安達智能業務模式及經營狀況如何？

國內流體控制設備小巨人，ADA 智能平臺打開成長空間。

1.深耕流體控制設備，形成三大核心技術領域布局

公司起家于 1999 年，是國內較早從事流體控制設備、等離子設備、固化及組裝 設備等智能制造設備的研發和生產的企業。公司圍繞智能制造裝備形成了核心零 部件研發、運動算法和整機結構設計三大核心技術領域布局，并在點膠機、涂覆 機等核心產品領域具備了技術優勢，先后與蘋果公司、歌爾股份、廣達、比亞迪 和立訊精密等全球頭部電子信息產業客戶建立起長期穩定的合作關系，積累了優 質客戶資源。

從流體機械到智能機，公司拉通工藝，整合資源，推出智能組裝平臺。流體控制 設備主要包括點膠機、涂覆機、噴墨機和灌膠機等，可廣泛應用于 SMT 電子裝 聯、FATP 后段組裝的點膠和 TP 觸摸屏涂覆等工序，其中 2010 年推出的點 膠機是公司高端流體控制設備中的核心產品。此外，公司于 2013 年推出等離子 設備，可用于清洗 FPC、PCB 和各種手機零部件等表面有機物，以提高產品表 面附著力，從而提升產品可靠度。公司的固化及智能組裝設備包括主要用于產品 完成點膠或涂覆、灌膠或打印等工序后的固化設備；智能組裝設備主要用于零部 件貼裝和組裝，如貼裝、插裝、鎖附等工序。

2.公司盈利能力穩步提升，毛利率高于行業平均

公司 2018-2022H1 業績穩扎穩打，持續上升。公司 2019-2021 年實現營業 收入 3.63/5.07/6.28 億元，CAGR+31.53%，歸母凈利率 0.63/1.33/1.53 億 元，CAGR+55.84%。公司 2019 年營收下降系 1）蘋果手機出貨量不及預期， 2）工藝變更幅度不大導致設備技術升級需求減少。2020-2021 年公司營收穩定 增長 1）受益于 TWS 二級市場高景氣度，蘋果公司及其 EMS 廠商的產能需求 擴張較快；2）蘋果收貨量增加推動設備需求上升；3）公司獲得了更多工藝段的 訂單。2022 年上半年公司業績穩健增長，實現營業收入 2.79 億元，同比 +17.73%；實現歸母凈利潤 0.61 億元，同比+32.45%。

蘋果和其指定 EMS 廠商為公司主要客戶，近年來占比皆超 50%。2018- 2021H1, 蘋果公司直接采購和蘋果公司指定 EMS 廠商采購的金額占發行人主 營業務收入的比例分別為 69.38/51.44/60.65/60.46%，均在 50%以上。

公司 2018-2022H1，毛利率總體呈下降趨勢，但總體還是高于行業平均。2019 年毛利率下降系 1）公司加大對涂覆機、噴墨機等產品的市場推廣，2）由于蘋 果 2019 年銷量下降設備需求減少，規模效應變弱；2020 年系新收入準則將運 輸費計入營業成本，造成流體控制設備毛利率下降；2021 年系 1）公司需根據 客戶要求外購部分成本較高的二維碼讀數器等精密光學器件，使得整機成本較高， 2）為擴大對客戶生產線的占有率，提供了具有競爭力的報價，壓縮了毛利空間； 3）部分涂覆機產品對非蘋果產業鏈的銷售占比上升導致涂覆機產品毛利率下滑； 4）金屬原材料價格上升，擠壓公司毛利。2022H1 公司毛利率為 60.21%，同 比-0.72pct；凈利率為 21.66%，同比+2.24pct；單看 2022Q2，公司毛利率 為 62.92%, 環比+5.43pct，凈利率 24.79%，環比+6.28pct，主要系 1）收入 結構變化，2）匯兌損益。