芯原股份發(fā)展歷程、股權(quán)結(jié)構(gòu)及盈利分析

內(nèi)生+外延，全面布局半導(dǎo)體IP類業(yè)務(wù)。

1、成立20余載，躋身國內(nèi)半導(dǎo)體IP業(yè)務(wù)龍頭

芯原股份是一家依托自主半導(dǎo)體 IP，為客戶提供平臺(tái)化、全方位、一站式芯片定制服務(wù)和半導(dǎo)體 IP 授權(quán)服務(wù)的企業(yè)。半導(dǎo) 體 IP，指半導(dǎo)體知識(shí)產(chǎn)權(quán)核、IP 核、IP 模塊，是邏輯、單元或者集成電路設(shè)計(jì)布局重要的可復(fù)用單元。公司成立于 2001 年，成 立 20 余載，通過內(nèi)生加外延，至今已擁有高清視頻、高清音頻及語音、車載娛樂系統(tǒng)處理器、視頻監(jiān)控、物聯(lián)網(wǎng)連接、數(shù) 據(jù)中心等多種一站式芯片定制解決方案，以及自主可控的圖形處理器 IP、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器 IP、視頻處理器 IP、數(shù)字信號(hào)處 理器 IP 和圖像信號(hào)處理器 IP 五類處理器 IP、1400 多個(gè)數(shù)模混合 IP 和射頻IP。

公司兩大主營業(yè)務(wù)為一站式芯片定制服務(wù)和半導(dǎo)體 IP 授權(quán)服務(wù)，一站式芯片定制服務(wù)主要指向客戶提供平臺(tái)化的芯片定制 方案，并可以接受委托完成從芯片設(shè)計(jì)到晶圓制造、封裝和測試的全部或部分服務(wù)環(huán)節(jié)。半導(dǎo)體 IP 授權(quán)業(yè)務(wù)主要是將集成 電路設(shè)計(jì)時(shí)所需用到的經(jīng)過驗(yàn)證、可重復(fù)使用且具備特定功能的模塊（即半導(dǎo)體 IP）授權(quán)給客戶使用，并提供相應(yīng)的配套 軟件及服務(wù)。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，管理層分工明確。公司創(chuàng)始人為戴偉民博士，擔(dān)任公司董事長兼總裁。公司管理公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，無 實(shí)際控制人。截至 2022Q3，公司第一大股東持股比例為 15.65%，公司決策由股東大會(huì)及董事會(huì)按照公司章程討論后決定。

2、創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)背景強(qiáng)大，具有前瞻的國際視野

公司創(chuàng)始人及核心團(tuán)隊(duì)均畢業(yè)于海內(nèi)外頂尖知名高校，具有深厚的工程技術(shù)背景。公司管理層分別為戴偉民、戴偉進(jìn)、汪洋、 汪志偉等，其中創(chuàng)始人戴偉民博士是世界電子工程師協(xié)會(huì)多芯片模塊國際會(huì)議的創(chuàng)辦主席，世界電子工程師協(xié)會(huì)芯片封裝綜 合設(shè)計(jì)研討會(huì)的創(chuàng)辦主席，曾多次獲得海內(nèi)外電子領(lǐng)域技術(shù)大獎(jiǎng)。公司執(zhí)行副總裁戴偉進(jìn)先生曾任職于 Quickturn Design 及圖芯，具有超過 30 年的技術(shù)研發(fā)和業(yè)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)。戴偉民和戴偉進(jìn)先生均具有國際化的視野，是公司持續(xù)向市場推出各 類半導(dǎo)體 IP 產(chǎn)品的重要保障。

公司以技術(shù)為主導(dǎo)，堅(jiān)持自主研發(fā)，重視研發(fā)投入。公司陸續(xù)向市場推出多款 IP 產(chǎn)品，研發(fā)投入也相應(yīng)逐年增加，2022 年 前三季度研發(fā)投入為 6.24 億元，占營業(yè)收入的 33.12%，在國內(nèi)同行業(yè)可比公司里處于中等水平。 半導(dǎo)體 IP 屬于技術(shù)密集型方向，從工藝到設(shè)計(jì)研發(fā)均具需深刻的技術(shù)理解，同時(shí)產(chǎn)品更新迭代速度快，對研發(fā)人員的數(shù)量 和學(xué)歷水平均有一定的要求。截止到 2022 年上半年，公司共有研發(fā)人員人數(shù) 1104 人，占總?cè)藬?shù)的 86.38%，2022H1 公司 碩士及以上學(xué)歷人數(shù)為 898 人，占研發(fā)人數(shù)比例為 81.34%。隨著公司半導(dǎo)體 IP 業(yè)務(wù)的全面鋪開，公司持續(xù)加大研發(fā)投入， 公司相關(guān)技術(shù)人員、碩士及以上學(xué)歷人數(shù)及比例等在同行業(yè)領(lǐng)域均處于領(lǐng)先地位，不斷提高公司的核心競爭力。

3、受益于下游需求旺盛，盈利能力穩(wěn)步增長

受益于下游半導(dǎo)體 IP 需求爆發(fā)，公司營業(yè)收入與歸母凈利潤保持高速增長。根據(jù)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司 2018-2022 年前 三季度營業(yè)收入分別為 10.57/13.40/15.06/21.39/18.84 億元，同比增長率分別為-2.08%/26.71%/12.40%/42.04%/23.87%， 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為-0.68/-0.41/-0.26/0.13/0.33 億元，同比增長率分別為 47.09%/39.28%/37.90%/151.99%/250.23%， 整體呈現(xiàn)穩(wěn)步增長。

公司綜合管理高效，銷售凈利率邊際改善。目前國內(nèi)半導(dǎo)體上市公司名單里，暫無純 IP 類公司，只有部分公司涉及 IP 業(yè)務(wù)。 相比于國內(nèi)可比 IP 公司，公司半導(dǎo)體 IP 種類最為豐富，且所用的工藝制程最為先進(jìn)，需要大量的研發(fā)投入，因此公司的銷 售毛利率和銷售凈利率均低于可比公司。公司內(nèi)部管理高效靈活，具有較快的研發(fā)響應(yīng)模式，得益于公司對半導(dǎo)體 IP 市場 的深刻理解及下游需求增加，公司 2018-2022 年前三季度公司整體銷售凈利率邊際改善。