無煙煤供需及價格走勢如何？

需求向好、中樞抬升。

1.供給：行業格局優化、產量有所提升

國內煤炭資源儲量豐富，煤種齊全。2020 年全球煤炭儲量位居全球前 五的國家包括美國、俄羅斯、澳大利亞、中國和印度，占比分別為 23.2%、 15.1%、14.0%、13.3%、10.3%。我國煤炭資源儲量位居全球第四，儲量豐 富。根據中國煤炭工業協會數據，我國煤炭資源主要分布于北方，包括山西、內蒙古、陜西、河南、甘肅和寧夏等，2020 年上述省份煤炭儲量占國 內煤炭儲量的 68%左右。此外，我國煤炭品種齊全，包括無煙煤、動力煤、 焦煤和褐煤等。2016 年煤炭行業開啟供給側改革。

2016 年以來煤炭行業落后產能持續出清，行業格局優化。截至 2020 年底，國內 30 萬噸/年以下煤礦數量為 1129 處，較 2018 年底減少 911 處， 下降 44.66%；產能為 1.48 億噸/年，較 2018 年底減少 1.04 億噸/年，下降 41.27%。根據《2021 煤炭行業發展年度報告》數據，截至 2021 年底，國內 煤礦數量下降至 4500 處以內，其中年產 120 萬噸以上煤礦占比達 85%左右， 年產 30 萬噸以下的煤礦占比下降至約 2%。此外，國內加快智能化煤礦建 設，優化煤礦產業結構，截至 2021 年底，國內已建成 800 多個智能化采掘 工作面。

穩價保供下，近年來煤炭產量有所增加。受氣候異常、國際能源供需 失衡等多因素的影響，國內推出一系列穩價保供措施，帶動煤炭產量穩步 上行。2021 年我國原煤產量為 34.1 億噸，同比增長 2.57%；2022 年 1-8 月 原煤產量為 22.5 億噸，同比增長 14.63%。公司主營產品無煙煤為煤化程度 最深的煤，被稱為“清潔碳”。2021 年以來無煙煤產量增長提速。其中 2021 年國內無煙煤產量為 3.54 億噸，同比增長 8.41%；2022 年 1-8 月無煙煤產 量為 2.45 億噸，同比增長 8.67%。

2.需求：火電壓艙石作用凸顯、無煙煤需求上行

無煙煤可劃分為三類，分別應用于不同的領域。無煙煤又稱紅煤或白 煤，固定碳含量較高，根據百川盈孚數據，其含碳量一般在 90%以上，具 備燃點高、硬度大、密度大、燃燒時不冒煙等特點。無煙煤包括塊精煤、 末精煤和中煤，其中塊精煤下游主要應用于尿素、甲醇等化工產品，末精 煤下游主要應用于冶金，中煤下游主要應用于電煤。

電力行業是無煙煤的主要下游應用領域。在國內無煙煤下游應用領域 中，2020 年電力行業消費占比最高，達 35%，其次是建材行業，消費占比 為 21%。2020 年化工行業和鋼鐵行業對無煙煤的消費占比分別為 20%和 8%， 其他行業消費占比為 16%。

氣候異常致使火力發電壓艙石作用凸顯。根據中國電力企業聯合會數 據，2021 年國內煤電發電量占總發電量的比例為 60%。2021 年汛期主要流 域降水偏少等因素導致水力發電量下降，火力發電量同比上升。2021 年國 內水力發電量為 13390 億千瓦時，同比下降 1.2%；火力發電量為 58058.68 億千瓦時，同比增長 8.92%。此外，2022 年 7 月以來受國內高溫天氣影響， 居民用電需求增多，同時干旱氣候導致水力發電大幅下降。根據 Wind 數據， 2022 年 8 月，我國水力發電量為 1226 億千瓦時，同比下降 11%；我國火力 發電量為 5989 億千瓦時，同比增長 14.8%。火力發電增長提速帶動無煙煤 需求上行。

2021 年以來無煙煤表觀消費量增長提速。2019 年以來國內無煙煤表觀 消費量呈增長趨勢，從 2019 年的 3.3 億噸增長至 2021 年的 3.61 億噸，年 均復合增長率為 4.47%，其中 2021 年同比增長 8.55%。2022 年 1-8 月國內 無煙煤表觀消費量為 2.51 億噸，同比增長 9.38%，需求增長進一步提速。

3.價格：進出口價格位于高位、國內煤價中樞抬升

2021 年以來無煙煤進出口價格大幅增長。根據環球時報，俄羅斯為煤 炭的第三大供應國。俄烏沖突致使煤炭供應偏緊，推動國際煤價大幅上漲。 2021 年我國無煙煤進出口價格分別為 149.7 美元/噸、237.47 美元/噸，分別 同比增長 36.38%、30.25%。2022 年 1-8 月無煙煤進出口價格再創新高，其 中進口價格為 212.77 美元/噸，較 2021 年增長 42.13%；出口價格為 346.17 美元/噸，較 2021 年增長 45.77%，目前處于歷史高位。

2021 年以來無煙煤價格中樞位于歷史高位。受無煙煤供需偏緊影響， 2021 年我國無煙煤價格實現大幅增長，其市場均價從 2021 年初的 876 元/ 噸上漲至 2021 年 10 月的 2151 元/噸，上漲 1275 元/噸，漲幅為 145.55%。 隨著國家出臺政策推動國內煤炭保供穩價，致使無煙煤價格逐漸向合理水 平回歸，但其價格仍遠高于 2021 年前的價格水平。2022 年以來，無煙煤市 場均價處于 1499 元/噸-1743 元/噸之間，截至 2022 年 10 月 17 日，無煙煤 市場均價報 1726 元/噸，仍位于歷史高位。