(dòng)毛利率提升；4）人民幣貶值帶來(lái)的出口匯兌損益影響。2022年叉車平均毛利率18.34%，同比+1.32pct，2023Q1平均毛利率19.05%，同比+2.93pct，主要為原材料降價(jià)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的綜合影響。 2022年平均歸母凈利率6.21%，同比+1.05pct，2023Q1平均歸母凈利率6.65%，同比+1.80pct，為毛利率改善疊加費(fèi)用優(yōu)化的共同作用。 橫向來(lái)看，安徽合力、杭叉集團(tuán)兩大龍頭利潤(rùn)率變化基本維持同頻。

3.3費(fèi)用端：期間費(fèi)用率整體保持平穩(wěn)

2022年叉車平均期間費(fèi)用率10.69%，同比-0.19pct，2023Q1平均期間費(fèi)用率11.84%，同比+1.3pct，整體保持平穩(wěn)。 具體公司來(lái)看，安徽合力和諾力股份2023Q1費(fèi)用率較2022年有所上升。2022年叉車總存貨73.38億元，同比+18.66%，2023Q1總存貨75.97億元，同比+10.54%，存貨平穩(wěn)增長(zhǎng)。2022年叉車總合同負(fù)債32.62億元，同比+30.83%，2023Q1總合同負(fù)債29.97億元，同比+17.79%，增速好于庫(kù)存增速，訂單飽和度較好。 2022年杭叉集團(tuán)合同負(fù)債增速較高，而2023Q1收入增速較好，合同負(fù)債指標(biāo)存在一定前瞻性；結(jié)合叉車企業(yè)2023Q1合同負(fù)債增速來(lái)看，訂單 情況維持穩(wěn)健。 綜合庫(kù)存及合同負(fù)債情況來(lái)看，叉車當(dāng)前訂單維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，而需求景氣尚未如預(yù)期復(fù)蘇，預(yù)期差之下存在輕微庫(kù)存積壓。

4.機(jī)床：2023Q1整體收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，利潤(rùn)率較為穩(wěn)定

4.1營(yíng)收端：整體收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，下游獨(dú)立景氣、產(chǎn)品出口提供加持

以科德數(shù)控、紐威數(shù)控、海天精工、國(guó)盛智科為樣本公司，2022年機(jī)床總收入65.02億元，同比+11.45%，2023Q1機(jī)床總收入16.59億元，同 比+12.98%，整體維持穩(wěn)健增長(zhǎng)。 其中，科德數(shù)控以五軸數(shù)控機(jī)床為主，且下游軍工航天等行業(yè)為主，與民用終端市場(chǎng)關(guān)聯(lián)性較小，受疫情影響較弱，增速較為亮眼；紐威數(shù)控、 海天精工受下游新能源獨(dú)立高景氣及產(chǎn)品出口加持，表現(xiàn)較高的增速。

4.2利潤(rùn)端：利潤(rùn)增速高于收入增速，2023Q1科德數(shù)控歸母凈利潤(rùn)增速較高

2022年機(jī)床總歸母凈利潤(rùn)10.29億元，同比+26.55%，2023Q1總歸母凈利潤(rùn)2.70億元，同比+27.05%，利潤(rùn)增速整體高于收入增速。2022年機(jī)床平均毛利率30.88%，同比-0.19pct，2023Q1平均毛利率31.60%，同比+0.93pct，毛利率水平維持穩(wěn)定。 2022年機(jī)床平均歸母凈利率16.43%，同比-1.02pct，2023Q1平均歸母凈利率19.06%，同比+5.13pct，剔除科德數(shù)控的研發(fā)費(fèi)用率變化影響， 整體歸母凈利率同樣保持穩(wěn)定。

4.3費(fèi)用端：人員擴(kuò)張減緩，期間費(fèi)用率略有改善

2022年機(jī)床企業(yè)平均期間費(fèi)用率14.12%，同比+0.09pct，2023Q1平均期間費(fèi)用率14.25%，同比-1.16pct，費(fèi)用率基本維持穩(wěn)定。 具體公司來(lái)看，科德數(shù)控由于2021年政府補(bǔ)助沖減研發(fā)費(fèi)用導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用率較低的影響，2022年研發(fā)費(fèi)用率表觀提升較大；其他公司由于人員 增加、渠道鋪設(shè)、研發(fā)投入推進(jìn)較為平穩(wěn)，費(fèi)用管控優(yōu)化下，期間費(fèi)用率均有所改善。